鸿智科技(870726)分析报告:国际厨房小家电品牌供应商,2022年净利润+54%.pdf
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- 时间:2023/06/19
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鸿智科技(870726)分析报告:国际厨房小家电品牌供应商,2022年净利润+54%。公司发展:国际小家电品牌、大型零售供应商,三年净利润 CAGR 14% 鸿智科技专注电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电,在电饭煲出口市场 中尤其占有重要的市场份额,荣获 2020 年中国十大出口电饭煲企业。目前鸿智 科技已进入 Panasonic(松下)、Hamilton Beach(汉美驰)、RussellHobbs(领豪)、 Morphy Richards(摩飞)、SEB(法国赛博集团)、Breville(铂富)、De'Longhi (德龙)、Koizumi(小泉成器)、Sharp(夏普)等国际一线小家电品牌商和 Kmart (凯马特)、Lidl(历德)、Sainsbury's(森宝利)等大型连锁零售商的供应链体 系。主产品电饭煲 2022 年营收+28.42%,占比 77%;烤盘、加湿器等新品毛利 率较高。鸿智科技 ODM 模式为主,创立“ICOOK”自主品牌 OBM 为辅;五大 ODM 客户,除 Targa GmbH 外,与鸿智科技合作多年,双方合作稳定且合作范 围持续深化。生产上,鸿智科技以自主生产为主,有少量委托生产。财务指标上, 鸿智科技营收五年CAGR 9.54%,出口至亚洲的收入占比最高,2022年为38.99%; 2022 年归母净利润+54.11%,主要由于 2022 年美元兑人民币回升,同时公司与 客户商议提价效果显现,净利率提高 3.06 个百分点;2022 年净现比 205%,盈利 质量相对较高。
行业:懒人经济+趣味生活,2021 年全球厨房小家电市场规模 1264 亿美元
小家电根据产品功能可大致将其分为厨房小家电、生活小家电等。根据招股书披 露的 Statista 数据显示,近年全球小家电产品普及率不断提升,“懒人经济”、“趣 味生活”等理念的倡导、刚需品类的支撑和更多新兴产品的涌现推动了全球小家 电产品市场规模保持良好增长。根据 Statista 数据,2026 年全球小家电市场规模 或将增至 2,905 亿美元,2022-2026 年 CAGR 6.48%。根据 Statista 数据,2021 年 全球厨房小家电市场规模 1,264 亿美元,五年 CAGR 7.01%,2026 年或将增至 1,487 亿美元,前景广阔。根据招股说明书披露 Statista 数据,2021 年我国小家 电市场规模 523.30 亿美元,2026 年规模或将达 599 亿美元。同时,我国厨房小 家电市场亦实良好增长,2021 年我国厨房小家电市场规模已达 285.10 亿美元, 2026 年或将达 335.50 亿美元。与可比公司对比中,鸿智科技毛利率与 ODM/OEM 模式可比公司类似,存货周转率等表现优于可比公司均值。
估值对比:可比公司(2022PE)中值 25.6X、均值 32.9X
鸿智科技本次募投产能增加 303 万台厨房小家电,扩产比例 48.9%。招股书分析, 智能厨房电器制造基地建设项目达产后可实现年收入 4.31 亿元。鸿智科技同行 业可比公司 PE 2022 均值 33.5X,中值 28.0X。本次募投项目突破产能瓶颈,扩 产电饭煲、慢炖锅等主要产品,同时发展压力锅、烤盘等新品,新建空炸烤箱、 智能厨师机等新研制产品产线,发挥自身工厂品牌与供应链优势。
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