能辉科技(301046)研究报告:智慧能源综合技术服务商,新能源业务多项布局.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2023/05/29
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能辉科技(301046)研究报告:智慧能源综合技术服务商,新能源业务多项布局。公司以发电设计业务起家,把握机遇转向光伏业务、布局储能/重卡换电等新 兴领域。创始团队曾在浙江省/河南省/山东省电力设计院有多年工作经验, 将有助于公司在电力和新能源领域获得订单。公司设有股权激励,考核目标 为以 2021 年为基数,净利在 2022/2023/2024 年增速为 25%/50%/80%。2022 年光伏装机成本上升,公司营收业绩承压,未能完成考核目标。2023 年组件 价格已进入下降趋势,公司或带来营收净利率双升,当年考核目标对应净利 至少为 1.56 亿元,yoy+500%。
组件价格下降或带来地面电站装机量上升,系统集成商核心受益
第一批风光大基地项目 2023 年或大规模并网,第二批大基地项目规划超 120GW,第三批持续跟进有序推进,集中式电站项目总量充足。2021-2022 年组件价格上涨,集中式电站装机景气度较低,地面电站新增装机占比在 2021 年仅为 45%,较 2020 年下降 23 pct,2022 年占比进一步下降至 42%。 2023 年以来,组件价格持续下行,同年 1-4 月全国新增光伏装机 48.31GW, 同比+186%,未来地面电站经济性增强,带动装机规模呈上升趋势,受初始 投资更敏感的集中式光伏订单或将更快释放。单瓦投资额的下降主要系组件 及逆变器价格下降贡献,对于 EPC 的整体利润影响不大,系统集成商或将核 心受益。
智慧能源综合技术服务商,新能源业务多项布局
公司电站订单以集中式为主,单个体量约 100MW,2022 年末光伏业务在手 订单为 8.9 亿(营收的 2.3 倍)。考虑到 2023 年集中式光伏订单或迎来大幅 增长,公司后续有望迎来营收(20-22 年营收年均约 4-6 亿 vs 100MW 大 EPC 订单 4 亿)及利润率双升(2020 年净利率 21% vs 2022 年净利率 7%)。 自持光伏电站以工商业分布式为主,发电量与收益稳定,截至 2022 年底,自 有电站共装机 40.96MW,收入 3037 万元。2023 年公司发行可转债,总投资 2.57 亿元建设 7 座分布式电站,装机容量 58.6MW,预计 2023 年底建成达产 后将年均增加收入 2939 万元,净利润总额 1517 万元。此外公司进行产业链 延伸,布局储能微电网与电动重卡换电业务。
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