银行业深度报告:消费信贷是值得重点观察指标,消费的“钱”未来来自哪里?.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2023/04/17
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银行业深度报告:消费信贷是值得重点观察指标,消费的“钱”未来来自哪里?核心观点:政策把“恢复和扩大消费”摆在优先位臵;我们从银行的角度,关注钱 来自哪里?1、存款持续高增,对存量超额储蓄存款进行拆解分析,向消费的释放空 间有限。2、居民整体偿债负担出现边际改善,且国内消费金融渗透率偏低,仍有加 杠杆空间;同时海内外经验表明,消费意愿在疫后均有不同程度的复苏;所以,消 费信贷还是有望成为消费的重要的资金来源。3、收入预期目前影响居民消费,消 费信贷是市场未来值得重点关注的指标,反映居民对未来的信心。消费信贷值得未 来政策发力,仍是是银行重点布局的业务之一。
超额储蓄拆解分析:向消费的释放空间有限。拆分 8 万亿的超额储蓄来源来看,超 储主要源于居民资产配臵的转移:1、居民减配理财而产生的超额储蓄约为 4.1 万亿; 2、因居民减配房地产而产生的超额储蓄约为 2.1 万亿;3、消费缩减而实际产生的 超额储蓄约为 0.6 万亿,释放空间有限。拆分超额储蓄的人群结构:超额储蓄主要 来自高收入人群,而高收入人群消费倾向增加有限,中低收入群体具有一定消费空 间,但具体还要看就业恢复情况以及相关消费支持政策力度,可从信贷定价和对低 收入人群的消费补贴入手。
消费信贷有望成为消费的重要资金来源。1、长期角度看,居民整体偿债负担出现 边际改善,仍有加杠杆空间,且国内消费金融渗透率偏低。2、短期角度看,海内 外消费在疫后均有不同程度的复苏意愿,国内消费缓慢恢复且修复分化,消费贷伴 随消费回暖有望迎来复苏拐点。3、预计 2023 年新增狭义消费贷预计约 1.4 万亿, 参考历年新增狭义消费贷款与社零比重规律进行测算。
消费的“钱”重点来自消费信贷,是市场值得重点关注的指标,是银行重点布局业 务。1、消费信贷还是有望成为提振消费组合拳的重要一环,但若收入预期不确定, 影响消费支出意愿,政策应继续鼓励消费信贷,给消费者信心。2、消费信贷是银 行重点业务,利于银行估值提升。线上线下角度:线上韧性较强且占比或有提升, 线下消费贡献体量仍超过 65%,银行线上经营能力需持续提升;消费场景角度:必 选消费韧性强,可选消费恢复弹性大,汽车、本地生活、旅游出行、化妆品、居家 升级、医药医疗几类重点消费及相关客群可重点关注;分省市角度:消费水平+医 疗水平较高的城市恢复会较为稳健,区域银行会受益。
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