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保隆科技（603197）研究报告：空气悬架及传感器等陆续放量，金牛业务持续稳健。底层坚实：利基市场起家，多业务已证明自身实力，业务战略清晰。包括汽车橡胶金属 部件、智能空气悬架等 9 个业务单元，其中汽车金属管件、TPMS 及配件和工具、 气门嘴及配件等业务占比超过 80%，股权结构清晰，实控人合计持股 27.8%，基于 底层工艺链技术同源性（橡胶技术-气门嘴-空气弹簧，射频/算法技术-TPMS-传感器 -ADAS，模具加工技术-排气管件-轻量化结构件），公司已成为多业务的平台型企业， 气门嘴、TPMS、空气弹簧等领域行业领先。行业变局与变革下，公司仍在持续高研 发投入（研发费用率多年 7%及以上），有持续奋进基因。

业务概况：金牛业务稳健，明星业务陆续进入收获期

1）空气悬架：布局早、领先优势明显，空气弹簧、储气罐等多部件已量产，在手订 单饱满。

2）传感器：车速类、电流类等车身感知传感器优势明显，已形成 6 大类超 40 种细 分的产品矩阵（基于底层技术实现传感器品类拓展），出货有望保持高增。

3）智能驾驶：包括智能驾驶产品（摄像头、雷达及域控制器）及解决方案（V-SEETM 方案及道路预描系统）。

4）TPMS：主要做产业链中游（系统集成），布局时间早，产品持续升级，2019 年 保富电子成立后业务快速放量。

5）汽车金属业务：分金属管件+橡胶金属部件，其中金属管件分为传统汽车管件 （AMT）及新业务（汽车轻量化及新能源液冷），橡胶金属部件主要是气门嘴。