老龄化时代下银发经济的投资机会分析.pdf
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- 时间:2023/01/16
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老龄化时代下银发经济的投资机会分析。中国老龄化人口问题不断加剧,其特征主要是“老的快”和“未富先老”。 七普较六普劳动人口占比占比下降了 6.79%,老年人口占比上升 5.44%。联 合国预测中国将在 2035 年前后人口增速由正转负,到 2050 年处于超老龄社 会。老龄化程度加深将给储蓄和投资带来压力,并推进社保支出走高。
日本在高龄化进程中经历的经济影响、产业结构变迁对我国有较高的参考意 义。日本是目前全球老龄化程度最高的国家,它从 1950 年至今,日本的人 口结构图经历了从金字塔形到风筝型的转变,与其他发达国家相比较,日本 的老龄化率在 1980 年处于低位,在 1990 年之后逐渐步入中等水平,在 2005 年达到最高水平后始终维持在高位。
社会及其劳动力的老龄化推动银发经济产业成熟化,其潜在市场主要分为两 个方面:在生产端,为了使老年劳动力更好地参与生产活动,数字工具和技 术的开发和实施加快推进;在消费端,围绕老年人衣食住行、康复护理的各 类消费场景应运而生,老年人健身休闲、教育培训、文化旅游、金融支持等 多种多样的服务需求快速增长。
日本老年人服务市场的企业活动较第三产业整体而言更为稳健。日本经济产 业省编制了“老年家庭专业服务”指数,该指数的编制基于日本总务省发布 的家庭收支调查数据。从 2008 年至 2020 年,日本老年家庭专业服务指数增 长了 116%,高于第三产业综合指数的 101%。
围绕老年人的需求特点,催生出了覆盖消费、医疗、精密制造等多个板块的 老年人市场。更具体来看,可以进一步划分为包含抗衰老及预防、健康检查 管理、预防痴呆、独立生活支持等 10 个领域,共覆盖医疗健康、电器与精 密仪器、金融、酒店餐饮、食品、教育娱乐、纺织服装等多个行业。
日本“银发经济”相关上市公司主要涉及三大产业:一是养老院和老年人住 房管理,二是提供护理服务的企业,三是护理设备的租赁和制造。股价表现 方面:养老院和老年人住房管理在 2016 年至 2017 年年后行业内分化程度, 加剧导致股价走势差异;家访护理、日托服务等护理服务公司受限于长期护 理保险制度和人力资源短缺,因而整体营收缓慢、盈利能力差,市场估值受 限;绝大多数护理设备公司股价表现处于市场弱势,2021 年后各企业股价表 现明显弱于日经 225 指数;大多数银发经济的其他服务和产品公司表现长期 跑赢日经 225 指数,充分受益于日本人口结构的变化。我们将日本“银发经 济”产业相关上市公司股票编制成主题指数,发现指数表现长期以来优于日 本 225 指数。
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