中国人寿(601628)研究报告:寿险头雁,传承改革.pdf
- 上传者:知识达人
- 时间:2022/12/26
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价值转型:核心指标优于主要同业 国寿内含价值 22H1 达到 1.25 万亿,10-21 年复合增速 13.5%,改革转型以来, 19-21 年平均增速 14.8%,高于主要同业;NBV 规模 20 年开始重回行业第一,近 年表现持续领先,22H1 同比-13.8%,降幅显著小于同业,凸显业绩韧性。 区域布局:广泛均衡,下沉优势大 国寿销售网络密集广泛,下沉市场优势更大。20 年,国寿新单保费市占率在一 线城市居于第二;在二、三、四线及以下城市位居第一,且越下沉,市占率优势 越大,相比第二名市占率分别高出 0.2pc、4.0pc、13.7pc。
渠道结构:个险为王,量稳且质升
国寿个险渠道是 NBV 的绝对主要来源,近 10 年个险 NBV 占比均在 86.5%以 上,21 年达到 95.9%。随着虚人力的持续出清,国寿队伍规模降幅收窄,22 年 逐个季度环比小幅下降,有企稳迹象,且产能不断提升,22H1,人均半年 NBV3.1 万元,领先同业。
产品/服务:期交提升,大康养赋能
国寿健康险新单保费快速增长,13-21 年复合增速 23.1%,占比从 10.2%提升到 41.6%。新单保费中,期交产品占比提升,从 13-17 的平均 38.8%,提升到 18-21 年的平均 59.2%。国寿在大健康、大养老领域持续布局,链接优质产业资源,务 实推进康养生态建设,目前有 11 家已投资的健康领域公司上市,开业 3 个高端 养老机构,赋能保险销售和客户服务。
投资收益:波动性小,收益率改善
国寿 19-21 年总投资资产规模增速保持在 15%左右,22H1 投资规模达到 4.98 万 亿,同比增加 11.7%;投资收益率波动性较小,绝对比率不占优势,但有改善趋 势,22H1,国寿总投资收益率 4.2%,高于主要同业。
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