纺织服装行业2023年投资策略:需求修复,从价值回归到成长再启.pdf
- 上传者:小老王
- 时间:2022/12/14
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纺织服装行业2023年投资策略:需求修复,从价值回归到成长再启。运动鞋服:从复苏到成长,景气分化,国产崛起与细分领域爆发。疫情催化运 动鞋服需求觉醒,成为纺服细分赛道中最稳健复苏的领域。其中本土龙头品牌, 受益于产品进步、口碑提升、渠道升级,迎来了 2022 年的厚积薄发。在外部 环境不确定性背景下,随着国牌崛起与海外品牌竞争压力缓解,市场份额持续 向头部国牌转移。展望 2023 年,在流水与折扣低基数、国产品牌净开店空间, 且运动仍是最具备必选属性的可选消费等因素助推下,我们期待运动行业边际 改善与复苏。
纺织制造:低估值下把握细分龙头长期机会。供给端龙头公司优势依旧显 著,短期我们建议关注汇率贬值&原料降价下的利润弹性。而需求在海外通 胀&库存双高下承压,考虑历史上国际品牌库存周期多为 4~8 季度,预计 本轮高库存在 2023 年中有望得到缓解。目前制造板块整体估值处于低位, 大部分重点优质公司估值低于历史中枢,建议优选高景气细分龙头。
海外复苏观察:细分龙头市值强势反弹,奢侈品及运动板块复苏亮眼。海 外鞋服消费需求保持稳定复苏,2022 年 9 月美国个人消费支出中鞋服消费 占比 3.5%,较 2019 年同期+0.4 pct。市值表现:奢侈品板块>运动板块 >快时尚板块,根据历史经验,海外市场复苏周期持续了 3~4 个季度(于 2020 至 2021 年间)。其中奢侈品牌受益于高收入客群消费需求坚挺,行 业整体表现优秀;运动行业,运动鞋服头部品牌 Nike、Puma 等全球业绩 稳步复苏,Lululemon、Hoka One One、On running 等新兴瑜伽&跑步品 牌延续疫情前的高速增长;快时尚服饰行业,行业整体受经济环境影响市 值复苏周期较短,但行业龙头迅销集团(Uniqlo 母公司)、Inditex 集团(Zara 母公司)仍显现出充足的经营韧性。
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