兔宝宝(002043)研究报告:板材龙头笃行不怠,定制家居再谱新篇.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2022/09/30
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兔宝宝(002043)研究报告:板材龙头笃行不怠,定制家居再谱新篇。精耕细作成就板材龙头,有望受益于行业集中。板材行业属于“大行业、小 公司”,竞争格局分散,兔宝宝为板材行业龙头,市占率不足 5%。在环保 监管要求、消费者偏好、客户结构由 C 端转向 B 端三大因素的驱动下,板 材行业集中度或将提升,龙头企业有望受益。
渠道多样化+模式创新化,助力板材业务增长。未来公司装饰材料业务板块 的增长主要来源于:1)深化分公司运营机制,形成 9 大分公司,推动销售 渠道多元化,迎合家具定制化的趋势,大力拓展家具厂、家装公司等小 B 渠道,家具厂渠道占比从 2018 年的 8%提升至 2021 年的 24%,未来仍有 提升空间;2)探索板材销售新模式“易装”,通过板材深加工延伸板材价值, 将低性价比的板材转化为高性价比的定制家居。“易装”模式通过全国招商 快速扩张,兔宝宝“易装”专卖店由 2018 年末的 45 家增加至 2021 年末的 797 家。
“工程+零售”双轮驱动,定制家居业务未来可期。定制家居行业市场空间 广阔,集中度低,CR10 不足 15%,各品牌竞争激烈,兔宝宝有望凭借板材 优势占据一定份额。零售方面,目前定制家居零售业务主要从华东区域切入, 与定制龙头相比,兔宝宝全屋定制板材选择丰富、板材性能优异、整体性价 比更高。工程方面,公司于 2019 年收购裕丰汉唐,协同效应较好,未来将 持续导入公司高端板材、地板、木门等产品,突破品类局限。
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