雄韬股份(002733)研究报告:铅酸、锂电发展稳健,燃料电池前景广阔.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2022/09/09
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雄韬股份(002733)研究报告:铅酸、锂电发展稳健,燃料电池前景广阔。雄韬股份是国内重点电池生产企业,产品涵盖铅酸电池,锂离子电池及燃料电 池三大品类。从营收和产品结构看,铅酸蓄电池为公司贡献主要营收,锂电池 业务占比正逐步提升,燃料电池尚未起量。2021 年,公司总营收 31.10 亿元, 其中铅酸电池营收达 20.51 亿元,占比 65.94%,毛利率为 10.99%;锂电业务 营收达 10.13 亿元,占比 32.58%,毛利率为 13.40%;燃料电池业务营收占比 较小,2021 年收入 0.46 亿元。2017-2019 年,公司业绩增长较快,但近两年受 到疫情和原材料涨价影响,业绩有所下滑。但长期来看,若后续原材料价格回 落,公司传统业务利润率有望改善,同时公司在燃料电池领域布局深厚,随着 氢能产业的不断成熟,燃料电池业务或为公司开启全新的增长曲线。
传统业务发展稳健,公司在数据中心及基站建设领域拥有深厚积淀,有望充分 受益。公司铅酸蓄电池及锂离子电池主要聚焦于数据中心及基站备电市场,近 年随着数据流量需求的增加,下游数据中心及基站备电市场呈现高速发展趋 势。在铅酸电池领域,公司主要产品为阀控式铅酸蓄电池及胶体电池,依托较 早的市场布局及研发技术积累,公司市场份额稳定,在电池型号、产品质量、 客户资源、销售渠道、生产成本方面存在一定优势。在锂离子电池领域,公司 与主流电池产商错位竞争,行业内主要企业多集中在市场空间更大但竞争更激 烈的动力电池及储能电池领域,公司主要面向数据中心及基站备电领域,与铅 酸电池多为同一类客户。凭借稳固的客户资源与销售渠道优势,公司有望在此 领域占据更大的市场份额。
燃料电池前景广阔,公司在领域布局广泛、行业地位较高,是其长期发展的重 要保障。氢能源已被纳入我国“碳中和”能源战略,是我国优化能源消费结构 和保障国家能源供应安全的战略选择。公司于 2019 年开始布局氢能产业,并 将氢能作为公司战略发展方向,联合同济大学、华南理工大学、太原理工大学 和武汉理工大学组建产学研一体化路线,发展氢能电堆,氢能发动机等技术。 目前公司产品覆盖面广、性能优异,是国内唯一一家拥有国产化氢燃料电池完 整产业链的公司,合作伙伴覆盖众多主机厂、钢铁、能源和化工企业。随着氢 能行业的不断成熟,公司有望迎来快速发展。
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