易点天下（301171）研究报告：程序化广告营销龙头，助力TikTok、SHEin成长，享中国互联网出海红利.pdf

易点天下（301171）研究报告：程序化广告营销龙头，助力TikTok、SHEin成长，享中国互联网出海红利。1、易点天下：技术驱动的头部程序化营销公司。公司成立于 2011 年，推出自研营销系统 Yeahmobi 系列，与 Google、Facebook 等 头部媒体深入合作，参与 TikTok、SHEin 等头部客户的出海投放， 服务跨境电商、工具应用和游戏等各行业客户超 5000 家。当前 董事长&总经理邹小武合计持有 31.02%股权，管理团队稳定。21 年公司收入 34.2 亿，同比增长 38.2%，其中效果广告、头部媒体 账户管理服务收入分别占比 96.2%/3.7%，从客户行业划分看，以 跨境电商、应用类客户为主，21 年收入占比分别为 64.4%/12.4%。

2、核心业务：为转化效果负责，毛利率高于同业。21 年公司综 合毛利率为 16.9%，显著高于蓝色光标（6.3%）等同业，主要是 商业模式的不同：公司向媒体采购 CPM/CPC，基于广告主提出的 KPI 以 CPA 确认收入，如注册率、留存率、商品购买等，为实际 的转化效果负责，体现公司较强的算法/数据能力。

3、效果广告按投放媒体类型，可划分为头部媒体、中长尾媒体。 头部媒体为 Google、Facebook、TikTok 等全球头部互联网平台， 中长尾媒体包括美图秀秀、小米、Unity 等数量多且分散的平台。 头部媒体收入贡献更高（21 年占效果广告 84%），而中长尾媒体 毛利率更高（21 年为 48.66%，高于头部媒体的 7.14%）。毛利率 的差异主要来自：1）成本议价力不同：头部媒体有成熟的投放 体系，流量价格透明，公司的议价力相对低；2）业务模式不同： 中长尾媒体广告本质为平台模式，对分散的上下游议价力均较 高；3）业务难度不同：中长尾媒体无自身投放系统，用户数据 收集/分析较难，且投放机制透明度低，需反作弊监控；4）用户 价值：中长尾媒体用户垂直，对特定行业广告主的价值更高。