百亚股份(003006)研究报告:川渝卫生巾领导品牌,产品领先、渠道活力焕发促品牌走向全国.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2022/06/17
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百亚股份(003006)研究报告:川渝卫生巾领导品牌,产品领先、渠道活力焕发促品牌走向全国。深耕个护 20 余年,从川渝走向全国。百亚股份 1993 年创建于重庆,主要 布局妇婴卫生用品及成人失禁用品,成立以来持续加强中高端卫生巾品牌定 位,线下渠道基础夯实,线上渠道改革成效显现,全国拓展进程顺利,市占 率稳步提升。2015-2021 年公司总收入从 6.91 亿元提升至 14.63 亿元,CAGR 为 13.3%;归母净利润从 0.68 亿元提升至 2.28 亿元,CAGR 为 22.4%,增 速靓丽。
线上渠道增速靓丽,天然轻薄蔚然成风。从商业模式看,现有品牌凭借高营 销投入+规模效应拓宽客群并建立护城河;从市场规模看,2007-2021 年零 售规模由 329 亿元增至 987.1 亿元,CAGR 为 8.2%;未来行业驱动主要源 于产品结构向高端化、天然化、功能化升级导致的价升,适龄群体扩张&使 用频率增加导致量增亦或贡献部分增量;从渠道发展看,电商渠道成为营收 新增长点,2016-2021 年占比从 12%提升至 27%;从竞争格局看,我国 CR10 仅为 41.4%,相比日本、美国仍有较大提升空间;头部企业中苏菲、高洁丝、 ABC、百亚近年份额稳步提升。
复盘海外龙头,研发佳营销新是关键。回溯历史,苏菲护舒宝均通过解决用 户痛点创新产品后来居上,并及时出海新兴市场因地制宜收获全球影响力; 而在营销端也运用电视广告、KOL、综艺冠名等多平台模式组合宣传,并在 内容上以价值营销直击痛点收获共鸣。
产品定位清晰,渠道拓展有序。从产品看,百亚与时俱进,推出安睡裤、有 机纯棉等多系列扩充产品矩阵,高端化产品占比持续提升;而常规系列相比 其他头部更优惠的价格使得其客群进一步外拓,价升量增下望营收市占率持 续走高;从营销看,百亚内容上亦倡导女性无畏社会偏见,勇敢做自己,渠 道上充分调动“两微一抖多平台”的辐射效应进行针对性内容分发,线上扩 散、线下引爆、线上发酵,形成传播闭环,与目标受众深度双向沟通;从渠 道看,经销&KA&电商并举,社区团购、O2O 亦积极开拓,其中电商占比 (14.35%)相比恒安(23.1%)、维达(41%)仍具提升空间;预计随公 司不断加大比较优势平台抖音的投入,电商持续放量带动全国拓展加速。我 们预测 2030 年公司卫生巾市占率提升至 5.45%。
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