仓储超市行业研究:会员制精准锚定,供应链回归本源.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2022/04/28
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仓储超市行业研究:会员制精准锚定,供应链回归本源。肥沃土壤是模式生长的前提条件。①二战后美国居民人均可支配收 入提升,家庭规模稳健增长,中产阶级成为中坚力量;②仓储会员 店主打平价,前身是大型折扣店,业态始于美国后滞胀期,也是超 市行业成熟期,80 年代的超市历经多轮迭代成为消费主流,渠道日 杂销售额占比超 75%;③会员制是业务增长的核心,精准定位带来 高溢价和忠诚度,严选供应商+自有品牌创造差异化产品供给;④ 供应链能力是高性价比+稳定利润率的保障,极强的控费能力成为 仓储超市在天然低毛利缺陷下维持高净利率的基础,相较传统超市 费用率降低 14%以上。
海外复盘:双巨头争霸,细节决定成败。①山姆依托沃尔玛全球供 应商资源在 80 年代稳居行业榜首,转折来自 1993 年 Costco 与 Price 合并,使 Costco 一举成为美国最大仓储超市品牌;②后期山姆更多 充当沃尔玛的战略补充,而 Costco 牺牲利润搏体量的打法更为激 进,极强经营韧性使其成为全美第二大零售商;③随着年轻群体大 城市迁移+核心会员老龄化加剧,公司会员费收入存在天花板,综 合生态的差距导致 Costco(17%份额)难与全品类的沃尔玛(71% 份额)抗衡;④基于此,公司不断开拓增值服务,第二成长曲线助 力营收多元化的同时也使会员费占利润水平不断下降。
国内需求侧的边际变化:一线仍是主阵地,下沉亟需验证。①中国 城镇化提速的同时人均汽车保有量增速放缓,一线收入高基数下继 续增长,与其他层级差距拉大,单身无孩家庭是主流,抢占三人以 上家庭份额;②国内生鲜市场的多级分销体系始终是传统超市复制 海外模式的枷锁,短期难以全盘变革的前提下需要求同存异;③仓 储超市在国内渗透率维持在 5%,目前山姆通过定位精准+独有产品 享有更多份额;④仓储模式有望成为传统超市的优质补充,但本土 化路径的不同带来目前迥异的发展路径;⑤超市业态受电商挤压由 来已久,对于线上化的盲目与冒进带来多场改革败局,但仓储超市 不再纠结线上运营能力的追赶,真正回归供应商资源和供应链效率 的本质,有望成为超市行业逻辑更为顺畅的变革路径。
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