福耀玻璃(600660)更新报告:受益电动化、智能化,汽玻龙头再成长.pdf
- 上传者:知识控
- 时间:2022/04/25
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福耀玻璃(600660)更新报告:受益电动化、智能化,汽玻龙头再成长。天幕、HUD渗透率提升,汽车玻璃量价齐升,预计25年全球汽车 玻璃市场增长至 1350亿元。在电动化和智能化趋势下,天幕玻璃由 于空间感、科技感强、综合成本低,HUD 提供直观的智能化体验, 渗透率快速提升,汽车玻璃使用面积有望提升 30%以上。天幕玻璃 平均面积 1.5平方米左右,ASP从600-900元提升至800元-1500元, 汽车玻璃行业量价齐升,预计 2025 年全球汽车玻璃市场规模增长至 1350 亿元,2021-2025 年复合增速约 13%。
强者恒强,福耀全球份额逆势提升至30%以上。疫情冲击全球汽车 市场,福耀凭借稳定的供应链和成本优势份额逆势提升,2019-2021 年福耀全球份额从 25%提升至 31%左右,公司全球的主要竞争对手 板硝子、旭硝子近几年汽车玻璃收入明显下滑,圣戈班、VITRO 出 售或关闭多个汽车玻璃工厂。
海外对手研发和资本开支收缩,福耀高附加值新品拓展顺畅,叠加 欧洲市场拓展,公司全球份额有望进一步提升。近几年海外对手资 本开支不足,接近或低于每年折旧,而福耀一直维持较高资本开支 水平,保障长期产能优势。福耀研发费用率长期4%以上,主要投向 高附加值的汽玻新品,远超对手的研发投入水平,新品渗透率提升 叠加欧洲市场拓展顺利,福耀全球份额有望进一步提升。
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