钛特点、产业链、应用、价格与利润分析

应用前景广阔的“太空金属”。

钛，元素符号 Ti，原子序数为 22，是元素周期表中第四周期ⅣB 族元素。钛是地壳中分布最广和 丰度最高的元素之一占地壳质量的 0.16%，位居第九位，但由于自然界中的钛存在分散且难以提 取，钛仍然被认为是一种稀有金属。

钛具有比强度大、耐腐蚀、耐高温、耐低温等特点，被誉为“太空金属”，是重要的战略材料。 钛的密度是 4.51g/cm3，钛合金的比强度（强度/密度之比值）是常用工业合金中最大的，是不锈 钢的 3.5 倍，铝合金的 1.3 倍，镁合金的 1.7 倍，在追求达到相应强度的条件下所需的材料质量更 轻。在常温下，钛表面易生成一层极薄的、致密的、钝性的、能自行修补裂缝的氧化物薄膜，具 有优良的抗腐蚀性。此外，钛的熔点较高可达 1668℃，耐热性能好，同时在低温下也能保持较好 的延展性及韧性。正因其性能方面的显著优势，钛可以被广泛运用于航空航海、海水淡化、军工 科技、医疗及人体植入等众多领域，被誉为“太空金属”，是国家重要的战略材料。

钛下游可分为有色金属和化工涂料两条产业链，应用领域广泛。钛工业产业链可以分为两条，一 条是可制备钛白粉的化工涂料产业链，从钛铁矿和金红石采选开始，通过硫酸法和氯化法生成化 工中间产品钛白粉，下游主要可用于涂料、塑料和造纸等行业；另一条是有色金属产业链，以金 红石和钛铁矿为主要原料，经选矿、富集后得到天然金红石精矿和钛铁精矿，再通过镁还原法等 提取工艺获得海绵钛，之后以海绵钛为主要原料，经熔铸等工序得到钛锭，或添加中间合金熔炼为钛合金铸锭，最终可采用锻造、轧制等工艺生产出不同规格、形状的钛材，应用于航空航天、 化工、海洋工程等广泛领域。

钛材已实现在下游多元化领域应用，国内产量及消费逐年提升。根据中国有色金属钢业协会钛锆 铬钒分会的数据披露，我国钛材的产量和消费量总体保持增长的趋势。我国钛材 2018-2024 年的 产量年复合增长率达到 15.4%，消费量 2018-2024 年的年复合增长率达到 14.8%。2024 年全球 钛材产量也达到 26.2 万吨，同比增长 16.2%。此外，钛材已经实现在下游的多元领域应用，2024 年国内钛材下游化工行业耗用占比近半，航空航天、3C、电力等也是主要消费领域。随着下游应 用领域需求的增长，钛材的消费量有望逐年提升，进一步打开钛产业链应用蓝海。

2024年钛精矿供需存在缺口，但是自年中起价格却呈现下跌趋势，我们认为或可归因于企业高库 存。从供需平衡表的数据上来看，2024 年钛精矿的供需缺口扩大，然而钛精矿价格并未出现明显 增长，反而自 2024 年年中起呈现下跌趋势。以钛精矿（TiO2＞47%）四川汇总价格为例，2023 年平均价为 2534.7 元/吨，同比增长 9%，而 2024 年平均价为 2598.7 元/吨，同比仅增长 3%，增 幅显著收窄。截止 2025 年 7 月，钛精矿价格同比下降 25.4%，环比下降 3.8%，仍然处于下行区 间。我们认为，钛精矿供需出现缺口，但价格仍然下跌的原因或可归因于企业的高库存，使得隐性的供给过剩无法被完全统计。以安宁股份与盛和资源的披露数据为例，2023 年两公司合计钛精 矿库存为 2.8 万吨，同比增长 66%，2024 年合计钛精矿库存约为 3.5 万吨，同比继续增长 24%。

据不完全统计，部分海外钛精矿（以 47%TiO2 含量计）的 C1 成本在 762 元/吨以下，钛精矿价 格或仍有下行空间。我们对澳大利亚的 Thunderbird、Coburn，以及坦桑尼亚的 Fungoni、Tajiri 矿山的 C1 现金成本进行统计，四座矿山的现金成本分别为 495、696、762 和 429 元/吨（以 47%TiO2 含量计）。截止 2025 年 8 月底，国内进口澳大利亚产钛精矿（以 47%TiO2 含量计）的 价格约为 2079 元/吨，若从边际变化角度来看钛精矿中期供需缺口收窄时，价格仍有下行空间。

钛精矿是冶炼海绵钛的上游原材料，生产 1 吨海绵钛需要钛精矿（以 47%TiO2 含量计）约 4.83 吨，而海绵钛在钛材生产成本中占比较大。从钛下游的有色金属产业链角度来看，钛精矿是生产 冶炼海绵钛最上游的原材料。根据《一种利用高铬钙镁钛铁矿制备可氯化富钛料的方法》的发明 专利申请介绍，生产 1 吨海绵钛约需消耗 TiO2含量为 90％左右的高钛渣 2.3 吨，而生产 1 吨 TiO2 含量为 90％左右的高钛渣，需消耗钛矿（以 47%TiO2 含量计）约 2.1 吨，因此生产 1 吨海绵钛需 要钛精矿（以 47%TiO2 含量计）约 4.83 吨。此外，根据西部超导、天工股份、金天钛业等下游 钛合金生产企业的数据披露，直接材料在钛合金产品生产成本中占比约为 65%以上，且海绵钛是 主要的直接材料。据金天钛业数据披露，公司 2021-2023 年海绵钛在原材料采购额中占比近 59%， 海绵钛在钛材生产成本中占比较大。因此，在钛精矿价格有望继续走低的预期下，钛材的生产成 本有望受益于原材料的价格下行而逐步走低。 钛材企业毛利率与钛精矿价格呈负相关，在上游钛精矿价格有望下行的条件下，下游钛材加工企 业有望受益。根据我们对四家生产钛材钛合金企业的毛利率历史复盘来看，2021-2023 年金天钛 业与西部超导的毛利率与钛精矿价格呈负相关趋势较为明显，2024 年由于两家公司产品面向的下 游航空航天领域景气度开始回升，带动公司毛利率提高。而 2021-2024 年钛精矿价格上行期间， 西部材料、宝钛股份钛材业务毛利率与钛精矿价格呈较为明显的负相关趋势，随着 2025H1 钛精 矿价格下行明显，宝钛股份半年度钛材业务毛利率持续提升。

在上游钛精矿供需缺口有望收窄、甚至到 2027 年钛精矿供给大于需求的格局下，钛精矿价格中 期有望持续下行，或使得钛材企业原料成本下降，推动企业进一步释放盈利空间。