Live Nation的核心壁垒在哪？

场演出全产业链覆盖，构筑增长飞轮。

公司业务覆盖现场演出全产业链。Live Nation联合旗下的Ticketmaster几乎覆盖了现场演出行业的每 个环节，包括演唱会主办、票务销售、艺人经纪和场馆运营。演唱会的所有环节都可以在公司生态体 系内运作：1）艺人签约于Live Nation经纪公司，2）选择Live Nation作为演出主办方，3）使用Live Nation合作的场地，4）通过旗下票务平台Ticketmaster售票，5）享受由Live Nation同时作为主办方 和场地运营商协调的赞助及广告资源。 全产业链运营构筑竞争壁垒。全产业布局使得公司可以利用演出资源与场馆协商并签订独家票务协议 、通过控制热门场地形成演出主办业务的竞争优势。 以Taylor Swift的The Eras Tour全球巡演为例，尽管Taylor Swift选择与Live Nation的竞争对手AEG合 作，指定AEG为演唱会主办方，而且AEG有自有票务平台AXS，但是Ticketmaster仍通过其与场馆的 排他性协议控制了大部分票务销售。

在美国场馆票务系统中，Ticketmaster覆盖率显著高于其他竞争对手。Ticketmaster与场馆合作，为 场馆建设票务系统。一方面，Live Nation掌握了全市场较多的演出资源；另一方面，建立票务系统后 ，如果要转换成别的系统，需要较高的时间和经济成本。因此公司在与场馆的合作中具有更的强议价 能力，也就有能力达成对公司更有利的票务系统和票务销售的深度合作。据Economic Liberties， 2022年公司在美国覆盖了大多数大型场馆：  全球前100大露天剧场中，公司与其中77座场馆建立了票务合作关系，美国有全球百大中的88座， 公司与其中的56座建立了票务合作关系，在美国的占有率达64%；  全球前100座体育馆中美国占68座，公司与其中53座建立了票务合作关系，在美国占78%。2022年 ，这68座美国最大的体育馆共实现收入29.12亿美元，Ticketmaster占其中83%，达24.29亿美元。

坚持“Venue Nation”战略，扩大自有及运营场馆规模。从现场演出产业链的经济价值看，相比临时 租用场馆，在自有场馆、获得运营权的场馆，或是长期战略性租用的场馆内举办演唱会的好处主要包 括：  增厚竞争壁垒：有助于公司巩固作为演唱会主办方灵活安排艺人、时间和服务，增强作为主办方的 话语权；  改善变现能力：公司在探索票务以外的变现模式上有更多操作空间。例如为粉丝、会员和广告主提 供增值服务，充分挖掘现场演出产业链的经济价值，在票务的经济价值基础上，提升每位观众的创 收空间。 按运营模式分，截至2024年末，公司旗下的394座场馆中，有32座自有场馆，67座获得运营权的场馆 ，222座长期租用的场馆，分别占8%、17%、56%。

全球布局，重点投资海外市场，扩大海外场馆规模。截至2024年末，公司旗下的394座场馆中，有288 座位于北美，占73%。在北美，由于大型体育场在主要城市已经较为普遍，而且多数与职业运动队绑 定，因此公司重点布局中型场馆。但是在许多国际市场，大型场地数量较少，Live Nation可以有更多 空间去建造或收购升级大型场馆。  在北美市场以中型场馆为主。公司旗下的标志性场馆包括旧金山的Fillmore音乐厅、纽约布鲁克林 的Brooklyn Bowl、洛杉矶的好莱坞帕拉狄昂剧场、奥斯汀的穆迪中心体育馆等，多数属于20,000 人以内的中型场馆。

全球扩张以大型场馆为主。公司旗下海外的标志性场馆包括荷兰阿姆斯特丹的Ziggo Dome音乐厅 、爱尔兰都柏林的3Arena体育馆、丹麦哥本哈根的皇家竞技场（Royal Arena）以及新西兰奥克兰 的Spark体育馆。全球场馆布局多在欧洲、大洋洲等发达地区。截至2024年末，公司旗下海外场馆 有106座，占27%，其中10座为自有场馆、42座为拥有运营权的场馆、53座为长期租赁的场馆。

大额的预付演出分成，加强广大艺人合作意愿。在与艺人和经纪公司的合作中，公司会支付高额预付 款和高分成比例，从而锁定艺人演出日程，并提高艺人合作意愿。  艺人和经纪公司的分成比例高：演出主办方与参演艺人之间的分成方式主要有两种，即最低保证金 或基于门票销售的分成。据公司公告，Live Nation主要采用最低保证金方式，能为艺人带来稳定、 高额回报。据百老汇和调查公司Cowen and Company，2022年Live Nation向艺人累计支付超90亿 美元分成，占全年演出业务营业成本的80%，占全年演出业务收入的67%，使得演出业务成为公司 毛利率最低的业务，2019-2024年基本在14%-17%，低于票务业务的65%、广告业务的80%。  演出前支付高额预付款：Live Nation会在正式演出前10个月支付给艺人财务担保，一定程度上锁定 了艺人演出时间。

持续收购全球演出和音乐节主办方和品牌。据官 网，Live Nation目前运营的全球音乐节项目达145 个。公司早期凭借创始人和SFX集团的资金实力 ，自1990年代 末开始全 球资产收 购 。 据Live Nation的2009至今的年报，公司年均出资近1.6亿 美元，陆续收购多个演出相关公司。其中包括与 美国科切拉音乐节（Coachella）合作的音乐节票 务平台Front Gate Tickets，Bonnaroo Music and Arts Festival、Rock in Rio等全球知名音乐节主办 方，以及中国香港的鸡飞音乐节等。