如何看待钢研纳克的成长空间？

产能释放+品类扩张+技术沉淀，公司有望实现跨越式增长。

1.检测产能逐步释放、设立沈阳纳克聚焦航发市场

2024 年公司实验室新增产能集中释放，青岛、涿州实验室完成整体验收，沈阳、德阳、西 安、株洲实验室正式运营。2019 年前受限于检测服务半径以及仪器 产场地设备的限制， 公司产能已经成为制约公司快速发展的重要因素，上市募资主要用于江苏基地、成都基地 等实验室项目建设。伴随项目投运，公司 2022 年起固定资产大幅增加，截至 2025Q2 达 7.00 亿元，其中固定资产项中的机器设备原值由 2018 年的 1.35 亿元增长至 2025Q2 期末 的 6.48 亿元，同时公司第三方检测业务营收体量伴随产能扩张逐年增长。根据公司 24 年 报，2024 年公司在山东青岛、辽宁沈阳、四川德阳、陕西西安等区域新布局检测项目均已 获取 CMA 相关资质并投入运营或试运营；其中青岛实验室、涿州实验室项目完成整体验收， 沈阳实验室 2024 年 8 月开始全面承接沈阳黎明检测 务。公司作为国内金属材料检测领域 的领军企业，已在全国范围内建立了较为完善的实验室网络布局，覆盖华北、华东、西南、 东北、西北、华中等多个区域。

2022.10.24 公司发布公告，为布局航空发动机产业链材料检测业务，钢研纳克与中国航发 资产管理有限公司、沈阳黎克创业投资，共同出资在沈阳市设立沈阳纳克，钢研纳克持股 比例 52%，中国航发资产管理有限公司持股比例 20%，沈阳黎克创业投资持股比例 28%。 沈阳纳克开展提供航空材料理化检测、计量校准和无损检测等服务。

2.仪器扩品类国产化、腐蚀防护受益于深海科技发展

公司分析仪器的发展脉络可追溯至 1977 年，以真空熔融气体分析仪的研发为起点，逐步构 建起覆盖光谱、质谱、气体分析及电镜等全品类的高端仪器体系。关键里程碑包括：2006 年推出国产火花直读光谱仪，打破国外垄断；2011 年牵头国家 ICP 痕量分析专项，攻克射 频电源等核心技术；2014 年氧氮氢分析仪（ONH-3000）和全谱火花直读光谱仪（Spark 8000） 获“国产好仪器”称号，确立市场领先地位。2022 年后，子公司纳克微束实现扫描电镜国 产化（FE-1050 系列），零部件国产化率超 95%，2024 年推出的三重四极杆质谱仪 （PlasmaTQMS 1000）填补国内空白。其技术路径从逆向研发转向正向研发，形成“检测+ 仪器+标准”全产业链布局，并持续拓展稀土、半导体等新兴领域应用。

公司提供与腐蚀检测技术相关的腐蚀防护工程及产品，由公司全资子公司青岛纳克承担。 通过防止或减缓材料与环境相互作用，在其界面上发 物理、化学和（或） 物反应而发 的材料破坏现象，是腐蚀防护工程与产品的主要工作场景。腐蚀防护技术应用由传统工 程类业务向技术服务类等高附加值项目转型，形成了埋地管道杂散电流防护、海工装备腐 蚀防护等多个特色一体化解决方案；海洋平台、核电阴极保护业务取得市场突破；以高温 合金、环境可靠性、轮盘高速旋转、涂层检测业务为特色的检测实验室投产运营。 防腐蚀材料是深海装备的基石，深海装备总体向着大型化、大深度、长周期、全海域、多 功能、无人化等方向加快发展，对材料的核心性能、大规格制备、长寿命服役、宽温域适 应性、多功能特性等提出了更高的综合要求。随着水下潜航器对潜深与承载需求的增大， 潜航器耐压结构的发展受到金属材料性能的制约，具有更高比强度且兼具较好耐腐蚀性的 纤维增强复合材料、陶瓷材料及玻璃材料等非金属材料在耐压壳体上逐步开始应用。

3.扫描电镜沉淀多年，实现从“追赶”到“并跑”

2024 年中国进口电镜 3081 台、133.7 亿元，中高端电镜呈现高度进口依赖。根据海关数 据，2021-2024 年，电子显微镜（不含光学显微镜）进口数量从 2208 台增至 3082 台， 2022-2024 年复合增速达 11.76%，2025Q1-Q3 进口数量为 2945 台，同比增长 26.12%， 进口金额从 2021 年的 60.66 亿元跃升至 2024 年的 133.71 亿元，2022-2024 年复合增速 高达 30.14%，2025Q1-Q3 进口金额为 100.25 亿元，同比增长 1.89%。受益于材料科学、 半导体工业和 命科学领域的快速发展，市场对于高分辨率、高精度设备需求的显著提升。 然而出口方面，2024 年全年电子显微镜出口量虽达 83169 台，但出口金额仅 2.44 亿元， 仍然以低附加值的低端电镜为主。

蔡司、赛默飞等进口品 垄断，国产市占率（金额）仅为 5%。根据化工仪器网整理的 2025 年 1-6 月中国政府采购网上电镜相关的中标数据，2025 年上半年电镜的中标品 共有 25 个，其中国产品 有 4 个，进口品 有 21 个。2025 上半年电镜中标数量排名前 10 的品 分别是赛默飞、日立、蔡司、日本电子、捷欧陆、FEI、国仪量子、爱发科、费恩斯、泰肯、 岛津，以上品 中标数量共计 83 套，占 2025 年上半年电镜中标总数量的 90.92%。在 2025 上半年中标的 25 个品 中，赛默飞一家就占了电镜中标总金额的 42.23%，占了电镜中标 总数量的 25%，日立的中标金额为 7349.49 万元，占总中标金额的 12.34%；蔡司的中标 金额为 5466.98 万元，占总中标金额的 9.18%。2025 年上半年电镜采购依旧呈现出头部外 国品 市场占有率高的特点。

赛默飞分析仪器部门近 5 年收入稳步提升，从 2020 年的 51.24 亿美元增长至 2024 年的 74.63 亿美元，2021-2024 年收入 CAGR 约 8%。这一表现得益于持续的技术迭代和跨行业 需求（如 物制药、半导体检测）。 2020 年当年收入同比下滑 7.21%主要系全球疫情影响。 在 2023 年赛默飞整体收入下降 4.58%的背景下，分析仪器部门仍实现逆势增长，其中电子 显微镜业务表现尤为突出，年报中多次被提及为增长核心动力，凸显其业务的稳定性。2024 年后，尽管面临宏观经济挑战（如关税政策、科研预算削减等），该部门仍保持低个位数增 长。

纳克微束电镜研发团队具备多年开发经验，已开发高分辨率扫描电镜产品，突破多项“国 内第一”。2019 年，公司与技术合作方合作开发的 Navigator OPA 高通量（场发射）扫描 电子显微镜技术获得中国分析测试协会科学技术奖“BCEIA 大会金奖”。2022 年，公司 发布高分辨场发射扫描电镜 FE-1050 系列。FE-1050 系列为我国首台可搭载聚焦离子束 （FIB）能力的多用途双束电镜平台。公司电镜产品分辨率可达纳米级，可与海外品 中端 及以上产品比肩。2023 年推出的 FE-2050X 搭载自主开发的 X-Lens 电磁复合透镜技术， 实现全电压段亚纳米分辨率（≤1.0nm），将我国与国际先进技术的差距从 25 年缩短至 5 年。2024 年实现 FE-1050 系列批量交付，标志国产高端电镜突破“卡脖子”难题，具备产 业化能力。根据纳克微束微信公众号，纳克微束产品自主设计率达 100%、零部件国产化率 达 95%。目前公司仍处于高投入研发阶段，2024 年实现营业收入 357 万元（同比+85%）， 净利润亏损收窄至 2437 万元。 纳克微束 FE-2050X（2024 年）采用冷场发射技术，实现全电压段亚纳米分辨率（≤ nm）， 逼近国际顶尖水平（如日立 SU8600 的 0.4nm@15kV）。其 FE-1050T 系列（2024 年）在 低电压下分辨率为 1.5nm@1kV，与赛默飞 Apreo 2S（0.8nm@15kV）、蔡司 Sigma 360 （0.9nm@15kV）相当。纳克微束通过 FE-2050X 和 FE-1050 系列实现了从“追赶”到“并 跑”国际巨头的跨越，其亚纳米分辨率、模块化设计及核心技术自主化标志着国产电镜已 具备高端市场竞争实力。

与高校及科研院所合作，加速高端科学仪器国产化。根据 Wind 端企业招投标数据，2024 年 1月公司中标中国工程物理研究院研究所大尺寸扫描电镜采购项目，中标金额 1058万元， 提供 GianSEM 一套。根据纳克微束官方微信公众号，2025 年 4 月 10 日纳克微束与宝钢中 研院签署扫描电镜合作协议并举行联合工作室揭 仪式， 面向国家“卡脖子”技术攻关需求， 双方将围绕核心技术突破、场景创新应用、产业深度赋能等方面展开合作，携手加速国产 高端仪器装备在关键领域对进口产品的替代，加强我国科学仪器自主研发和产业化能力。 2024 年 10 月 8 日，纳克微束场发射扫描电镜入校仪式于北京科技大学新材料技术研究院 举行。

纳克微束产品线覆盖全品类电子显微镜，包括高分辨场发射扫描电镜、高通量（场发射） 扫描电镜、透射电镜、聚焦离子束、电子束曝光机、半导体电子束检测等。根据纳克微束 微信公众号，纳克微束产品自主设计率达 100%、零部件国产化率达 95%。目前公司仍处 于高投入研发阶段，2024 年实现营业收入 357 万元（同比+84.85%），净利润亏损收窄至 2437 万元，2025H1 公司营收同比增长 61.14%至 420 万元，净利润亏损 1194 万元。