丰倍生物研发能力、客户结构及竞争优劣势在哪？

公司系统研发实力突出，呈现体系化、集成化、模块化特征。

依托深入实 践的研发团队、长期积累的技术经验，以及丰富的检测应用数据、机理研 究和配方技术，形成了从原料检测、原料处理、生产合成、精制纯化、配 方优化、性能评价与考核验证的一系列油脂综合利用相关核心技术。截至 2025 年 3 月 31 日，公司及子公司已获国内发明专利 31 项、国际专利 3 项，实用新型专利 110 项。公司围绕“基础研究、材料开发、应用开发”，在扩大废弃油脂利用范围、提高原料利用率和产品收率、拓展废弃油脂资 源化产品应用领域等方面持续深入探索。公司在自主创新的基础上，结合 产学研合作，加速油脂生物基材料对化石基材料的替代和在化工行业的深 度应用。

公司依托深入实践的研发团队、长期积累的技术经验，以及丰富的检测应 用数据、机理研究和配方技术，形成了一系列油脂综合利用相关核心技术。 2022-2024 年，公司主营业务收入均来自于核心技术产品，核心技术产品收 入占营业收入比重分别为 99.74%、99.88%和 99.86%。

产品应用场景复杂，客户需求多样，公司拥有较强的服务壁垒。废弃油脂 资源化产品面临的应用场景复杂多样，且存在部分下游客户研发能力不足 的情况，需要针对不同客户的使用需求提供性能匹配、品质保障、快速响 应等定制化服务。以应用于农化领域的生物基材料为例，部分农化生产企 业对助剂指标难以衡量，需要助剂企业协同参与产品生产过程以保证最终 效果。同时，废弃油脂资源化产品应用的产品和技术广泛，被投入生产后， 还可能需要针对客户使用过程中出现的疑难杂症提供技术支持等售后服务， 行业内企业需要具备较强的客户服务能力。这些构成了公司的服务壁垒。

公司不存在向单个客户销售比例超过公司当年销售总额 50%或严重依赖少 数客户的情况。2022-2024 年内公司向前五名客户合计销售额占当期营业收 入的比例分别为 34.41%、34.03%和 29.24%。2022 年至 2023 年，公司主 要客户变动的主要原因系 2022-2024 年海外市场对公司生物柴油需求较为 充分，同时在生物柴油外销价格整体不断上升的背景下，公司外销在成本 和合理利润的基础上,主要以进行对外报价（offer）以及获得各客户回盘（bid） 并通过与最高回盘客户的二次协商的方式确定合同价格，该等销售模式使 得公司保障自身毛利水平的同时主要客户存在变动具有合理性。2024 年公 司加大了工业级混合油对外销售规模，且部分生物柴油客户转向采购工业 级混合油。2024 年公司前五大客户中仅 PHILLIPS 66 INTERNATIONAL TRADING PTE. LTD.为新增客户，系公司开拓的生物燃料生产商，其余前 五大客户均系既有客户。

公司采购原材料主要为废弃油脂、生物柴油和脂肪酸，其他包括矿物油、 植物油、甲醇、表面活性剂、催化剂等原辅材料及耗材、包装物、五金配 件等。由于公司生物基材料客户涉及农药、化肥、选矿、油墨树脂、纺织、 生物医药等多个细分行业，下游需求较为多样化，为突破产能瓶颈进而辐 射更多的行业和客户，公司外购部分生物柴油，根据其成分、品质及客户 需求加工处理，经复配后生产制备为客户所需的最终产品。2023 年，公司 外购生物柴油占采购比例提升较多，主要原因为上半年公司更积极拓展内 外销客户，为快速响应客户需求，基于生产效率、使用效果和产能因素的 考虑进一步加大外购生物柴油，并通过复配方式生产生物基材料进行销售。 2024 年，公司外购生物柴油比例有所下降主要系更多的自产生物柴油用于 生产配方产品，使得生物柴油外购需求减少。

2022-2024 年内，公司前五大供应商采购金额合计占当期采购总额比例分别 为 23.23%、17.91%和 23.23%，比例整体保持平稳。2023 年，公司外购生 物柴油需求量进一步增加，由于前述供应商的联产品供应量有限，使得公 司向唐山金利海生物柴油股份有限公司、温州中科新能源、朗坤科技、河 北金谷增塑剂有限公司等生物柴油厂商的采购增加。2024 年，公司外购生 物柴油比例有所下降主要系更多的自产生物柴油用于生产配方产品，使得 生物柴油外购需求减少。同期，丰倍生物工业级混合油销售规模大幅增加， 对原材料废弃油脂需求旺盛，因此对利辛县景顺畜产品有限公司、江苏瑞 高生物科技有限公司等废弃油脂供应商采购规模加大。公司不存在向单个 供应商采购比例超过公司当年采购总额 50%或严重依赖少数供应商的情况。

 公司的主要竞争优势。1）“废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料”全产业链布局。基于长期的研发投入和产业实践，公司在废弃油脂资源综合利用的深度及 广度上不断拓展，形成了“废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材 料”的废弃资源再生产业链。公司生物基材料收入总量及收入占比均领先 于可比公司，成功开拓了生物基材料在农化领域的大规模应用，且公司初 步实现了生物基材料在选矿、油墨树脂、纺织、生物医药等领域的应用并 逐步实现商业化。我们认为，生物基材料业务发展潜力很大，公司的全产 业链布局有利于公司构建稳定的原材料采购体系，有助于公司相对竞争对 手保持稳定且较高的毛利率水平。

2）研发团队及核心技术积累。依托深入实践的研发团队、长期积累的技术经验，以及丰富的检测应用数 据、机理研究和配方技术，形成了从原料检测、原料处理、生产合成、精 制纯化、配方优化、性能评价与考核验证的一系列油脂综合利用相关核心 技术。公司构建的研发系统呈现体系化、集成化、模块化特征。我们认为， 随着数据及产品应用的积累，公司在废弃油脂综合利用领域，尤其是后端 生物基材料开发上，有望实现长期持续的发展。

3）公司拥有深耕行业多年、经验丰富的核心管理和技术团队。公司凝聚了一支从业多年、经验丰富、年富力强的管理团队，管理层和业 务骨干多年来基本保持稳定，主要管理团队和核心技术人员行业工作经验 均超过 15 年，对行业发展趋势、最新的技术动向有着深入的了解，在市场 开拓、企业运营管理等方面也具有丰富经验。

4）公司拥有丰富的客户资源。公司长期深耕于废弃资源综合利用行业，凭借优秀的产品质量和良好的服 务口碑，积累了丰富的国内外客户资源，如嘉吉、英国石油公司等大型知 名生物质能源客户，以及丰乐种业、久易股份、泸天化、四川美丰、芭田 股份等农化领域知名客户。公司亦可向油脂化学品业务执行过程中所积累 的燃料、农化等领域的客户销售自产产品消化部分新增产能。未来公司将 在现有基础上不断发展自身技术，拓展客户资源，为公司持续发展提供保 障。

5）公司采取多元化产品经营战略。目前公司主要产品包括生物基材料、生物燃料和油脂化学品。公司已成功 开拓了生物基材料在农化领域的大规模应用，建立了差异化竞争优势，且 公司初步实现了生物基材料在选矿、油墨树脂、纺织、生物医药等领域的 应用并逐步实现商业化并在农化等领域。我们认为，未来公司在生物基材 料领域有望持续推进产品定制化、多元化经营战略。

公司的主要竞争劣势。（1）产能瓶颈制约发展规模。生物基材料方面，公司积累了多个行业领域的下游客户。随着相关政策要 求的逐步落实，下游客户迫切需求公司产品以实现原有产品的绿色转型。 生物燃料方面，由于欧盟对生物柴油的供需缺口持续存在，且逐步限制使 用棕榈油等以粮食为基础所制备的传统生物燃料，欧盟对以废弃油脂制取 的生物柴油存在持续且庞大的需求。随着公司境外业务的逐步拓展和客户 的持续增加，公司生物柴油长期处于供不应求的状态。 近年来，公司通过不断的工艺改进、设备优化与合理配套，强化生产调度 与管理能力，产能逐步提升，但仍不能满足市场对公司产品的强劲需求， 使公司的生产能力长期处于满负荷状态。基于欧洲市场的广阔空间及国内 市场的发展前景，公司面临现有产能无法完全满足国内外客户的订单需求， 对公司持续增长形成制约。

（2）人才紧缺劣势。近年来，公司通过不断的工艺改进、设备优化与合理配套，强化生产调度 与管理能力，产能逐步提升，但仍不能满足市场对公司产品的强劲需求， 使公司的生产能力长期处于满负荷状态。基于欧洲市场的广阔空间及国内 市场的发展前景，公司面临现有产能无法完全满足国内外客户的订单需求， 对公司持续增长形成制约。

（3）融资渠道单一。随着国内外市场的蓬勃发展，下游行业对生物基材料和生物燃料的需求量 不断增加，公司在手订单增多，且公司新投建张家港工厂，对资金需求增 大。公司目前的融资渠道以银行贷款融资为主，而随着公司业务的快速发 展，现有融资渠道单一使公司生产扩张能力、研发投入能力受到限制，在 一定程度上也制约了公司的快速发展。