丰倍生物商业模式、发展历史、治理结构与营收分析

 “废弃油脂-生物燃料-生物基材料”全产业链布局， 生物基材料引领业绩增长。

1. 公司的商业模式

公司是一家废弃资源综合利用领域的高新技术企业，主要以废弃油脂生产 资源化产品。基于长期的研发投入和产业实践，公司在废弃油脂资源综合 利用的深度及广度上不断拓展，形成了“废弃油脂—生物燃料（生物柴油） —生物基材料”的废弃资源再生产业链。此外，公司还依托自身油脂综合 利用核心技术和渠道优势为客户提供油脂化学品。 公司依靠核心技术工艺，致力于废弃油脂的资源化利用，并结合油脂化学 品业务稳定上下游渠道，探索废弃油脂资源化产品的应用和销售领域。截 至 2025 年 3 月 31 日，公司及子公司已获得 144 项专利，其中国内发明专 利 31 项，国际发明专利 3 项。同时，公司被评为国家级专精特新小巨人企 业、苏州市独角兽培育企业、苏州市企业技术中心等，并挂牌成立了江苏 省油脂加工副产品综合利用工程技术研究中心、苏州市油脂改性及综合利 用工程技术研究中心等。公司凭借突出的技术研发实力、精细化生产能力 和良好的产品质量，积累了众多国内外知名客户，并与其建立了稳定的合 作关系。

1）盈利模式

公司主要从事废弃油脂资源综合利用业务，基于自身开发的一系列油脂综 合利用相关核心技术将废弃油脂加工为生物基材料和生物燃料。公司主营 业务以废弃油脂资源综合利用业务为主，油脂化学品业务为辅。公司废弃 油脂资源综合利用业务主要产品为生物基材料和生物燃料，其中生物基材 料主要为农药助剂、化肥助剂等生物柴油配方产品和工业级混合油；生物 燃料主要为生物柴油（直接作为燃料使用或与化石柴油以一定比例掺混用 于燃料能源领域）；油脂化学品业务主要产品为 DD 油（植物油脱臭馏出 物，用以提取天然 VE 和甾醇）、脂肪酸（油脂化工基础原料）等。

2）研发模式

作为废弃油脂资源综合利用领域的开拓者，公司围绕“基础研究、材料开发、 应用开发”，在扩大废弃油脂利用范围、提高原料利用率和产品收率、拓展 废弃油脂资源化产品应用领域等方面持续深入探索。公司在自主创新的基 础上，结合产学研合作，加速油脂生物基材料对化石基材料的替代和在化 工行业的深度应用。公司已形成了“废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生 物基材料”的废弃资源再生产业链，并成功推广生物基材料在农化等多个细 分领域的应用，建立差异化的竞争优势，研发模式成熟稳定。

3）采购模式

严格把控，系统管理。公司采购的主要原材料为废弃油脂、生物柴油、脂 肪酸等。公司采购部每月根据仓库库存和生产计划，制订采购计划并按照 公司采购管理规定选定具体供应商，确定价格、采购数量、交货日期等内 容，下达采购单；生产部对购入的需要检验的原材料进行检验，检验合格 后批准入库。公司建立了合格供应商名录，对原料进行严格把控，并制定 了《采购业务管理制度》《供应商管理制度》《合同管理制度》等内部控 制制度，对原材料采购过程实施控制，确保采购工作的正常、有序进行。

4）生产模式

公司的核心生产环节为酯化酯交换工序、精馏工序、复配工序等，其中酯 化酯交换工序系将废弃油脂通过酯化、酯交换反应生产为生物柴油及甘油； 精馏工序系将生物柴油精细化分离；复配工序即根据客户需求及公司掌握 的配方技术，将生物柴油制备为生物基材料。由于公司生物基材料客户涉 及农药、化肥、选矿、油墨树脂、纺织、生物医药等多个细分行业，下游 需求较为多样化，为突破产能瓶颈进而辐射更多的行业和客户，公司外购 部分生物柴油，根据其成分、品质及客户需求加工处理，经复配后生产制 备为客户所需的最终产品。针对生物柴油，由于公司产能有限而下游市场 需求量较大，因此生产部结合废弃油脂供货周期、生产设备综合情况以及 市场价格等因素统一制定生产计划并分批生产。公司建立了严格的《生产 管理制度》等质量控制文件，保障公司生产交付的产品符合质量管控要求。

5）销售模式

公司均采用直销的销售模式。按照客户分类，公司下游客户以终端客户为 主，贸易商客户为辅，均为买断式销售，其中终端客户系购买丰倍生物产 品用于生产或消耗的客户。按照销售区域分类，公司产品销售分为内销和 外销，其中公司出口的产品主要为生物燃料和工业级混合油；丰倍生物内 销的产品以生物基材料和油脂化学品为主。对于境内销售，公司主要按照 客户要求发货至客户指定交货地点或由客户自提，客户进行相应的检验与 签收。对于境外销售，公司主要采用 FOB、CIF 的方式。

2. 公司的历史

丰倍生物是一家废弃资源综合利用领域的高新技术企业，主要以废弃油脂 生产资源化产品。基于长期的研发投入和产业实践，公司在废弃油脂资源 综合利用的深度及广度上不断拓展，形成了“废弃油脂—生物燃料（生物 柴油）—生物基材料”的废弃资源再生产业链。此外，公司还依托自身油 脂综合利用核心技术和渠道优势为客户提供油脂化学品。公司成功开拓了 生物基材料在农化领域的大规模应用，且公司初步实现了生物基材料在选 矿、油墨树脂、纺织、生物医药等领域的应用并逐步实现商业化。截至 2024 年末，公司生物柴油产能全国第六，产量 8.01 万吨，市占率 4.68%。 历史沿革： 2014 年 7 月 25 日，江苏省张家港保税区工商行政管理局核准设立丰倍有限。 2017 年常州市金坛区维格生物科技有限公司生产基地正式投产。2018 年 12 月收购维格生物 100%股权，于 2019 年 1 月通过维格生物收购良友油脂 100%股权，于 2019 年 1 月收购福之源 100%股权，此外，公司还收购了主要资 产为土地使用权的瑞嘉金属，扩大公司生产经营场所规模及经营稳定性。 2019 年，荣获第八届全国创新创业大赛总决赛第五名，2021 年丰倍生物张 家港生产基地项目培土奠基。丰倍有限于 2022 年 3 月 22 日整体变更为股 份公司。 公司主营业务以废弃油脂资源综合利用业务为主，油脂化学品业务为辅。 废弃油脂资源综合利用业务主要产品为生物基材料和生物燃料，其中生物 基材料主要为农药助剂、化肥助剂等生物柴油配方产品和工业级混合油； 生物燃料主要为生物柴油；油脂化学品业务主要产品为 DD 油、脂肪酸等。

3. 公司的治理结构

平原直接持有丰倍生物 59.78%的股份，通过众和商务和福倍汇盈分别控制 丰倍生物 16.94%和 8.68%的股份。综上，平原先生通过直接和间接方式合 计控制丰倍生物 85.40%的股份，为丰倍生物的控股股东和实际控制人。众 和商务和福倍汇盈是公司员工持股平台，合计持股 25.62%。

截至招股说明书签署日，公司共有 6 家全资一级子公司、2 家全资二级子公 司和 1 家全资三级子公司。1）常州市金坛区维格生物科技有限公司，公司 持股 100%，废弃油脂资源综合利用，2024 年营收 8.04 亿元，净利润 0.49 亿元；2）常州市金坛区良友油脂有限公司，维格生物持股 100%，废弃油 脂资源综合利用业务；3）苏州福之源生物科技有限公司，公司持股 100%， 油脂化学品业务，2024 年营收 717 亿元，净利润 0.16 亿元；4）江苏福邦 生物科技有限公司，良友油脂持股 100%，废弃油脂资源综合利用。 核心人员阵容强大，深耕废油脂利用领域多年。公司凝聚了一支从业多年、 经验丰富、年富力强的管理团队，管理层和业务骨干多年来基本保持稳定， 主要管理团队和核心技术人员行业工作经验均超过 15 年，对行业发展趋势、 最新的技术动向有着深入的了解，在市场开拓、企业运营管理等方面也具 有丰富经验。公司坚持管理优化和创新，产品通过了欧盟ISCC认证、REACH 认证，并形成了一套科学的生产管理体系，公司通过实施业务流程的规范 化、生产工艺的标准化，确保公司各项生产活动符合国家法律法规及环保、 职业健康、安全等方面的要求。

核心员工持股，建立长效激励机制。公司部分董事、监事、高级管理人员、 核心技术人员通过众和商务、福倍汇盈和福倍汇盈二号等员工持股平台间 接持有公司股份。员工持股平台合计持有公司 27.3%的股份。

4. 营收结构：生物基材料持续放量，业绩稳定增长

公司持续推进生物基材料客户拓展和产品导入，原材料供应链加强，净利润持续高增。2022-2024 年，公司营业收入分别为 17.09/17.28/19.48 亿元， 同比增幅分别为 32%/1%/13%，收入保持增长，这主要是因为公司调整了 产品结构，持续拓展生物基材料，加大工业级混合油的产销，对冲了生物 柴油出口下滑的影响。尽管公司表现已优于行业可比公司，但是行业出口 下滑仍然带来了一些影响，23-24 年净利润小幅下滑，2022-2024 年的公司 归母净利润分别为 1.33/1.30/1.24 亿元，同比增幅分别为 30.9%/-2.7%/-4.5%， CAGR 达到 6.71%。

生物基材料、生物燃料和油脂化学品为营收主力，生物基材料增长迅速。 公司主要产品为包括生物基材料（生物柴油配方产品和工业级混合油）、 生物柴油、油脂化学品。从营收结构（2024 年）看，生物基材料、生物燃 料和油脂化学品为营收主力，分别占有 63%、19%和 18 %的份额，合计占 比 约 100%；生物基材料中，生物柴油配方产品稳定增长，工业级混合油 营收大幅提升，因而生物基材料 2024 年所占份额同比增长 17.73pct，成为 公司重点发展的业务板块。 2024 年，公司各项业务快速增长。生物基材料、生物燃料、油脂化学品分 别同比增长 57.3%、-42.1%、14.3%；生物基材料、生物燃料、油脂化学品 22-24 年 CAGR 分别为 28.89%、-5.37%、7.50%。

生物基材料产销量逐年提升，单价受原料成本影响呈下降趋势。22-24 年内， 公司生物基材料持续拓展，销量持续上升，均价受原材料影响，呈下降趋 势；生物燃料受欧盟双反影响，我国出口量下降，销售单价也随之下滑。 油脂化学品销量稳定增长，销售单价下滑。

境外收入占比较高，境内收入快速增长。公司内外销并重，不断拓展生物 基材料在下游多个细分领域的应用，建立差异化的竞争优势，同时持续扩 大生物燃料的境外销售。2022-2024 年公司境内销售收入分别为 103,268.11 万元、105,275.91 万元和 125,674.07 万元，占主营业务收入的比例分别为 60.59%、61.00%和 64.61%，销售规模持续扩大，公司境内主要销售产品为 生物基材料和油脂化学品；公司境外销售收入分别为 67,157.19 万元、 67,295.56 万元和 68,845.55 万元，占主营业务收入的比例分别为 39.41%、 39.00%和 35.39%。2022-2024 年境外市场对生物燃料的需求较为充分且公 司持续重视并开拓境外市场，使得公司境外销售收入整体呈上升趋势。2022 年和 2023 年公司境外主要销售产品为生物燃料，2024 年部分生物燃料客户 转而采购原料工业级混合油。 公司采用直销的销售模式，均为买断式销售。公司生物柴油配方产品主要 应用于国内农化领域，与同行业可比公司相比建立了差异化的竞争优势， 并与众多农化领域龙头企业达成长期合作，如丰乐种业、久易股份、泸天 化、四川美丰、芭田股份等。2022 年至 2023 年公司生物燃料主要应用于欧 洲市场，2024 年外销逐步转向新加坡、瑞士等区域。公司通过了众多大型 生物燃料客户的合格供应商考察并开展合作，包括 TRAFIGURA（托克）、 GLENCORE（嘉能可）等全球知名大宗商品交易商，以及 BIOSYNTEC HANDELS GMBH、CARGILL NV（嘉吉）、SHELL（壳牌）、REG INTERNATIONAL TRADING & COMMODITIES B.V.（雪佛龙子公司）、 BP（英国石油公司）等全球知名终端客户。此外，公司油脂化学品主要销 往境内客户，其中 DD 油产品下游主要客户为浙江伊宝馨生物科技股份有 限公司、宁波大红鹰生物工程股份有限公司、益海嘉里等业内知名天然 VE 生产厂商。 公司不同产品的季节性特征略有不同，综合起来营收各季度间波动较小。 废弃油脂资源综合利用行业没有明显的季节性特点。由于其主要资源化产 品生物柴油广泛应用于燃料能源和化工领域，下游应用领域众多，通过对 不同下游领域情况综合判断进而生产销售，不具备明显的季节特征。由于 公司不同产品的季节性特征略有不同，使得 2022-2024 年公司主营业务收入 于各季度间的波动较小。2023 年第四季度收入占比有所下滑主要系生物燃 料出口减少。2024 年第四季度收入占比有所上升主要系公司积极调整产品 结构并积极布局工业级混合油采销渠道，使得 2024 年下半年工业级混合油 销售规模扩大。