宏昌科技发展历程、股权结构、主营业务与业绩分析

浙江本土家电厂商，汽零与机器人双管齐下。

1. 深耕家电零部件领域二十余载，下设多个子公司分工明确

公司前身宏昌有限 1996 年成立于金华，深耕家电零部件领域二十余载。公司创 立之初，主营业务为流体电磁阀、传感器及其他电器配件的研发、生产和销售， 在二十余年的发展历程中，公司伴随着家电厨卫行业的发展而不断进行产品创新 和技术积累，逐步发展成为一家生产规模领先、产品种类丰富、研发实力雄厚的 磁感控制产品专业制造企业。2005 年，公司进入美的集团供应商体系。2021 年， 公司在深交所成功上市。2022 年，公司开始布局汽车领域。2025 年，公司出资 参股良质关节 30%股权，布局人形机器人关节产品。

公司股权结构集中，陆宝宏、周慧明和陆灿为公司实际控制人。陆宝宏直接持有 公司 13.19%的股权，陆宝宏配偶周慧明直接持有公司 8.53%的股权，陆宝宏之 子陆灿直接持有公司 2.2%的股权，陆宝宏、周慧明、陆灿为公司实际控制人。此 外，公司有 7 家全资子公司和 2 家参股公司，各子公司定位明确，能够产生较强 的协同效应。

2.公司主营业务包括家电和汽零，下游客户覆盖家电企业、车企等 多类厂商

公司主营业务包括家电和汽零两类。1）家电：公司主要产品包括流体电磁阀、模 块化组件及水位传感器等产品，主要应用于洗衣机、净水器、智能坐便器、洗碗 机等家电厨卫领域。2）汽零：汽零业务包括立柱、塑料端板等零部件，配套零跑 等主机厂。

公司下游客户覆盖多家头部企业。1）家电：公司产品主要面向洗衣机、智能坐便 器、洗碗机、净水器等生产商，主要客户均为下游行业知名企业，包括海尔集团、 美的集团、海信集团、松下集团、TCL 集团等行业头部企业。2）汽零：公司汽 车零部件业务主要产品包括门内护板总成、立柱总成、行李箱总成、衣帽架总成、 前后保险杠注塑以及模检具等，主要通过 Tier1 或 Tier2 形式为零跑、吉利等 车企提供相应的产品配套服务。

3.近年来公司业绩承压，未来新业务放量有望反转

家电业务稳定增长，汽零业务从 0 到 1。2017-2024 年期间公司营收稳步增长， 从 2017 年的 3.2 亿元增长至 2024 年的 10.3 亿元，CAGR 为 18%。分业务来 看，家电业务营收占比维持在 95%以上，贡献主要营收和利润，2024 年汽零业 务开始贡献收入，占比有一定提升。

毛利率整体呈下降趋势，2025 年上半年公司整体毛利率 13.84%。公司原材料 价格上涨和用工成本上升，使得公司的产品成本有所上升。在公司原材料价格上 涨的背景下，到公司与海尔集团、美的集团等主要客户约定的价格调整时点之前， 公司无法上调产品单价，叠加公司业务结构变化（毛利率低的汽零业务占比提升）， 因此近年来公司毛利率呈下降趋势。

2020 年以来公司期间费率整体呈现上升趋势。2020-2025 年上半年期间，公司 期间费率由 10.63%升至 12.86%。其中管理费率和研发费率是影响公司期间费 率的主要因素，2020-2025 年上半年期间管理费率由 4.82%升至 6.09%，研发 费率由 3.54%升至 4.38%。

受到原材料价格上涨、激励费用集体等因素影响，公司利润承压。2020-2023 年 公司整体利润相对稳定，2024 年和 1H2025 由于原材料价格上涨、激励费用计 提等因素公司利润和利润率承压，后续公司和下游客户的新订单放量对冲原材料 价格上涨风险，叠加汽零等新业务盈利能力逐步提升，未来业绩有望迎来拐点。