芭薇股份经营表现、研发投入与收入分析

公司 2025H1 营利双增，不断扩大市场占有率。

公司实际控制人为冷群英、刘瑞学，一致行动人为冷智刚、单楠、刘瑞杰、白云美妍、芭薇有限合伙。截至 2025H1，冷群英持股 22.55%，占比最大，与刘瑞学同为公司实际控制人；冷群英、刘瑞学为夫妻关系；冷群英、冷智刚为姐弟关系；单楠与冷群英、刘瑞学，为女婿关系；冷智刚为广州白云美妍投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人；单楠为广州芭薇管理咨询合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人。公司一致行动人为冷智刚、单楠、刘瑞杰、白云美妍、芭薇有限合伙。截至 2025H1，实际控制人及其一致行动人持有公司表决权的比例为 53.66%。

芭微股份是一家具备护肤、面膜、洗护、彩妆等多品类化妆品生产能力，拥有化妆品独立检测资质，工艺及技术储备领先，集产品策划、配方研发、规模化生产、功效检测于一体的化妆品品牌客户服务商。公司生产的产品主要包括护肤类、面膜类、洗护类、彩妆类四大类别，此外，公司通过子公司悠质检测开展化妆品检测业务。

公司拥有“功效活性物可视微囊稳定包裹制备技术”等化妆品工艺相关核心技术，自主研发的化妆品基础配方万余项。在核心工艺的支持下，公司能够根据客户的定制化需求，在现有配方库中挑选基础配方进行二次调配，即可提供多个产品提案供客户选择，大大缩短产品研发周期。强大的工艺及配方储备库有助于公司紧跟市场的迭代速度，快速响应客户的定制化需求。公司产品定制化服务及全生命周期管理模式入选广东省工业和信息化厅“服务型制造示范名单”，并且搭建了较为完整的化妆品质量检测体系，具备对外出具第三方检验检测报告的质量检测能力。在研发环节，公司从产品配方研发环节开始，即对产品的质量及功效进行持续检测，新品配方调配完成后，无需对外送检即可同步进行功效评价测试，大大缩短新品备案周期。公司基于工业 4.0 标准构建的数字化供应链中枢，集成SAPERP企业资源计划、MES 智能制造执行系统（涵盖 WMS 智慧仓储与 QMS 质量管控模块）、LIMS实验室信息管理等先进管理系统，形成三位一体的数据中台架构。通过部署PDA移动终端、RFID物联网感知网络及 AGV 智能物流机器人集群，实现全流程可视化管控、智能仓储升级、敏捷响应体系和质量追溯闭环，保障公司在营销旺季或出现畅销单品的情况下，为化妆品品牌商提供高效稳定的产品输出。

作为一家科技创新驱动型美妆智造企业，公司坚持科技研发。截至2025H1，公司累计拥有专利 138 项，其中发明专利 120 项；公司参与起草国家标准7 项，团队标准39项。在第四届 IFSCC 国际化妆品技术交流日，公司和全球顶级专家、国内外知名品牌等共同探讨、学习行业前沿技术，同时荣膺“IFSCC 国际化妆品化学家学会联盟金级合作单位”称号。IFSCC 作为全球化妆品科学界的“诺贝尔奖”平台，公司实现从银级会员单位到金级会员单位的跨越，是公司深耕化妆品领域的成果体现之一。

公司研发项目丰富，不断开发新产品。公司专注新原料运用、配方开发，以稳定的产品品质和快速的生产交付能力，为新老品牌客户的终端市场销售提供有力的支持。比如，“素馨花提取物开发及其制备方法与应用研究”目的是研究提取素馨花中有效成分的方法并应用到化妆品配方中，目前已完成安全性、功效性、稳定性测试。“二氢槲皮素提取方法与应用的研究”项目目的是立足于二氢槲皮素的提取、富集和纯化，并研究其在化妆品配方中的应用，目前项目研发出了一款具有强功效、高纯度的二氢槲皮素原料，申请了两项发明专利。

公司 2025 年上半年营收达 3.71 亿元（YoY+39.30%），归母净利润增加至1694.36万元（YoY+14.95%），毛利率与净利率自 2024 年开始下滑，2025H1 分别为23.68%和4.49%。2025 年上半年由于客户和产品结构变化及公司为大客户提供高性价比的服务，扩大市场占有率的同时毛利率下降，但整体毛利额增长。从费用端看，其管理费用率自2023年以来持续下降，从 2023 年的 7.77%下降到 2025H1 的 5.81%；同时销售费用率、管理费用率及研发费用率均有所下降，得益于收入增长带来的规模效应。

根据芭薇股份公告，2025 年上半年，护肤品（除面膜）是公司的收入支柱，营收达3.3亿元，同比增长 38.02%，由于客户及产品结构变化，毛利率同比下降5.44pcts；面膜类产品销售收入同比增长 97.57%，因产量较快增长、规模效益提升，毛利率同比增加0.52pcts；洗护类产品销售收入同比增长 66.10%，因海外客户洗护收入增长，洗护类毛利率同比增长7.35pcts；彩妆及其他类产品销售收入同比下降 14.44%，因客户及产品结构变化，毛利率提升至 8.07pcts；检测收入同比下降 36.75%，检测市场价格竞争激烈，因规模下降，单位固定成本分摊增长，毛利率同比下降 16.36pcts。