科达自控主营业务、发展历程、股权结构与盈利分析

智慧矿山引领者。

1.北交所智慧矿山第一股

北交所智慧矿山第一股。山西科达自控成立于 2000 年 11 月，总部位于山西省太原市， 法定代表人付国军。公司 2021 年 11 月北交所上市，被称为“北交所智慧矿山第一股”。 公司的主营业务是应用工业互联网技术体系，为矿山智能化建设和城市公共设施的智慧 升级赋能，同时开创了“物联网+”技术服务模式。其中在智慧矿山领域，公司自主研发 的机器人上榜国家矿山安全监察局公布的“矿山领域机器人典型应用场景名单”，参与的 科技部重点研发项目“复杂地质条件煤矿辅助运输机器人”通过综合绩效评价，攻克了 煤矿井下辅助运输系统高精度导航定位等关键技术，研发了煤矿辅助运输机器人系统， 对提升煤炭开发效率和智能化水平具有重要意义。

1992 年 10 月：科达自控前身“太原科达自控研究院”成立； 1996 年 6 月：业务模式由““恒压供水设备”向““工业自动化”转变，迈出了转型的 重要一步； 2000 年 11 月：公司更名为“山西科达自控技术有限公司”； 2007 年 6 月：将业务聚焦于煤矿和市政这两个行业，提出在矿山行业““煤矿生产无 人值守，矿井无线全覆盖，煤矿生产无重大人员伤亡事故”的企业奋斗目标； 2009 年 9 月：开创新兴商业模式“365 在现（线）技术服务”，同年与亚洲最大的 单井井工矿西山煤电斜沟煤矿签订首个服务合同； 2013 年 5 月：公司改制，正式更名为山西科达自控股份有限公司； 2016 年 9 月：“装备云”正式上线，确立“工业互联网”行业整体解决”案的引领 者的公司愿景； 2019 年 10 月：公司为“中华人民共和国成立 70 周年”庆典活动提供物联网技术 支持，保障了晚会的精彩呈现； 2021 年 11 月：公司成功登陆北交所，成为首批北交所上市企业、山西省北交所第 一家上市公司、北交所智慧矿山第一股；  2025 年：2.091 亿元拟收购海图科技 51%股份，携手宇树+山焦，直击行业痛点， 打造黄金组合。

股权结构稳定，核心高管员工享有股权激励彰显公司发展信心。公司实际控制人为付国 军和李惠勇，付国军通过直接和间接持股合计持有 19.77%，李惠勇持有 12.71%，是公 司的主要股东。股权结构稳定性、集中度高，保障了治理高效性和战略决策连续性，为 公司长远发展奠定基础。此外，科达自控核心高管团队享受股权激励，能有效将股东利 益、公司利益和核心团队个人利益紧密结合，充分调动管理层的积极性，吸引和留住优 秀人才。公司 2022 年股权激励计划拟向激励对象授予限制性股票总计 450 万股，公司 向 51 名激励对象共授予 394.25 万股限制性股票，授予价格为 7.60 元/股。业绩目标以 2021 年为基期，2022 年至 2024 年营业收入或净利润增长率分别不低于 30%、60%和 90%。

2.智慧矿山为基本盘，物联网+（充换电为主）近年快速发展

公司 25 年上半年盈利下滑，主因费用前置影响。2018 年-2024 年公司营收从 1.53 亿元 增至 4.34 亿元，CAGR2018-2024=18.9%；2018 年-2024 年公司归母净利润从 1329 万元 增长至 3451 万元，CAGR2018-2024=17.2%。公司主要业绩大幅增长从 2021 年启动，主要 系公司下游为煤炭行业，2021 年起煤价处于历史高景气周期，煤企盈利能力增长推动煤 炭行业智能化投资支出增加，此外 2020 年以来矿山智能化政策也成为公司业务大幅增 长的主力推手；2025H1 公司营业收入 1.49 亿元，同比-4.6%，归母净利润 457.8 万元， 同比-68.5%，主要系 1）受煤炭市场低迷影响，收入减少 710.8 万元；2）公司持续加大 研发投入力度，研发费用同比增加；3）充换电业务高增，为购建相应设备，采用多渠道 融资，导致财务费用增加；4）政府补助减少。 公司业绩与煤炭行业景气度有一定相关性，随着煤价 6 月触底反转，在煤炭行业景气改 善&政策推动下，公司盈利望同步触底反转。 一”面，煤价自 2021 年~2022 年见顶，经过近 4 年时间下跌，2025 年 6 月终迎反 转，行业景气度的触底回升有助于公司智慧矿山业 务的持续开展。我们近期持续强调两个观点： 1）观点一：“反转，不是反弹”；2）观点二：年底煤价或以最高点收官。 一”面，在政策推动、技术创新和市场需求的共同作用下，矿山智能化建设的趋势 没有变化，仍然呈现出持续增长的态势，蕴含可观的发展潜力与广阔的市场空间。 2025 年国家能源局联合多部门印发《煤矿智能化建设三年行动”案（2025-2027）》， 要求 2027 年底前大型煤矿 100%实现智能化，中型煤矿覆盖率超 80%，并明确 AI 巡检、无人驾驶等核心技术应用指标。

智慧矿山为基本盘，充电桩业务为近年新增长点。 矿山数据监测及自动控制系统业务为公司核心，2024 年营收 2.59 亿元，占比 60%， 毛利 1.1 亿元，占比 59%，2018-2024 年毛利平均占比 72%，毛利率平均 43%相 对稳定。 365 在现（线）业务表现稳定，2024 年营收 2167 万元，占比 5%，毛利 1021 万 元，占比 5%，2018-2024 年毛利平均占比 8%，毛利率平均 35%。 充电桩业务受新能源车高景气周期，近年增速亮眼，2022 年-2024 年公司充电桩业 务营收从 504 万元增长至 9721 万元，CAGR2022-2024=339.2%，营收占比从 1%增长 至 22%，毛利从 299 万元增长至 4103 万元，CAGR2022-2024=270.3%，毛利占比从 2%增长至 22%，毛利率平均 53%。