世纪互联发展历程、股权结构、主营业务与财务分析

科创型数字新基建龙头，基地型 IDC 快速扩张。

1、公司简介：深耕数据中心行业，IDC 双引擎同步发展

世纪互联成立于 1996 年，是科创型数字新基建龙头企业、中国第一家美股 IDC 上市公司，也是中国 IDC 市场上唯一以“超大规模 IDC 定制+新一代 IDC 零售”双引擎同步发展的 IDC 头部企业。公司致力于为客户提 供业界领先的数据中心、智算中心（AIDC）、网络以及基于数据中心的云计算交换连接、混合交付等云计算综 合服务及解决方案，打造具有核心技术、超大规模运营能力、高附加值的数字基础设施运营平台。目前，世纪 互联在全国 30 多个城市运营超过 50 座数据中心，基地型容量 674MW，城市型机柜数量超 52,000 个机柜，端 口容量达 4T 以上，高速云专线超 1T。2025 年 6 月，公司发布面向未来的 Hyperscale2.0 框架，计划到 2036 年 管理的数据中心总容量提升至 10GW，以内蒙古、河北及北京为起点，构建兆瓦级机柜、百兆瓦级单体建筑以 及吉瓦级园区的数据中心枢纽。

股权结构集中，管理层经验丰富。SHANGDONG HI-SPEED HOLDING GROUP LIMITIED 持有世纪互联 40.30%的股份，为公司最大股东；陈升个人持有公司 34.71%的股份，是公司第二大股东。公司核心管理层经验 丰富。陈升任集团执行董事长，是世纪互联的创始人，在互联网基础设施领域拥有 20 余年从业经验，是国内为 数不多的跨电信、互联网和 IT 领域的创新型企业家。朱剑彪担任世纪互联董事会联席主席，目前担任山东海钻 控股集团有限公司执行董事、董事会副主席、战略发展委员会主席、执行委员会成员及行政总裁。王琪宇，担 任世纪互联首席财务官，于 2022 年 4 月加入公司，担任财务副总裁，在加入世纪互联之前，王琪宇有超过 20 年通信运营管理、财务管理和资本运作经验。

公司主营业务主要包括互联网数据中心服务（IDC）、云计算解决方案、虚拟专用网络（VPN）。其中 IDC 业务主要提供数据中心基础设施建设和运营服务，包括机柜租赁、带宽接入、服务器托管等，云计算服务通过 世纪互联蓝云等平台，提供云计算、大数据、人工智能等技术服务，VPN 服务提供安全、可靠的虚拟专用网络 解决方案。此外，世纪互联还为客户提供全方位增值服务，包括网络安全、容灾备份、数据迁移等增值服务。 公司批发型（基地型）IDC 业务的客户是云计算厂商和互联网厂商，主要针对需要大规模和高功率部署来支持 大模型需求的超大规模服务器，如字节跳动，阿里巴巴，腾讯，京东，快手，华为等。零售型（城市型）IDC 业 务的客户主要覆盖各垂直行业用户，包括金融服务，IT 服务，企业数字化，汽车，虚拟现实及本地服务等，如 光大银行，招商证券，BMW 等。

公司城市型 IDC 业务和非 IDC 业务保持稳定，基地型 IDC 业务快速成长。2024 年第一季度至 2025 年第 二季度，公司城市型 IDC 业务收入季度间略有波动，但基本稳定在 9.5 亿元左右；云服务和 VPN 服务等非 IDC 业务基本稳定在 6.1 亿元左右；基地型 IDC 业务快速成长，2025 年第二季度收入 8.54 亿元，同比增长 112.5%， 环比增长 26.9%。

2、核心重点区域布局，基地型 IDC 快速扩张

核心重点区域布局，资源优势显著。数据中心的地区分布上，公司资源主要集中在环京地区、长三角区域 以及粤港澳大湾区等核心重点区域。截至 2025 年 6 月 30 日，公司基地型数据中心运营容量为 674MW，长三角 区域占比 45.0%，环京地区占比 55.0%；基地型数据中心在建容量 326MW，主要集中在环京地区，占比达 77.4%； 基地型数据中心待建容量为 792MW，环京地区占比高达 98.1%；公司自建城市型机房运营机柜数为 52131 个， 环京地区占比为 56.8%，长三角区域为 19.2%，粤港澳大湾区为 14.6%，其他地区为 9.5%。

基地型 IDC 快速扩张，增长强劲，成为公司新的增长引擎。2020 年，以阿里和腾讯为代表的云厂商加速资 本开支投入，需求类型也开始向基地型项目集中，公司也开始承接基地型项目，此后基地型业务进入到快速发 展期。2023 年下半年开始，随着人工智能行业发展，国内云厂商需求再度迅速提升，公司精准把握人工智能驱 动下的市场需求，凭借高性能的数据中心、卓越的交付能力和优质的服务能力，持续吸引高质量订单，从 2024 年开始承接大量订单并进行建设交付。截至 2025 年 6 月 30 日，公司基地型 IDC 运营容量为 674MW，较上季 度增加 101MW，环比增长 17.6%，上架容量为 511MW，较上季度增长 74MW，环比增长 16.9%，上架率达 75.9%。 2025Q1，公司基地型 IDC 营业收入为 6.73 亿元，同比增长 86.5%，环比增长 14.1%，2025Q2，公司基地型 IDC 营业收入为 8.54 亿元人民币，同比增长 112.5%，环比增长 26.9%，连续两个季度保持高速增长。

截至 2025 年 6 月 30 日，公司成熟期基地型业务容量（上架率在 80%及以上的数据中心）占比为 74.6%， 爬坡期基地型业务容量（上架率在 80%以下的数据中心）占比为 25.4%，成熟期综合上架率为 94.6%，爬坡期 综合上架率为 20.8%。2025Q2，公司基地型 IDC 在建规模 326MW，综合客户预签约率已达 55.2%，近期储备 自 2024 年第二季度持续攀升，2025 年第二季度大幅度增长至 374MW，具备快速建设基础，支持公司短期产能 扩张，远期资源储备达 418MW，支持公司业务长期增长。

城市型 IDC 基本保持稳定，为公司业务发展基石。公司是以城市型（零售型）IDC 业务起家，2018 年末公 司城市型 IDC 机柜数量为 30654 个，2018-2020 年，随着互联网行业需求和企业信息化需求增长，行业在供给 端也持续扩张，至 2020 年末增长为 53553 个（基地+城市，其中基地型数量尚少），随后机柜数量进入到稳定 阶段，此时行业需求放缓，供给端的增长也在收缩。截至 2025 年 6 月 30 日，公司城市型 IDC 运营机柜数为 52131 个，近两年基本稳定在 52000 个左右，较高峰期略有下降；上架率为 63.9%，自 2024 年第三季度以来呈缓慢提 升态势，预计主要是中小型企业私有化部署 AI 大模型需求有所增长。

截至 2025 年 6 月 30 日，公司城市型 IDC 成熟期机房（过去 24 个月之前投入使用的数据中心）上架率为 68.6%，爬坡期机房（过去 24 个月投入使用或者是在过去 24 个月内进行改造的成熟城市型数据中心）上架率为 26.4%，截至 2025 年 3 月 31 日为 21.5%，环比提高 4.9pct。价格方面，2025 年第二季度，公司城市型机房单机 柜每月经常性收入为 8915 元，环比同比均略有上升。

3、财务分析：业绩加速增长，偿债能力良好

近年来公司业绩实现稳步增长，2024 年以来增速有所提升。2019-2024 年公司营业收入及调整后 EBITDA 稳步增长，营业收入从 37.9 亿元增长至 82.6 亿元，EBITDA（调整后）从 10.5 亿元增长至 24.3 亿元，CAGR 分别达到 16.9%与 18.3%。2025Q1，公司总营业收入为 22.46 亿元，同比增长 18.3%；公司实现经调整 EBITDA 6.82 亿元，同比增长 26.4%，经调整 EBITDA 利润率为 30.4%，同比提升 1.9pct；2025Q2，公司总营业收入为 24.34 亿元，同比增长 22.1%，公司实现经调整 EBITDA 7.32 亿元，同比增长 27.7%，经调整 EBITDA 利润率为 30.1%，同比提升 1.3pct。2025 年上半年，公司业绩加速增长。

公司重视债务久期规划，偿债能力良好。截至 2025 年 6 月 30 日，公司净债务与近 12 个月经调整 EBITDA 的比率为 5.3 倍，总债务与近 12 个月经调整 EBITDA 的比率为 6.4 倍，均保持在健康水平，近 12 个月经调整 EBITDA 利息倍数为 6.9 倍，现金及现金等价物和受限资金以及短期投资总额达 46.6 亿元，可使用信用额度 69.6 亿元，公司重视债务久期规划，确保债务偿还的安全性。