卡莱特主要产品、股权结构与业绩分析

公司是 LED 显示控制领军企业.

1.以显示控制系统为基，纵向延伸产品线

技术领先的 LED 显示屏控制系统开发商。卡莱特成立于 2012 年 1 月，是一家以视频处理算 法为核心、硬件设备为载体，为客户提供视频图像领域综合化解决方案的公司。公司自成立以来， 以 LED 显示控制系统为基础，逐步向视频处理及播放领域延伸，并顺应市场趋势推出云联网播放 产品系列，目前形成 LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大产品线，可实现视频 信号与图像数据的显示控制、编辑处理、传输分析等各类功能。

（1） LED 显示控制系统

公司的 LED 显示控制系统包括接收卡和发送器，二者搭配使用，属于 LED 屏幕显示的核心组 件。发送器将视频信号转换并传送给接收卡，再由接收卡驱动 LED 屏幕显示视频图像。公司的 LED 显示控制系统具备功能完善、体积较小、品质稳定、安装便捷、调试简易等优点，可满足不同终 端客户和应用场景的需求。

（2） 视频处理设备

公司推出了一系列具备光学校正、色彩管理、图像拼接、矩阵切换、多画面处理、跨平台控 制、超高清渲染等集成控制功能的视频处理设备，使视频图像呈现高比特、高动态、高帧率、广 色域、低延迟等特点，具备多种输入及输出接口，可连接 LED 显示屏、LCD 显示屏、投影仪等各类 显示媒介。公司视频处理设备包含超级主控、专业主控、播放服务器三个系列。

（3） 云联网播放器

公司的云联网播放器支持通过手机、平板和电脑等多种移动通信设备，在云平台或管理软件 上进行节目的制作、编排和集群发布，实现多屏幕、多业务、跨区域统一管理，可广泛应用于灯 杆屏、广告机、车载屏等多种商业显示领域。

2.股权结构清晰，管理团队技术背景深厚

公司股权结构较为集中，实控人持股比例较高。公司实际控制人为董事长、总经理周锦志。 实控人对公司直接持股 2.14%，并通过控股股东三涵邦泰间接持有公司 40.66%股份。副总经理何 志民和公司董事邓玲玲分别通过佳和睿信、安华创联持有公司股份。深圳纳百川为公司员工持股 平台，持股比例为 4.6%。

高管核心团队技术底蕴深厚。公司创始人、董事长周锦志先生毕业于清华大学通信与信息系 统专业，曾任职于任华为、清华大学电子系 931 实验室、意法半导体北京研发中心、法国电信等 公司，拥有丰富的产业经验。高管团队中核心成员均来自知名高校，具备资深的从业背景，同时 也是公司核心技术团队成员，参与并主导了公司多项产品和技术的开发。

3.业绩短期承压，海外布局蓄力长期成长

受宏观环境影响业绩暂时承压。2020-2023 年期间，伴随 LED 显示屏点间距缩小、精细度提 高、成本降低，应用场景逐渐向全场景商用和民用市场延伸，LED 显示屏市场规模持续增长，公司 紧抓市场机遇积极丰富产品线、开拓优质客户，营业收入由 2020 年的 3.95 亿元增长至 2023 年的 10.2 亿元，CAGR 为 37%；归母净利润由 0.64 亿元增长至 2.03 亿元，CAGR 达到 47%。2024 年以 来，LED 市场受到政府预算缩减、价格竞争加剧等因素的影响，公司下游需求较为疲软，导致业绩 暂时承压。2024 年公司实现营业收入为 6.4 亿元，同比下降 36.97%；归母净利润为 1934.71 万 元，同比下降 90.45%。

毛利率水平较高，逆势加大研发及销售投入。公司毛利率整体呈上行趋势，从 2020 年的 40.25% 提升至 2024 年的 44.01%。费用率方面，2024 年,公司逆势加大对研、产、销的投入，增强视频处 理算法能力，满足市场对显控系统更精密的需求，24 年研发投入约 1.35 亿元。同时，积极开拓 海外新兴市场，增设海外本地化销售团队。2024 年公司销售、管理、研发费用分别为20.53%/7.47%/21.00%，同比+9.25%/+2.96%/+10.70%。

高毛利产品收入占比持续提升。分业务看，LED 显示控制系统（包括接收卡和发送器）为公 司的基石业务，但其中占比较大的接收卡毛利率相对较低。近年来毛利率较高的视频处理设备和 云联网播放器收入增速较快，占比持续提升。2024 年，接收卡、发送器、视频处理设备、云联网 播 放 器 占 营 收 比 重 分 别 为 37.09%/4.83%/43.65%/7.29% ， 毛 利 率 分 别 为 21.00%/48.55%/57.38%/51.30%，较 23 年均有一定程度下滑，反映了市场竞争有所加剧。

海外布局未来有望厚增公司业绩。2020-2023 年，公司海外收入快速增长。2023 年实现海外 收入 1.36 亿，同比增长 94.5%。由于海外客户主要采购公司的高端性能型号产品，该部分产品单 价较高，因此海外毛利率显著高于国内，海外高毛利业务的贡献持续提升。2024 年，公司海外业 务受到人员变动、市场竞争加剧等因素的影响，收入同比下降 48%。公司已积极投入海外营销网络建设，加强本地化销售和服务团队建设，未来海外收入有望成为公司业绩成长的重要驱动力。