湘财股份主营业务、发展历史、股权架构与营收分析

民营+国资混合持股，证券业务为主要收入来源。

1.公司概览：业务布局证券、投资及实业三大板块

公司产品主要涵盖证券板块、投资板块、实业板块。其中证券业务板块经营主体为公司全资子公司湘财证券，包括经纪业务、自营投资业务、资产管理业务、投行业务、信用交易业务、另类投资业务、公募基金管理业务、结构化主体业务；投资板块则布局人工智能、数据挖掘、新一代信息技术等领域，其中大智慧为最具代表性产品；而实业板块主要包括贸易、防水卷材、营养品等，也包括物业管理等服务，主要由黑龙江哈高科实业（集团）有限公司、哈高科大豆食品有限责任公司、黑龙江省哈高科营养食品有限公司、哈高科绥棱二塑有限公司等负责。

2.历史沿革：老牌券商借壳上市，持续探索数智金融新动能

湘财证券是互联网基因浓厚的老牌券商，2020年借壳哈高科实现曲线上市。湘财证券前身为1992年成立的湖南省湘财证券营业部，1996年成立湘财证券有限责任公司，并于2013年变更为股份有限公司。湘财证券深耕证券行业三十余年，2015年获批开展“互联网证券业务试点”起，逐步发展为资深互联网券商。

2018年，湘财证券发布服务于私募机构客户的“金刚钻”、服务于互联网零售客户的“百宝湘”和打通司内前中后台为员工赋能的“湘管家”；2021年公司的百宝湘PC版、百宝湘期权APP、百宝湘2.0顺利上线；2022年推出智能条件单、湘财智盈APP，同时与益盟股份达成战略合作协议；2025年，湘财证券通过DeepSeek满血版打造湘财DeepSeek，并重磅推出智能投资助理“湘问AI”，同年3月，公司拟向大智慧全体换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧。

3.股权架构：公司具有国资背景+市场化机制双优势

新湖集团为公司第一大股东，黄伟为公司实际控制 人。截至2025年3月末，新湖控股持有公司股权比 例24.13%（与衢州发展为一致行动人），为公司第 一大股东。

衢州、浙江等国资入股，赋能公司未来发展。截至 2025年3月，由浙江国资控股的财商实业以17.49% 的持股比例，位列第二大股东。此外，衢州发展持股 16.24%，为第三大股东，背靠衢州市国资委；英大 集团持股11.30%，位列第四大股东，背靠国务院国 资委。

目前，公司形成“民营+国资混合持股”的股权结构， 具有“国有背景+市场化机制”的治理优势。浙江国 资入股既能进一步优化公司股权结构并完善法人治理 结构，公司又能借助浙江省属国企的股东优势，获取 更优质的业务资源，形成业务协同效应。

4.营收短期承压，现金流态势总体向好

湘财股份营业总收入增速转正，2025H1归母净利润大幅增长。2022-2024年，公司实现营业总收入为35.16/23.21/21.92亿元，同比23.08%/-33.98%/-5.56%；归母净利润为-3.26/1.19/1.09亿元，同比-167.17%/+136.60%/-8.59%。2025H1，公司营收11.44亿元，同比+4.63%；归母净利润1.42亿元，同比增长93.12%。

现金流总体向好。2024年，公司经营/投资/筹资活动产生的现金流量净额分别为58.10/-0.37/-14.70亿元。其中，经营活动产生的现金流量净额增长较为亮眼，较2023年同比提升72.24亿元，主要原因为证券业务拆入资金净额和代理买卖证券收到的现金净额增加以及融出资金净流出增加等因素的综合影响所致；筹资活动产生的现金流量净额变动主要是兑付公司债券和收益凭证等现金净流出金额增加所致。

毛利率和净利率继续保持上升态势。2024年公司销售毛利率/净利率为2.21%/24.17%，较上年同期增长0.12/3.98pct。2025年上半年，公司销售毛利率/净利率分别为4.94%/68.06%。盈利能力逐步回升，公司未来发展趋势向好。

公司持续推进降本增效工作，成本控制能力较为稳定。2024年公司销售/管理/研发费用分别为0.11/11.56/0.005亿元，同比+0.05/-0.60/-0.005亿元，三项费用率为0.51%/52.75%/0.02%；2025H1销售/管理/研发费用率为0.35%/51.86%/0.02%。

湘财股份证券业业务是公司的主营业务，为各类投资者提供专业证券服务和金融产品服务，经营主体为湘财证券，业务涵盖经纪业务、自营投资业务、资产管理业务、投行业务、信用交易业务、另类投资业务、公募基金管理业务、结构化主体等。u 2022-2024年证券业营收及净利润整体呈上升趋势。2022-2024年，湘财证券实现营业总收入为10.76/14.85/16.50亿元，同比47.38%/+37.98%/+11.14%；净利润0.39/2.44/2.43亿元，同比-94.36%/+523.44%/-0.26%。 u 2022-2024年盈利水平整体复苏，毛利率提升幅度较为亮眼。2024年公司证券业毛利率为32.18%，同比提升11.23pct。随着新“国九条”和资本市场“1+N”政策文件落地，国内资本市场稳中向好，市场成交量显著增长，公司证券业经营能力增长显著。