仕佳光子发展历史、业绩与股权结构介绍

光电子芯片领军企业，业务精进持续稳定。

1.产品矩阵多元化，市场开拓稳步进行

光电子核心芯片供应商，聚焦光通信赛道。仕佳光子是国内 知名光通信企业，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆 材料三大板块，产品涵盖 PLC 分路器芯片系列产品、AWG 芯片系 列产品、DFB 激光器芯片系列产品、光纤连接器、室内光缆、线 缆材料等，广泛应用于骨干网和城域网、光纤到户、数据中心、 4G/5G 建设等领域。

回顾历史，仕佳的成长轨迹可大致分为三个时期： 1）早期起步阶段（2010-2012 年），仕佳光子于 2010 年 10 月成立，于 2012 年成功研制 PLC 分路器芯片并开始小批 量供货。 2）技术积累与业务拓展阶段（2013-2018 年），技术层面， 公司的 DWDM AWG 芯片、数据中心 AWG 芯片、 2.5G/10G/CW DFB 激光器芯片分别于 2016-2018 年间研 制成功，通过收购杰科公司和和光同诚，公司顺利整合室 内光缆及线缆材料、光纤连接器业务。业务拓展层面，公 司于 2017 年设立美国子公司，海外市场拓展进程加快。 3）产品上量阶段（2021-2024 年），2021年仕佳 DFB激光器 芯片出货量突破1000万颗，FTTR非均分光分路器芯片于 本年度推出，2024 年 DFB 芯片生产实现历史累计出货 1 亿颗，同年获批河南省“高精密的光芯片生产智能工厂”， 并成立泰国工厂，全球化生产格局开始形成。

2.业绩数据长期向好，业务结构不断优化

24 年公司扭亏为盈，长期向好趋势不变。 营业收入方面，仕佳光子自 2019 年以来业绩整体呈现上升的 发展态势，于最初 5.46 亿元快速攀升至 24 年的 10.75 亿元，期间 仅有 23 年数据同比下降，主要系宏观环境、行业发展等因素对光 芯片及器件、室内光缆、线缆材料带来的需求减少/产品价格走弱 等因素影响。然而，24 年公司营收再次开启上升，同比增长率高 达 42.4%，印证公司业绩扩容长期上升趋势不变； 归母净利润方面，数据如果从 19-20 年期间扭亏为盈开始观测， 我们可发现公司归母净利润自最初的-0.02 亿元快速增长至 24 年的 0.65 亿元，而 23 年出现亏损主要受到下述三方面的影响：1）光 芯片及器件产品价格降低所导致的毛利率下降；2）研发费用同比 增加 19.51%，在提升公司长期竞争力的同时对短期内利润端造成 一定压力；3）公司按谨慎性原则充分计提相关资产减值损失及信 用减值损失，导致减值损失增加。

收入结构方面，公司以光芯片及器件、线缆材料、室内光缆 三大部分为主营，其中光芯片及器件业务为最核心业务，营业收 入占比保持稳定，维持于 30%以上的收入份额。我们观察到，光 芯片及器件的毛利率（一般维持于 30%以上）相较于其他业务较 高（10%-20%之间），公司发力重心向前者倾斜为公司利润端的持 续改善做出了有力背书，这一趋势有望持续延展。我们认为，伴 随未来数据中心及 AI 基础设施对光芯片的用量需求增加，公司在 该领域的收入占比有望进一步扩大，为公司带来更佳的成本构成 及利润响应。

费用率方面，公司三费费率近年发展呈现分化走势：销售、 管理费用率处于下行通道，而研发费用率则维持区间内波动。我 们认为，销/管/研三费费率的偏离是公司成本管控与长期竞争力塑造平衡后的结果，前者体现出公司“人效”的提升，后者则对公 司塑造产业技术壁垒具有重要作用。

3.股权结构稳定，董事长为实控人

股权架构稳定，实控人掌舵公司管理。截至 2025 年第二季度， 公司实控人为董事长兼总经理葛海泉先生，直接或间接持有公司 股权比例约 16.18%（直接持有公司股权 6.66%，其余股份通过持 股仕佳信息持有，仕佳信息为公司第一大股东）。此外，鹤壁投资 集团有限公司、香港中央结算有限公司等投资机构同样深度参与 于仕佳的股权分配中。