仕佳光子发展历程、主要业务、股权结构及营收分析

深耕光通信，国内领先光芯片制造商。

1.布局光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大业务

公司简介：深耕光通信行业，国内领先光芯片制造商。河南仕佳光子科技股份有限公司 聚焦光通信行业，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，主要产 品包括 PLC 分路器芯片系列产品、AWG 芯片系列产品、DFB 激光器芯片系列产品、光纤 连接器、室内光缆、线缆材料等。公司产品主要应用于骨干网和城域网、光纤到户、数 据中心、4G/5G 建设等，目前已成功实现 PLC 分路器芯片和 AWG 芯片的量产。公司成 立于 2010 年，于 2012 年在 PLC 分路芯片研制成功后开始批量供货；2016 年公司成功 研制 DWDM AWG 芯片并逐步开始推广；2017 年公司成功研制数据中心 AWG 芯片并收 购杰科公司，整合室内光缆及线缆材料业务，同年公司设立美国子公司，积极拓展海外 业务；2018 年公司 CW DFB 激光器芯片以及 5G 网络循环型 AWG 芯片研制成功，同年 公司收购和光同诚，拓展光纤器连接业务；2020 年 8 月公司于科创板上市；截至 2024 年，公司 DFB 芯片实现历史累计出货一亿颗，同年公司成立泰国工厂。

公司三大主要业务线分别为： 1）光芯片及器件（核心）：主要服务于光纤接入网、数据中心光互联、骨干/城域网扩容 以及 5G 移动通信建设。公司核心产品包括 PLC 分路器芯片、AWG 芯片、DFB 激光器芯 片、MPO 光纤等。近年来受益于 AI 迅速发展和数据中心需求增长，光芯片业务已成为 公司核心引擎。 2）室内光缆：公司室内光缆业务主要产品包括设备互联用单双芯光缆、房屋布线用光缆、 射频拉远光缆、数据中心用光缆、引入光缆、隐形光缆等。 3）线缆材料：公司线缆材料使用场景主要为室内电缆、通信电缆、电力电缆、汽车电线 等，该业务与光芯片、光缆等业务形成产业链协同，尤其在光纤通信基础设施领域提供 配套支持，形成光通信全系列产品矩阵。

2. 股权集中，管理层专业性强

公司股权结构较为集中。公司实控人为葛海泉先生，截至 2024 年 12 月 31 日，葛海权 先生直接持有 6.66%股份，并通过河南仕佳信息技术有限公司间接持有 9.52%的股份， 总持股比例为 16.18%。2024 年，公司第一大股东为河南仕佳信息技术有限公司，持股 比例为 22.37%。 管理层专业性较强，技术层人员较为稳定。公司深耕光通信行业多年，且管理高层皆有 丰富专业经验。董事长葛海泉先生 2001 年起任河南仕佳信息技术有限公司董事长、总 经理，且绝大部分高级管理层人员和核心技术人员均持有公司股份，并在公司任职 10 年 左右，管理层及技术层人员具有较高稳定性。

3.营收保持扩张，产品结构持续优化

营收利润双增长，AWG、MPO 打开新空间。公司 24 年营收 10.8 亿元，同比增长 42.4%， 三年复合增速为 9.6%；归母净利润 0.65 亿元，同比增长 236.57%，三年复合增速为 9.1%。25Q1 实现营收 4.4 亿元，同比增长 120.6%，实现单季度营收同比翻倍；归母净 利润 0.93 亿元，同比增长 1004%（前期基数较低）。公司实现业绩大幅增长并扭亏为盈 的主要原因为 AWG 系列产品等实现批量出货，未来伴随 AWG、MPO 等产品放量业绩有 望保持高增速。

光芯片是核心业务，业绩快速增长。分产品来看，光芯片及器件、线缆材料和室内光缆 是公司主要营收来源。公司 2024 年光芯片及器件营收 6.1 亿元，同比大幅增长 68.1%， 占营收比重为 56.4%；线缆材料营收 2.3 亿元，同比增长 25.1%，占营收比重为 21.5%； 室内光缆营收 2.2 亿元，同比增长 14.1%，占营收比重 20.4%。 国内为主要市场，但海外市场持续拓展，占比显著提升。分地区来看，公司产品仍以国 内市场为主，24 年营收 7.8 亿元，占比 72.2%；数通市场需求以境外客户为主，海外市 场显著增长，24 年营收 2.8 亿元，同比增长 73.7%，占比 26.1%。 光芯片毛利率显著回升，线缆材料及室内光纤毛利率较为稳定。从毛利率来看，光芯片 及器件产品毛利率显著回升，24 年为 33.4%，同比增长 12 个百分点，毛利率提升主要 由于公司光芯片与器件业务持续加强降本增效工作，提高产品良率；线缆材料和室内光 缆毛利率较为平稳，24 年毛利率分别为 18.9%和 14.8%，同比增长 0.6 个百分点和 0.5 个百分点。

盈利能力大幅提升。公司盈利能力持续增长，25 年一季度销售毛利率 39.1%，同比上升 15 个百分点；销售净利率 21.4%，同比上升 17.1 个百分点。主要受益于 AI 算力需求驱 动数通市场快速增长，且 AWG 芯片占比提高。我们认为，伴随后续 AI 大模型持续升级， 驱动上游光芯片需求提升，整体盈利能力有望进一步提升。 费控能力提升，持续提高研发投入。公司 24 年销售费用率 3.2%，同比下降 0.4 个百分 点；管理费用率 7.5%，同比下降 1.1 个百分点；研发费用率 9.6%，同比下降 3.1 个百 分点，销售费用率、管理费用率和研发费用率较往年均有所下降，主要得益于公司的费 控能力提升。同时，公司于 25 年继续加大研发投入，一季度研发投入为 0.31 亿元，同 比增长 19.2%。