艾华集团如何打开成长空间如何？

公司消费类铝电解电容维持稳定，工业类产品快速拓展。

1. 国产消费类铝电解电容龙头，渗透持续增强

公司在消费电子领域营业收入保持平稳。伴随消费电子市场需求的增长，公司聚 焦小型化、高耐压、长寿命等特性不断完善技术，进行快充技术核心元件布局， 近年来消费类电容器营业收入维持稳定，营收占比约占三分之一，消费类电容器 毛利率有所下滑，原因在于原材料成本上涨、市场竞争加剧导致价格下降和公司 产品结构调整。公司消费电子产品毛利率仍高于公司总体销售毛利率，原因在于 公司仍然具备规模效应和成本控制优势，客户认可度较高。

公司在消费电子领域渗透逐渐增强，积累了众多优质客户。公司针对手机/笔记本 快充适配器体积小型化趋势，重点研发耐高压（如 450V）、低阻抗、小尺 -500V 寸（如 φ6.3×7.7mm）铝电解电容，适配 GaN 快充需求，通过腐蚀箔技术和电 解液配方优化，提升产品在高温下的寿命稳定性。目前，公司消费类电容器应用 于充电电源、手机、平板、笔记本电脑、电视、空调等领域，客户包括比亚迪、 光宝、oppo、vivo、三星、小米、Lenovo、Dell、美的、格力、海尔、海信等。

2. 不断扩展工控类/新能源铝电解电容器业务，有望迎来高速增长

公司工控类/新能源业务在经过市场结构调整后迎来增长。公司的工控类/新能源 电容器营业收入由 2019 年的 3.56 亿元上升到 2024 年的 19.18 亿元，2019- 2024 年 CAGR 为 40.08%，营业收入占比由 2019 年的 15.78%上升到 2024 年的 49.04%，顺应了市场发展的趋势，为公司营收增长提供了持续的动力源泉。 在毛利率方面，2019-2024 年工控类/新能源业务毛利率波动较大，2024 年毛 利率下降至为 17.03%，原因在于公司调整产业结构仍在积累规模效应，处于新 产能爬坡期，固定成本分摊较高。根据 2025 年第一季度报可见，公司营业收入 较同期大幅上升，规模效应逐渐积累，未来工控类/新能源铝电解电容器业务毛利 率将会有望回升。

公司积极调整市场结构，着力发展工控类/新能源电容器。在新能源汽车和智能科 技快速发展的背景下，公司以市场为导向，以中央研究院为载体，做好客户预研 共创，并推进供应链联合开发，2024 年研发投入同比增加 9.68%。针对车载、 光伏、数据中心等应用要求，推出了超宽温、高纹波、长寿命的铝电解新产品系 列，以及超宽温、高纹波、高容量、低 ESR 的固态及固液混合新产品系列，进一 步实现了高端市场布局的结构性突破。目前，公司业务遍布新能源汽车、风光储、 工业自动化、轨道交通、智能机器人、5G 通讯、数据处理中心、智能电网等多维 度领域，工业类电容器的技术性能和产销规模位列前沿，属于中高端市场的主力 竞争品牌。

3. 积极布局薄膜电容，探索业绩新增长极

薄膜电容是以塑料薄膜为电介质，以金属箔为电极，将电极与塑料薄膜层叠或卷 绕后形成的电容器。塑料介质膜种类可分为聚乙酯、聚丙烯（PP）、聚苯乙烯和 聚碳酸、聚对苯二甲酸乙二酯（PET）、聚萘二甲酸乙二醇酯（PEN）、聚苯硫醚 （PPS）。按照线端的不同可以分为直流电容和交流电容。按结构和加工方式可以 分为：卷绕型、积层型、有感型与无感型。 相较于铝电解电容, 薄膜电容具有寿命长、耐压高、电流承受能力强、能承受反 压、无酸污染并且可长时间存贮等诸多特点，其缺点在于容值低、体积大、成本 较高。因此，如果电容的设计要求为低电压、低有效值电流、无反向电压、无峰 值电流及长寿命，选择铝电解电容比薄膜电容会更合适。然而，如果应用中需要 高电压、高有效值电流、有过压、有反向电压、高峰值电流，同时还要长寿命， 则会优选薄膜电容。

公司积极布局薄膜电容这一业绩新增长极，项目如期推进。伴随新能源汽车、光 伏、风电等领域的高速发展，这些领域的客户未来将成为公司生产销售的重点服 务对象。在新能源汽车中，薄膜电容主要应用于电控系统中。2023 年 11 月，公 司发布公告称，根据公司产业规划和发展需要，公司全资子公司湖南艾源达电容 器有限公司（以下简称“艾源达”）投资建设“薄膜电容器及新材料项目”，项目计 划总投资 45600 万元，项目内容包括开发及生产新材料金属化蒸镀薄膜、新能 源薄膜电容器。截止 2024 年 12 月 31 日，艾源达薄膜电容器及新材料项目如期 推进，已完成金属化膜产线、车规级定制化薄膜电容产线的量产，塑壳电容部分 设备和生产线准备安装。项目的建成有利于公司快速切入薄膜电容器产业，从而 形成铝电解电容器和薄膜电容器两大电容器产品布局，促进业务结构多元化，打 造新的业绩增长点，提升公司在电容行业的整体竞争力，为公司经营业绩的持续 增长奠定基础。