艾华集团发展历程、主要产品、股权结构与盈利分析

铝电解电容龙头，产品结构持续拓展。

1. 发挥行业龙头引领作用，打造中国式世界级电容器公司

国内铝电解电容行业领军企业。公司成立于 1985 年，2000 年前后抓住国内照 明市场快速发展的机会，成为全球照明市场龙头。2015 年成为我国最大的铝电解 电容公司并在 A 股上市。2023 年，公司成为国内唯一通过车载 ASA 认证的铝电 解电容器企业，进入新能源汽车供应链。未来，公司在稳定发展消费电子相关业 务的同时，不断拓展工控/新能源汽车电子业务和薄膜电容业务，有望通过产业链 整合和高端国产化替代实现市场占有率的扩张。

2.进一步拓宽品类群，产品结构多样化发展

公司主要从事铝电解电容的生产与销售，具备“光箔+腐蚀箔+化成箔+电解液+铝 电解电容器”的完整产业链，是电容器行业中全球少数具有完整产业链的高科技 企业。根据公司 2024 年年报数据，电子元器件制造业务中的照明类、工控类/新 能源、消费电源/电子类业务分别占比 12.60%、49.04%、34.36%。

3.创始人家族绝对控股，股权高度集中稳定

公司股权集中度高，实际控制人和一致行动人合计持股 65.44%。截止 2025 年 第一季度报，控股股东湖南艾华控股有限公司的实际控制人艾立华与王安安为夫 妻关系，漆玲玲为一致行动人，合计持股 65.44%。根据公司公开披露信息，公 司管理层近年来保持高度稳定性，核心特征为家族主导以及技术背景高管长期任 职，实际控制人家族通过掌握董事长、总经理、副董事长职位，保障战略延续性； 技术骨干较为稳定，支撑产品研发创新，预期稳定的管理结构和丰富的技术经验 将有效支撑公司业务拓展。

4. 市场结构调整影响盈利表现，毛利率近期开始恢复

近年来公司营业收入上行，1Q2025 盈利能力有所恢复。2020 年至 2024 年公 司营业收入波动上行，2024 年公司营业收入 39.12 亿元，2025 年 Q1 公司实现 营业收入 9.41 亿元，2020-2024 年 CAGR 为 11.66%，主要原因是公司通过 市场结构调整拓展了工控类/新能源业务，贡献了较高的收入。公司归母净利润在 2021 年至 2024 年连续下滑，从 2021 年的 4.87 亿元下滑至 2024 年的 1.98 亿元，主要原因是市场竞争加剧，公司市场结构调整导致毛利率下降所致；2025 年 Q1 公司实现归母净利润 0.72 亿元，同比上升 105.71%，公司盈利能力迅速 修复，预计公司未来盈利能力将会迅速修复至行业正常水平，主要得益于公司稳 定了消费基本盘，并且在工控类/新能源领域持续取得进展。

公司费用率波动下降，毛利率和净利率迎来回升。2020 年至 2024 年，公司毛利 率和净利率逐年下降，主要原因为公司处于转型期，市场结构和费用率有所调整， 而 2025 年 Q1 公司毛利率迅速修复至 20.93%，净利率上升至 7.51%，主要原 因为公司降本增效、行业整体或迎来毛利率上升拐点。总体而言，公司在 2025 年 毛利率和净利率迎来较大修复，未来几年毛利率和净利率有望出现稳定上升趋势。

工控类/新能源业务逐步成为公司盈利业务主导，盈利指标有望反弹。2019 年以 来，公司的工控类/新能源占比逐渐上升并于 2022 年起居于主导地位，核心原因在于新能源板块迅速发展以及公司不断拓展客户群体。近年来，公司消费电源/电 子类、照明类电容器以及工控类/新能源产品的毛利率均呈现波动下降的趋势，主 要原因在于为争夺市场份额，产品价格竞争严重，而产品制造成本逐步上升；同 时，在高端市场，国外巨头凭借技术和品牌优势占据主导，导致公司业务拓展缓 慢。未来，随着公司市场结构的调整完成、研发投入的不断增加和行业环境的改 善，公司毛利率、净利率等盈利指标有望迎来反转。