中华联合财险业务营收与投资情况如何？

车险业务稳健发展，农险增长极有所扩张。

1.产品以车险为主，农险产品保费收入稳步提升

以车险产品为主，非车险保费收入占比逐年提升。2024 年中华财险全年保险业务收入为681.51 亿元，同比增长 4.39%，但增速较上年（8.19%）有所放缓。考虑分出保费及提取未到期责任准备金的因素后，全年已赚保费为 623.52 亿元，同比增长5.57%，增速较上年下降 3.13 个百分点。中华财险保险产品可分为车险、非车险及人身险三大类，2021-2024年，车险产品占主导地位，原保险合同业务收入占比在三大类产品中一直居首位；但非车险业务收入占比持续提升，从 2021 年的 34.87%提升至 2024 年的37.41%。2021-2024年车险、非车险、人身险业务收入年复合增速分别为 4.64%、9.50%及7.70%。在非车险业务中，农险为原保费收入主力，且占比逐年提升，从 2021 年的 62.11%提升至2024 年的70.96%。2021-2024 年人身险业务收入占比均维持在 20%左右。 从保险产品细项来看，截至 2024 年末，前三大产品为车险、农险及短期人身险，原保险合同业务收入分别为 293.23 亿元（在总保费收入中占比43.05%）、180.81亿元（占比26.54%）及 133.15 亿元（占比 19.55%）。

车险为规模最大险种，但保费贡献度延续下降趋势。2024 年中华财险车险客户群体聚焦于家用车客户，其中车损险、交强险及商业三责险原保险保费收入占比分别为31.95%、31.16%和 36.90%；公司持续通过开展价值营销、优化定价策略，加强分支公司的业务指导，完善渠道建设等系列措施，提升产品销售与服务能力，叠加中国汽车销量的增长带动影响，公司车险业务保持增长，车险业务占比基本保持稳定。 农险为第二大险种，保费贡献度持续上升。中华财险以经营农险起家，是国内最早开展农险试点的单位之一，市场份额位列第三位。中华财险农险业务中90%为政策性农险，品种涵盖种植业险、养殖业险、林业险等品种，公司持续扩大农险的经营覆盖区域并加大业务投入力度，在 28 个省市（自治区）都有资格开展农险业务，主力省份涉及新疆、湖南、山东、河南、河北、吉林等，保险责任覆盖气象灾害、疾病、疫病、虫草鼠害、意外事故以及市场风险等，拥有较大的农险保障范围。2024 年农险经营区域覆盖到全国29 个省市区（计划单列市）、280 多个地市、1500 多个县区，农业风险保障覆盖了2.6 亿亩作物、7.4亿头/只/羽畜禽、2.2 亿亩森林，为 1500 余万户次农户提供了超过 5500 亿元的农业风险保障。

销售渠道以代理渠道为主，直销渠道及经纪渠道保费贡献度呈下降趋势

从销售渠道来看，中华财险目前主要通过保险中介代理、员工直销、保险经纪等渠道开展业务，其中保险中介代理渠道包括个人代理人、银行邮政及车商等兼业代理渠道、专业保险代理公司等；直销渠道包括合同制销售人员渠道、综拓渠道、电商渠道以及重要客户渠道等。2024 年，保险中介代理、员工直销及保险经纪业务收入分别为351.12亿元、271.47亿元及 58.92 亿元，收入占比分别为 51.52%、39.83%及 8.64%。2024 年中华财险代理销售渠道保险业务收入同比大幅增长。近年来中华财险加强基层机构队伍建设，提升人均产能，打造“高素质、高绩效、专业化”团队的同时借助“新一代”系统实现客户生命周期管理，个人代理渠道保费收入实现较好增长。兼业代理方面，中华财险继续加强与重点主机厂及百强经销商的总对总合作；同时，中华财险聚焦新车、新能源、新势力业务，加强线上化运营，提升车商渠道发展质效。银保合作方面，中华财险已与接近400 家银行建立合作关系，合作主体涵盖国有银行、政策性银行、股份制银行以及地方性银行；同时，中华财险充分利用在农村市场有资源和网点优势，借助农村商业银行、农信社、邮储银行、邮政局等代理平台拓展保险业务。专业代理方面，中华财险按照专业代理渠道管理范围，确认了分别为综合性、汽车性、全国性及区域性的专业代理公司，目前已与泛华保险销售服务集团有限公司等 1,130 家专业代理公司建立业务合作关系。

2024 年直销渠道保险业务收入同比小幅减少，保费贡献度同比有所下降。直销渠道方面，2024 年中华财险继续加强直销团队建设，提升人均产能，并大力发展续保业务。同时，中华财险积极推进线上线下业务融合，建立由渠道经理、产品经理、运营支持经理组成的互联网综合管理团队，提升渠道的专业化能力。此外，中华财险积极推动重要客户渠道业务发展，整合资源、总分协同、上下联动，巩固并持续扩大业务合作范围。2024 年由于车险业务更多通过代理人渠道出单，经纪渠道保险业务收入同比有所减少，保费贡献度同比降低。经纪渠道方面，2024 年中华财险坚持实施经纪公司清单制管理，从全国性、市场化、保费规模三个维度，筛选出 20 家经纪公司作为重点合作对象，加强合作关系维护；同时，通过实施“渠道+项目”的战略，加强总分联动，深化清单内经纪公司合作，确保储备项目落地，推动经纪渠道业务发展。目前经纪渠道已成为中华财险非车财产保险、责任保险业务发展的主要渠道。

2.投资端：固定收益类投资为主要配置对象，权益类资产占比有所下降

2022-2024 年，中华财险投资组合（扣除减值准备前的现金及投资资产，下同）规模从505.43 亿元增长至 576.3 亿元，年复合增长率为 6.78%。大类来看，2022-2024年传统固定收益类投资规模均居首位，但规模有所下降，由 2022 年的286.13 亿元降至2024年的273.15 亿元；其余投资种类规模均有所上升，其中其他固定收益类投资规模由2022年的153.85 亿元增加至 2024 年的 169.75 亿元，年复合增速为5.04%；权益投资类规模由2022年的 21.78 亿元增加至 60.56 亿元，年复合增速为 66.75%；投资性物业（含抵债资产）规模由 2022 年的 2.76 亿元增加至 2024 年的 30.21 亿元，年复合增速为230.84%；现金、现金等价物及其他由 2022 年的 40.91 亿元增加至 2024年的42.63 亿元，年复合增速为2.08%。规模占比来看，2024 年固定收益类投资（包含传统+其他）规模占比最高，为76.85%；其余依次为权益投资类，现金、现金等价物及其他，投资性物业（含抵债资产），占比分别为10.51%、7.40%及 5.24%。 从固定收益类投资细项来看，2022-2024 年，债券投资规模占比一直居首位，但占比有所下降，由 2022 年的 45.81%降至 2024 年的 34.22%，同样规模占比下降的投资种类还有债权计划（受存量项目到期影响）、其他传统固定收益类投资及信托计划（存续项目到期，公司主动控制非标类资产规模），而定期存款、债券型基金、保险资管产品投资（主要系固定收益类及货币类保险资管产品增加，其底层资产主要涉及债券、银行存款等资产）规模占比均有所上升；中华财险投资的债券主要为信用债及利率债，其中信用债占债券投资的比重在 90%以上，信用债主要涉及外部评级 AA+以上的商业银行金融债券、城投及产业债，信用债涉及的区域及行业均比较分散；固收类资管产品底层资产主要涉及债券、基金及银行存款等标准化资产。2024 年以来，中华财险进一步严控非标资产规模增长，随着存续项目的到期以及存量风险项目的处置，中华财险的债权计划及信托计划规模下降，中华财险投资的信托计划的底层资产主要为一二线城市的房地产项目，债权计划的底层资产亦以基础设施和房地产项目为主。

从权益投资类来看，2024 年中华财险持续优化调整投资结构，在部分股票及基金价格跌破止损线后对相关资产进行处置，使得权益类资产规模及占比有所下降。具体来看，截至2024年末，权益类资产规模在总投资组合规模中占比 10.51%，同比下降2.4 个百分点。其中股票型及混合型基金占比下降 2.83 个百分点；股票占比上升 1.37 个百分点，主要系增配低估值、高股东回报的港股高股息股票；未上市股权投资主要为中华财险投资的中国农业再保险股份有限公司股权，在总投资组合规模中的占比较上年下降 0.3 个百分点。截至2024年末，中华财险投资性物业（含抵债资产）在总投资组合规模中占比为5.24%，主要是用于出租的自有房产以及处置风险投资资产产生的抵债资产，目前抵债资产主要为成熟物业，主要分布在武汉、福州等地。此外，中华财险依据账户流动性安排，进行现金类投资资产配置，以确保业务现金流稳定。截至 2024 年末，现金类资产规模占比为 7.4%，较年初的8.64%有所下降。