翔楼新材发展历程、主要产品与营收分析

深耕精冲材料加工服务二十年，成为多家知名品牌汽零材料供应商。

1.精密冲压材料行业龙头，产品间接配套特斯拉等知名汽车品牌

翔楼新材主营业务为精密冲压材料，是国内该行业唯一一家上市公司。自 2005 年成立以 来，公司共经历了初创阶段、高速发展、业务转型三个阶段。

初创阶段：公司成立于 2005 年，初期主营精密碳素工具钢材料，应用于美工刀、手 术刀等领域。2009 年起拓展汽车零部件精冲材料市场，并与施耐德、威图等客户合作 开发电子电器零部件用精密特殊钢材料。此后，公司聚焦于汽车动力和传动系统关键 零部件材料的研发，持续推进该领域国产化进程。2016 年，公司获评国家高新技术企 业并完成“新三板”挂牌。

高速发展阶段：自 2019 年起，公司进入升级发展阶段，通过深入挖掘客户个性化需 求，为其定制高性能、高工艺难度的精密冲压特殊钢材料。2020 年，公司新厂区投 产，实现产能提升。2021 年，公司年销量突破 12 万吨，公司拓展业务至新能源汽车 零部件、风力电机部件及高端合金工具钢领域。2022 年，公司于创业板 IPO 上市，募 投资金用于年产 4 万吨精密高碳合金钢带及研发中心建设。2023 年，公司完成定向 增发，募集 1.07 亿元补充流动资金。

业务转型阶段：近年来，公司高度重视人形机器人领域发展机会，积极布局机器人材 料。2024 年，公司与人形机器人领域头部客户开展合作，并且就减速器轴承、柔轮等 核心零部件开展立项开发。2025 年 3 月，公司成立机器人材料研究院，重点攻关谐 波减速器柔轮、行星减速器齿轮等关键材料技术，同时探索高强高韧金属材料在机器 人领域的应用潜力。

公司并非传统意义上的钢铁厂商和汽车零部件公司，而是精冲材料加工服务公司。公司的 上游为大型钢铁厂。钢铁厂将铁矿石、废钢等原材料经过冶炼、热压等工序，生产出各类 特殊钢卷材坯料产品，并为公司供货。公司特钢坯料核心供应商为宝钢股份，其采购占比 在 60%以上。 公司在产业链中属于精密冲压特殊钢材料企业。公司以特殊钢坯料为原料，通过精密冷轧 和热处理工艺实现特定厚薄精度、表面质量以及性能参数要求，产出结构钢及弹簧钢、轴 承钢等产品。 在生产模式方面，酸洗、坯料退火和纵剪环节，公司部分采用外协生产的模式，核心外协 厂商为南极光新材料、无锡银臻等，外协加工成本约占主营业务成本 2%-4%。而对于精密 冷轧和热处理两类核心工艺环节，公司则采用自主生产模式。公司配备了全氢罩式退火炉、 四辊可逆式精密冷带轧机等国内先进的自动生产设备，并掌握了晶间氧化物、表面脱碳层 控制技术等多项核心技术，保障了公司生产工艺的领先。 在服务模式方面，公司采用 EVI 服务模式，深度参与下游用户的早期研发阶段，精准把握 客户对材料性能的核心需求，从而为客户提供更高性能的材料和个性化的服务。经过二十年的行业深耕，公司已建立起涵盖 400 多家优质客户的资源体系，与舍弗勒（最大客户）、 慕贝尔、麦格纳、佛吉亚、法雷奥等全球领先的汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关 系。通过供应链体系，公司产品已成功进入特斯拉、比亚迪、奔驰、宝马等国际知名车企， 以及问界、理想、蔚来、小米等新兴新能源品牌的配套体系，体现了公司在汽车材料领域 的市场认可度和技术实力。 该商业模式形成的原因如下：（1）产品特性：精冲零部件品类分散且单件需求量低（万 吨以下），客户自建产线经济性不足；（2）行业壁垒：技术及设备门槛高，新竞争者难 以进入；（3）研发特性：材料研发依赖长期技术积累与反复实验验证；（4）客户资源： 以客户需求为导向，需依托稳定客户网络与成熟项目经验进行生产。

2. 结构钢和特种用途钢为核心产品，安徽工厂投产新增 15 万吨产能

公司产品主要包括特种结构钢和特种用途钢两大类型。 特种结构钢：包括碳素结构钢和合金结构钢两类，营收占比在 80%以上。碳素结构钢 含碳量低，机械性能优良，适用于汽车发动机的一体成形飞轮盘、新能源汽车的电磁 阀壳体、变速箱间隙垫片和拨叉等。合金结构钢淬透性好，耐蚀、耐热、耐磨，适用 于汽车发动机的气门摇臂、新能源汽车的尾门棘爪、座椅的滑轨和调角器等。 特种用途钢：包括弹簧钢、轴承钢、碳素工具钢三类，营收占比在 20%以下。弹簧钢 表面质量高，外形和尺寸精准，适用于内饰的弹簧卡箍和离合器的膜片弹簧。轴承钢 弹性极限高，适用于内饰的空调阀片和冲压轴承的内、外圈。工具钢性价比高，易于 加工，适用于刀具、锯链等。 从下游用途看，公司下游主要包括汽车和工业两大领域，其中汽车领域占比最高，约占总 营收 85%左右，产品应用于发动机系统、安全系统等。工业领域产品应用于圆盘锯基体、 锯链、弹簧等领域。另外，公司产品在轴承、高端五金等领域也有所应用。

作为精密冲压材料行业国内唯一上市公司，公司产能规模与其他同业公司相比具有显著优 势。当前同业公司产能普遍在 10 万吨以下，仅威尔斯集团太仓基地经扩产后产能突破 10 万吨。而公司自 2019 年开始产能持续扩张，2020 年新厂房投入使用，产能达到 9.95 万 吨，2021 年产能突破 12 万吨，2022-2024 年产能以每年新增 2 万吨趋势保持高速增长。 2025 年 4 月，安徽生产基地正式投产，增加平整、冷轧等生产设备及相关配套设施，重点 拓展高端轴承、机器人等下游市场，2025 年有望贡献产能 4 万吨。随着后续产线建设和 进一步投入，安徽生产基地整体产能未来将提升至 15 万吨，安徽和苏州两个工厂将能提 供合计约 33 万吨产能，公司产能优势有望得到巩固，市场份额将进一步拓展。

3.汽零材料业务驱动营收稳步增长，研发投入持续提升注入创新活力

从盈利端来看，公司营业收入和归母净利润稳步增长。2024 年实现营收 14.85 亿元，同 比增长 9.74%，实现归母净利润 2.07 亿元，同比增长 3.10%。2020-2024 年实现营业收入 和归母净利润连续增长，2022-2024 年营业收入和归母净利润 CAGR 分别为 10.71%和 21.08%。2025Q1，公司营业收入 3.32 亿元，出现同比小幅下降（-5.24%），但归母净利 润保持增长态势，一季度实现归母净利润 0.52 亿元，同比增长 3.14%。公司业务主要以 汽车精冲材料为主，当前我国乘用车市场蓬勃发展，2024 年我国乘用车产量为 2747.69 万 辆，同比增长 5.18%，公司下游订单压力较小，预计收入降幅主要因为钢材价格波动。 公司毛利率、净利率均保持增长态势。2024、2025Q1 公司毛利率分别为 25.75%、25.83%， 同比+0.39pct、+ 0.09pct，净利率分别为 13.93%、15.73%，同比-0.90pct、+1.80pct。盈利能力的改善主要得益于新能源汽车、高端轴承等领域高附加值新产品占比提升及低毛 利产品被淘汰。

分业务情况看，汽车零部件精冲材料为公司的核心业务，2022-2024 年分别实现营收 10.26、 11.33、12.47 亿元，营收占比稳定在 83%-85%区间。该业务板块毛利率持续提升，从 2022 年的 20.07%增长至 2024 年的 24.64%，成为公司主要利润来源。工业用精冲材料是公司第 二大业务，2022-2024年分别实现营收1.18、1.33、1.51亿元，占总业务比重分别为9.71%、 9.81%、10.17%，毛利率保持在 18%-21%区间。

从费用端来看，受股份支付影响，公司销售、管理和研发费用率呈现增长趋势。2023 年， 公司股份支付费用为 2002.79 万元，相比于 2022 年增长 7 倍以上，带来管理费用率和销 售费用率大幅增长，管理费用率达到 3.54%，同比提升 0.91pct，销售费用率达到 2.07%， 同比提升0.74pct。2024年，公司股份支付费用继续提升，增长至3006.67万元（+50.12%）， 导致公司销售和管理费用率同比提升 0.24pct、0.07pct。受股份支付和公司研发力度增 强双重影响，公司研发费用率也呈现逐年递增趋势，2024 研发费用率为 4.12%，相较于 2020 年提升 0.79pct。

2020-2024 年，公司研发支出持续增长，CAGR 达到 26.71%。2024 年公司研发支出达到 0.61 亿元，同比增长 20.21%。同时公司研发人员数量也不断增加，2024 年底研发人员达到 42 名，为公司新产品拓展提供技术支持。 公司的产品研发分为两个阶段。第一个阶段为 2022 年及之前，研发的重点为汽车领域， 研发产品包括汽车发动机正时链条用冷轧钢带、变速箱同步器齿环用 C35E、座椅调校器 用冷轧钢带等。第二个阶段为 2023 年及之后，研发重点为轴承和机器人领域。2023 年公 司开始研发谐波减速器柔轮冲压加工用材料，2024 年进入小试阶段。精冲路线在机器人 领域优势明显，一分钟能生产多个柔轮胚料，缩短工序，生产效率大幅提升。同时，公司 于 2023 年开始研发装配式凸轮用冷轧轴承材料，并于 2024 年完成该项目研发，推动公司 轴承钢工艺技术进步。