中远海运港口各业务布局情况如何？

中远海运港口海外资产收购经验丰富，前期重点聚焦并购难度较大的欧地等枢纽 资产，逐渐向南美、东南亚等新兴市场扩张。

1.国内聚焦高毛利成熟资产，重点布局环渤海和珠三角

公司国内码头布局聚焦环渤海和珠三角区域，受益于先后投资青岛港国际和天津 集装箱码头，环渤海区域参控股码头利润贡献比例较高；广州南沙为公司珠三角区域主要利润贡献资产。公司在国内持续进行高质量码头资产收购，从码头特点 来看，国内布局聚焦成熟资产，整体毛利率水平较好。分区域看参控股利润情况， 环渤海和珠三角区域参控股码头利润贡献合计占比接近 80%，其中 2025Q1 环 渤海区域占国内参控股码头利润比重为 50.5%，历史表现整体稳定，2017、2018 年利润增速显著主要由于公司计入青岛港国际吞吐量，同时 2018 年受益于大连 港集装箱码头合并带来吞吐量增加。利润贡献第二的区域为珠三角，2025Q1 珠 三角区域占国内参控股码头利润比重为 24.7%，历史增速较为稳定，2021 年利 润增长较多，主要由于盐田码头受益于欧美货量增加。

1）环渤海区域

吞吐量情况：从吞吐量表现来看，公司环渤海区域 2016-2024 年总吞吐量复合 增速为 5.4%，吞吐量增长保持稳健，期间 2018 年环渤海吞吐量同比大幅增长， 主要由于公司计入青岛港国际吞吐量，2025Q1 环渤海区域实现总吞吐量 1239 万 TEU，同比增长 6.7%。从利润表现来看，2016-2023 年环渤海区域利润复合 增速为 20.5%，增长较为显著，期间 2017、2018 年利润增长主要由于收购青岛 港国际 16%股权所致；2022、2023 年环渤海区域利润同比增长均较为显著，主 要由于大连港集装箱码头持续加强营销工作，增加内贸航线开拓，带来总吞吐量 的增加。2025 Q1 环渤海区域参控股码头实现利润 3.2 亿元，同比下降 6.4%。 青岛港国际和天津港集装箱码头成为公司环渤海区域参控股资产利润的主要组 成部分。据 2022 年数据，分码头利润贡献排名中，青岛港国际利润贡献比例为 29%，天津港集装箱码头利润贡献比例为 2.5%。其中青岛港国际为参股资产， 不披露详细数据。天津港集装箱码头方面，目前码头堆存能力 8.7 万 TEU，拥有 集装箱专用泊位13个，前沿设计水深为12-17米，年设计吞吐量能力600万TEU， 现有航线涉及中远海运、达飞等国内外知名集装箱航运企业。中远海运集团于 2019 年 8 月将天津五洲国际集装箱码头有限公司 31.1%的股权和天津东方海陆 集装箱码头有限公司 24.5%的股权于整合期间出售给天津港集装箱码头有限公 司，并获得该公司 16.0%的股权作为交换。后于 2021 年，公司全资子公司中远 海运港口（天津）有限公司完成收购天津港集装箱码头 35%股权，至此公司合计 间接持有天津集装箱码头 51%股权，实现控股。 天津港集装箱码头运营表现：从运营表现来看，天津港集装箱码头 2021-2024 年总吞吐量复合增速为-1%，吞吐量较为稳定，2025H1 实现吞吐量 430.5 万 TEU， 同比增长 1%。从利润表现来看， 2022-2024 毛利润复合增速为 16.7%，盈利 能力自被收购后持续增强，2025Q1 实现毛利润 1.3 亿元，毛利率为 40%，较2022 年提升 7 个百分点。

2）珠三角区域

吞吐量情况：从吞吐量表现来看，2016-2024 年珠三角区域总吞吐量复合增速为 1.9%，增长速度保持稳健，2025Q1 实现总吞吐量 710 万 TEU，同比增长 10.2%， 主要受美国加征关税预期影响，电子产品等高时效货种提前出货，珠三角外贸货 流集中释放。从利润表现来看，2016-2023 年利润复合增速为-0.5%，利润整体 平稳，2025Q1 受益于加征关税预期下对美抢运增加，珠三角区域实现利润 1.5 亿元，同比上升 30.2%。 广州南沙码头为支撑珠三角区域利润增长的关键。广州码头水深达 15.5 米，配 备 10 个泊位，地处珠三角中心，辐射多省、毗邻港澳，联运体系发达，外贸枢 纽地位突出。广州港南沙港务有限公司（公司持股 40%）及广州南沙海港集装箱 码头有限公司（公司持股 39%）于 2017 年 8 月起实行一体化经营，自 2017 年 12 月起，广州南沙海港码头和广州南沙港务码头的吞吐量在报表中合并为广州 码头。 从运营表现来看，广州码头 2018-2024 年总吞吐量复合增速为 1%，吞吐量较为 稳定，2025H1 实现总吞吐量 602 万 TEU，同比增长 2.4%。从毛利表现来看， 2020-2024 毛利润复合增速为 2.9%，2025Q1 实现毛利润 1.5 亿元，毛利率为 43.7%，利润率持续维持 40%以上。

2.港航联动赋能全球布局，海洋联盟贡献占比持续 提升

1、欧洲等区域布局趋于完善，逐步向南美、东南亚等新兴 市场扩张

中远海运港口海外资产收购经验丰富，前期重点聚焦并购难度较大的欧地等枢纽 资产，逐渐向南美、东南亚等新兴市场扩张。2003 年 8 月，通过收购中远-新港 码头 49%股权，公司正式开启海外资产布局。前期公司海外资产布局多聚焦于北 半球，依托母公司航运资源，公司先后于 2004 年、2007 年，陆续收购安特卫普 码头和苏伊士运河码头，2008 年完成全资控股希腊 PCT（比雷埃夫斯港）2、3 号码头；至 2016 年，公司完成重组后进一步聚焦码头业务，加快全球布局速度， 码头资产拓展至库姆、西雅图、釜山等，还拿下 Euromax、阿布扎比哈里发港二 期、瓦多码头等股权；2017 年，继续收购 NPH 集团瓦伦西亚、毕尔巴鄂码头， 并全资控制泽布吕赫码头。在欧洲等区域布局逐步完善的基础下，公司开始向南 美、东南亚等新兴市场扩张，2019 年，公司收购钱凯港 60%股权；2021 年后， 陆续布局吉达红海、苏科纳港、汉堡 CTT；2024 年收购泰国林查班港 TLT 码头 13%股权和 HLT 码头 30%股权，逐步完善全球港口网络。

欧洲南部重要门户港比雷埃夫斯港（同称希腊 PCT）为公司利润贡献比例最高 的控股码头（据 22 年数据利润贡献比例为 9.5%，排参控股码头第三）。2008 年希腊因债务危机推进国有资产私有化，在此机会下，中远海运港口于同年 6 月 中标比雷埃夫斯港 2 号、3 号码头 30 年特许经营权（可延长 5 年），后于 2009 年成立 PCT 公司启动运营，正式接手 2 号码头。在过渡期内中方逐步接管，2010 年第四季度码头取得微利，2011 年实现扭亏为盈。作为公司首个全资控股的码 头项目，为集团后续进行海外业务拓展和资产整合积累了宝贵经验，比雷埃夫斯 港作为欧洲南部门户，是船舶驶往大西洋、印度洋、黑海的中转港，自中远海运 敲定收购比雷埃夫斯港，在希腊开展业务以来，比港发展速度不断加快，一跃成 为欧洲第四大集装箱港口。 从经营表现来看，比雷埃夫斯港吞吐量持续增长。2010 年因中远海运正式接管 后快速理顺运营、引入新航线，吞吐量跃升至 68.5 万 TEU，开启高速增长，后 持续攀升，于 2019 年达到 515.9 万 TEU。2020-2022 年受疫情冲击，全球供应 链波动、物流受阻影响导致比港吞吐量下滑，2023 年虽有恢复，但 2024 年因红 海危机引发航线调整、箱源分流，吞吐量同比下滑 7.8%。2025H1，比雷埃夫斯 港口吞吐量同比增长 5%，吞吐量逐步修复。 收入变化与吞吐量关联性较强，2010 年吞吐量显著，收入同比增长 260%至 83 百万美元，公司接手运营后经营显著改善；2011-2014 年随吞吐量爬坡，收入稳 步增长；2015 年受欧元贬值影响，尽管吞吐量微增仍无法改变收入下滑的趋势； 2016 年起恢复增长，2018 年 3 号码头扩建提升处理能力，收入同比增长 26% 至 231 百万美元；2021-2022 年受疫情影响吞吐量下降，但靠单价调整及堆存业 务助力抵消冲击，收入均实现增长；2024 年因红海危机影响导致箱量减少、市 场费率波动，吞吐量收入双降。 运营效率优化下毛利率持续提升。2020-2023 年毛利率从 21.1%升至 25.3%， 集团成本控制与规模效应显现；2024 年毛利率下降至 20.0%，源于收入下滑与 运营成本上升；2025Q1 毛利率为 21.4%，主要依靠成本优化与业务结构调整。

北半球枢纽资产布局较为完善，公司逐步进军南美、东南亚等新兴市场，码头组 合结构持续优化。 钱凯港正式投产，秘鲁到中国的海运成本显著下降。2019 年，中远海运港口以 2.25 亿美元获得钱凯港 60%的股份，成为控股股东，标志其在南美首个控股全 自动化港口项目启动。钱凯港作为拉美太平洋门户港，可辐射哥伦比亚、厄瓜多 尔等周边国家，一期工程的投资总额为 13 亿美元，已于 2024 年 11 月正式投产， 开港后中国-秘鲁单程海运时间将缩短至 23 天，并节约 20%以上的物流成本。钱 凯港位于秘鲁首都利马以北约 78 公里的钱凯湾，最大水深达 17.8 米，可停靠 20 万吨级集装箱船，一期共建成 4 个泊位（含 2 个集装箱泊位），设计年吞吐能 力为集装箱 100 万 TEU、散杂货 600 万吨，且配备自动化设备（如智能理货、 无人集卡），运营效率大幅提升。2025 年 1-6 月钱凯港吞吐量为 12 万 TEU，码 头初步投产，吞吐量正处于爬坡期。

由于公司前期聚焦欧洲等地布局，海外控股资产以欧洲枢纽码头、和中东绿地项 目为主，整体毛利率低于国内码头；后续公司将增加新兴市场布局，预计海外资 产组合结构将持续优化，叠加绿地项目利润释放，码头资产长期优势较强。公司 海外主要控股码头资产为比雷埃夫斯港、CSP 阿布扎比、CSP 西班牙相关公司， 其中比雷埃夫斯及 CSP 西班牙相关公司均为欧洲码头，工会力量较强，成本管 控难度相较国内及东南亚区域更高，2024 年毛利率分别为 20%和 18.6%。CSP 阿布扎比虽然地处中东，成本管控较易，但该项目为绿地项目，仍处于培育阶段， 前期以业务量增长为主，利润贡献较少，但远期伴随码头趋于成熟，利润贡献潜 力较大。

2、母公司航运资源赋能，海洋联盟贡献占比持续提升

公司依靠母公司航运资源，提升海洋联盟客户占比，助力旗下码头业务量增长及 海外扩张。公司依托母公司中远海控的航运资源，与海洋联盟客户建立长期紧密 合作关系，助力公司旗下码头资产业务量增长，港航联动下实现双赢。2024 年 公司 8 家重点控股码头箱量结构中海洋联盟客户占比持续呈现增长态势，其中中 远海运集运 2025Q1 箱量占比为 27.1%，份额持续领先；东方海外占比从 2017 年的 3.5%持续增长至 2025Q1 的 7.2%，增长趋势显著；长荣及达飞则从 2017 年的 25%逐年下滑至 2025Q1 的 19.4%，份额有所下滑；2M+THE Alliance 前 期占比超 30%，2020 年后受疫情影响持续回落，2025Q1 回升至 24%。 具体看海洋联盟箱量占比情况，海洋联盟箱量占比从 2017 年的 51.8%增长到 2024 年的 54.6%，公司与联盟成员发展长期合作关系，发挥港航协同的效率优势，同时联盟助力驱动港口数智化协同发展，公司以岸电、零碳码头改造适配低 碳需求，不断强化全球供应链枢纽地位。分码头来看，厦门远海码头和比雷埃夫 斯码头海洋联盟箱量占比在重点控股码头中较高。