恒立钻具主要产品与经营看点在哪？

恒立钻具，恒者永立—中国岩土掘进专家。

国家级“专精特新”小巨人、国内知名的破岩工具供应商。武汉恒立工程钻具 股份有限公司前身是由中石化石油机械股份有限公司投资成立的子公司（武汉江钻 工程钻具有限责任公司）。公司专业从事各类工程破岩钻具的研发、制造、销售及服 务，总部坐落于全国三大高新园区之一的武汉东湖新技术开发区。 恒立钻具主要产品包括各种盾构、TBM、顶管刀具；水平定向穿越钻具(扩孔器、 导向钻头、扶正器、短节等)、垂直扩孔钻头；桩基破岩滚刀、钻头、截齿；潜孔钻 具（冲击器、钻头、钎头、钻杆等）。广泛应用于国内外地铁、公路铁路隧道、引水 隧洞、城市综合管廊、油气管线、桩基开挖、矿山开采等各类工程。 当前公司已经凭借技术实力和卓越的产品性能，形成“深、冷、硬、长、大” 的产品优势，成为国外内工程钻具领域的知名品牌，特别是在盾构及水平定向穿越 钻具领域，成为引领行业发展的标杆。成立以来参与了北京地铁、广州地铁、深圳 地铁、成都地铁、武汉地铁、福州地铁、厦门地铁、贵阳地铁、新加坡地铁、马来 西亚地铁、印度地铁、南水北调、川气东输、泰国输气管道、上海过江隧道、武汉 东湖隧道、广深高速隧道、广深客运专线隧道、深圳综合地下管廊、新疆引水工程、 吉林引水工程、南疆铁路、广州电力隧道、新巨龙煤矿等项目的建设。根据中国地 质学会非开挖技术专业委员会出具的说明，公司替代并超越了进口盾构刀具，实现 了盾构刀具的国产化，2019 年至 2021 年期间，该公司生产的盾构刀具、顶管刀具在 湖北省市场占有率均在 20%以上，在湖北省非开挖破岩工具领域排名第一。

2025 年 5 月 8 日，随着 TBM 刀盘顺利破土而出，由水电三局三公司承建的重 庆地铁 27 号线 03 标项目——大学城南站至寨山坪站区间左线隧道正式贯通，标志 着该标段成为 27 号线首个实现“两站两区间”全部贯通的施工单元。在施工过程中， 公司提供的刀具性能卓越：仅凭初始配备刀具，实现双线区间全程零换刀作业，助 力施工单位完成 3 公里隧道贯通。

我们认为，公司的看点在于以下方面： （1）西南地区的需求增量。随着“截弯取直、隧洞引水”为技术路线的雅江水 电工程带动，公司具备克服川藏地形难点的能力及多项水电项目的经验，盾构/TBM 隧道施工法的受益有望带动公司业绩增长。 （2）借势新能源，并购形成新的增长曲线：2023 年收购艾盾合金成功后战略布 局延伸到盾构刀具行业的上游，进入材料领域形成企业规模效益及协同效应。其在 双螺杆挤出机高端应用市场具有一定的知名度，新能源电池浆料生产领域也大部分 采用此生产方式。 （3）募投扩产，新基建与城市更新、海外市场开发维持细分市场龙头地位：2025 年国内基建投资预计达 24.5 万亿元，虽传统交通、市政项目增速放缓，但水利、能 源、新基建（如数据中心、特高压）增速较快。随着公司工程破岩工具生产基地建 设项目投入使用，逐步释放产能，有望进一步实现营业收入的增长，维持现有细分 市场的龙头地位，扩大行业细分优势，2025 年公司发展规划提升盾构和 TBM 刀具 业务增量，同时加快顶管施工领域的渗入，提高这部分业务在公司整体收入的占比。

在 2025 年 8 月 4 日晚间公布的投资者关系活动记录表中，恒立钻具提到“华中 和西南地区是国家政策大力扶持的区域，特别是以武汉、成都两个国家中心城市为 龙头的整体发展。华中和西南地区是未来基础设施建设的重点区域，公司作为武汉 本土企业，将积极参与湖北武汉的基础设施建设，进一步提升在该地区的市场份额。 由于成都地质结构复杂，沙卵岩较多，对工程破岩工具的质量、稳定性、掘进效果 要求较高，也是公司较为擅长的领域，公司计划加大西南地区市场拓展力度，预计 该市场将为公司带来较大的需求增量以消化新增产能。” 2019-2021 年，公司在西南地区的营业收入分别为 433.19、675.51、1830.5 万元， 分别占营收的比重为 3.01%、4.32%、8.44%。

恒立钻具主要工程施工类客户均为国有大型工程总承包商，其新签基础设施建 设项目众多，基本垄断了国内的大部分大型基础设施建设项目。 如主要客户中国电建加大高速铁路、城际铁路市场开拓力度，2021 年中标粤港 澳大湾区深圳都市圈城际铁路深圳至惠州城际前海保税区至坪地段工程（114.7 亿 元）、新建川藏铁路雅安至林芝段中间段站前工程（67.6 亿元），为中国电建提高高 铁市场参与度、获取更高占有率提供有力支撑。 募投“研发及试制中心拟研发项目”中的重载轴承技术研究提到，随着地下空 间的不断开发，盾构隧道的埋深越来越深，埋深加大会遭遇抗压强度更高的岩石； 另外，硬岩隧道建设也在加快应用，如川藏线项目，该类项目大多数是穿山隧道， 需要使用硬岩掘进机破碎极硬岩石。根据盾构机刀具破岩机理，盾构刀具在破岩时 是通过刀盘推进碾压岩石的方式，形成裂纹扩展，而岩石硬度越高需要的推进力越 大，刀具也必然承受更大的推力。研发目标是使公司现有刀具产品承载力提高 20%， 实现其在抗压强度 150MPA 的硬岩隧道工程中的应用。

2023 年 8 月 1 日，恒立钻具公告拟以自有资金 2101.694 万元收购王新贵先生持 有的苏州艾盾合金材料有限公司（简称“艾盾合金”或“苏州艾盾”）70%股权。艾 盾合金位于江苏省太仓市双凤镇温州工业园，主要从事各种高性能合金材料及合金 制品的研发、生产、销售。2024 年该公司营收 2955.59 万元，净利润 241.86 万元。

控股子公司艾盾合金主要产品包括筒体、衬套、螺纹元件、啮合块、螺杆头等 双螺杆挤出机配件，为客户解决相关产品耐腐蚀、耐磨损、耐高温、高性能需求。 创新地将镍基合金及各合金材料应用于双螺杆挤出机筒体、衬套及螺纹元件等配件。 双螺杆挤出机广泛应用在新能源（电动车电池正负极浆料装备）、橡塑、食品、石油 化工等行业。随着技术的不断进步和应用领域的不断拓展，挤出机的未来发展前景 也将更加广阔。

其客户主要是双螺杆挤出机的装备生产厂商，以及双螺杆挤出机的终端用户。 据贝哲斯咨询发布的 2025 版双螺杆挤出机市场分析报告，全球和中国双螺杆挤 出机市场规模在 2024 年分别达到 74.12 亿元人民币与 22.9 亿元人民币。结合双螺杆 挤出机行业发展环境和市场动态，报告对未来几年内双螺杆挤出机市场做出了合理 预测。预计至 2030 年全球双螺杆挤出机市场规模将会达到 98.24 亿元。

北交所上市募投“工程破岩工具生产基地建设项目”围绕盾构及 TBM 刀具、其 它非开挖工具、其它工程破岩工具的生产所需，拟在湖北省潜江市周矶管理区清远 路东侧新建生产基地，引进先进生产设备，扩大公司生产规模的同时，提高生产效 率，增强公司产品的市场竞争力。项目建成并完全达产后，每年将生产盾构及 TBM 滚刀 8,000 套、刮刀 15,000 套、配件 40,000 套；年产顶管滚刀 5,000 套、刮刀 8,000 套、配件 8,000 套。 公司的工程破岩工具生产基地建设项目已于 2024 年 12 月 17 日完工并投入使用。 目前正在逐步释放产能，提高生产效率，增强公司的制造交付能力，实现规模经济 效益。同时，将加大其他非开挖刀具的开发力度。

2025 年第一季度，公司实现营收 3941.19 万元（-9.02%），归母净利润 1261.37 万元（+160.00%），扣非归母净利润 1162.17 万元（+162.01%）。其中，信用减值损 失科目 621.57 万元，同比 2024Q1 该科目数值-132.70 万元增加 568.42%，因前期收 到的供应链票据本期到期，终止确认应收账款，同时本期货款回收效率较好，应收 账款降低，坏账计提冲回。支付管理费用 285.88 万元（+31.97%），因 2025 年初公 司十周年庆典费用，股份支付计提费用，新增固定资产计提折旧增加，潜江分公司 搬迁及修理费用。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 819.34 万元， 因潜江基地建设项目完工验收后陆续付款。

海外市场提供增量空间，东南亚、中东等地区地铁、隧道建设加速，全球盾构 刀片年需求旺盛。公司的产品主要销往印度、新加坡、马来西亚、斯里兰卡、菲律 宾、韩国、日本等国家或地区。 2024 年公司海外业务营收 1414.41 万元，同比增长 98.49%。毛利率 41.30%，虽 较 2023 年有所下降，仍高于国内业务的 39.79%。