心脉医疗产品线、管理层与利润情况如何？

心脉医疗专注于主动脉及外周血管介入，近期员工持股计划公布， 彰显公司未来增长信心。

1. 心脉医疗专注于主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产、销售和服务

心脉医疗专注于主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产、销售和服务。公司于 2012 年在上海国际医学园区正式注册成立，主营业务包括主动脉介入、外周静脉介入、外周动脉介 入以及肿瘤介入业务。迄今为止公司已在全球范围内推出 27 款上市销售产品，其中 20 款为 自主研发，产品线主要包含胸主动脉和腹主动脉覆膜支架、术中支架、药物球囊扩张导管以及 外周血管支架、球囊扩张导管等。截至 2024 年 9 月，心脉医疗的产品已在国内超过 2400 家 医院使用，并已进入海外 40 个国家和地区，挽救了全球超过 33 万名患者的生命。2021 年心 脉医疗主动脉腔内介入产品在国内市场占有率达 29%，在中国市场位居首位。目前心脉医疗业 务已覆盖国内31 个省区市，并在国际上拓展至欧洲、拉美、亚洲等多个地区。心脉医疗于2019 年首次在科创板挂牌上市。

2.公司核心管理层专业知识充足，具备战略目光，引领着公司业务增长

微创医疗是心脉医疗第一大股东，公司实行集团化运营，下设 4 家子公司。公司第一大 股东是 Microport Endovascular CHINA Corp. Limited（微创医疗），其直接持有公司 39.77% 的股份。公司实行集团化运营，下设子公司，包括蓝脉医疗（主营外周静脉业务）、鸿脉医疗 （主营外周动脉业务）、拓脉医疗（主营肿瘤介入业务）和美国子公司（MicroPort Endovastec BV）。 公司管理层具有优秀的战略眼光和强大的执行能力。公司董事长 Jonathan Chen 拥有斯 坦福大学经济学和生物科学双学士学位，有超过 20 年的医疗器械行业战略投资和商业规划经 验，过去曾在微创医疗、Angiotech Pharmaceuticals，Inc 和瑞士信贷等公司工作。公司总 经理朱清先生在行业内拥有逾 15 年工作经验，长期致力于主动脉及外周血管介入产品研发制 造及技术创新工作，公司副总经理邱根永、袁振宇、郭澜也有多年法务、研发和管理经验。公 司管理层凭借优秀的战略眼光和强大的执行能力，引领了公司的业务增长。

3. 受 2024 年三季度主动脉支架产品集采价格调整，公司利润受阶段性扰动

受 2024 年三季度主动脉支架产品集采价格调整，心脉医疗 2024 年利润受阶段性扰动。 2024年心脉医疗营业收入12.06亿元，同比增长1.61%；归母净利润5.02亿元，同比增长 1.96%。 2H24 承压明显，主要原因系 2024 年 8 月公司胸主动脉覆膜支架产品和 2024 年 9 月公司腹主 动脉覆膜支架产品的价格调整。与之前价格相比，公司胸主动脉覆膜支架产品终端价格降价幅 度 40%左右或以上。公司腹主动脉覆膜支架产品终端价格调整降价幅度 20%左右至 35%左右， 因此导致公司收入和利润有所影响。

公司价格调整影响逐步削弱，2025 年二季度环比 Q1 增幅明显，全年股权激励目标进度已 完成过半。根据公司 2025 年中报预告，预计 2025 年上半年实现营业收入 7.08 亿元到 7.87 亿 元，同比减少 10.00%到 0.00%。预计 2025 年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为 3.04 亿元到 3.61 亿元，同比减少 24.78%到 10.52%。但是从季度环比数据对比看，公司盈利能力重 新体现，其中 25 年 Q2 公司归母净利润预计 1.74 亿-2.31 亿，中值为 2.03 亿，环比 Q1 增幅 明显。我们认为随着公司价格调整影响逐步削弱，公司盈利能力重新体现。

盈利能力上，公司毛利率和净利率整体处于较高水平，整体费用率略有下降。公司 2024 年毛利率为 73.01%，2025 年 Q1 净利率为 40.85%。公司 2024 年主要费用率 27.13%，2025 年 Q1 主要费用率23.77%。其中 2025 年Q1销售费用率13.45%；管理费用率6.09%，研发费用率 4.80%， 财务费用率-0.57%。

公司业务可分为主动脉支架类、术中支架类、外周和其他类三大主要管线。其中主动脉支 架类产品包括胸主动脉覆膜支架系统、腹主动脉覆膜支架系统和球囊，术中支架类产品主要包 括术中支架，外周及其他类主要包括外周球囊类和外周支架类。根据 24 年中公司公告，主动 脉支架类、术中支架类和外周及其他类三者比例分别为 77%、14%和 9%。