心脉医疗发展历程、股权结构及业绩表现如何？

心血管介入优秀企业，主动脉和外 周业务持续高速增长。

1. 深耕心血管介入行业，产品矩阵不断丰富

专注于主动脉及外周血管介入领域，产品矩阵不断丰富。上海微创心脉医疗科 技(集团)股份有限公司（以下简称“心脉医疗”或“公司”）正式成立于 2012 年， 是港股上市公司微创医疗的控股子公司，2019 年公司首批登陆科创板上市。公司主 要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。 2017 年，公司推出 Castor 分支型主动脉覆膜支架及输送系统，为全球首个分 支型主动脉支架，奠定了公司在主动脉介入领域的领先地位。2019 年，公司 Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统获NMPA批准及CE认证，是国内最细外径支架之一， 上市后快速放量贡献收入。近年来，公司积极开拓海外市场，Castor、Minos、Hercules、 Reewarm PTX 等产品在海外多个国家获批上市，为公司贡献新的增长点。同时，产 品管线不断丰富，先后推出 Fontus 分支型术中支架系统、Talos 直管型胸主动脉覆 膜支架系统、Reewarm PTX 0.035 系列药物球囊扩张导管等多款重磅产品。2024 年，公司自主研发的肿瘤介入产品 Hepa Flow TIPS 覆膜支架系统获批进入国家创新 “绿色通道”，有望成为 TIPS 覆膜支架领域的首个国产获批产品。

公司股权结构稳定，控股股东为微创医疗。控股股东为 Microport Endovascular CHINA Corp. Limited，其直接持有公司 39.77%的股份。公司下设 4 家子公司，包 括蓝脉医疗（主营外周静脉业务）、鸿脉医疗（主营外周动脉业务）、拓脉医疗（主 营肿瘤介入业务）和美国子公司（MicroPort Endovastec BV）。 2020 年，公司开启集团化运营，子公司蓝脉医疗和鸿脉医疗实现独立运营；2021 年，子公司拓脉医疗成立。心脉医疗对子公司拓脉医疗控股 100%，对子公司蓝脉 医疗、鸿脉医疗均控股 65%。

管理层深耕医疗器械行业多年，具有丰富的研发、营销和管理经验。公司董事 长 Jonathan Chen 先生拥有斯坦福大学经济学和生物科学双学士学位，已在微创公 司工作 20 余年，有丰富的医药行业战略投资和商业规划经验。公司总经理朱清和副 总经理袁振宇、郭澜涛在大动脉、血管介入领域均具有 15 年以上的研发和管理经验， 并曾先后在国内外知名医药企业任职，为公司研发和管理工作顺利拓展保驾护航。

2.公司业绩快速增长，主动脉和外周业务不断放量

公司营收持续增长，归母净利润稳中有进。2016-2023 年，公司营业收入由 1.25 亿元增长至 11.87 亿元，营收复合增速达 38%。公司归母净利润由 2016 年 0.41 亿 元增长至 2023 年 4.92 亿元，归母净利润复合增速达 43%。

主动脉支架产品贡献突出，外周业务增长势头强劲。分业务看，公司主营业务 为主动脉支架、术中支架、外周及其它类产品，其中主动脉支架类产品为公司主要 收入来源，2023 年占总营收约 79%。2016 至 2023 年主动脉支架销售收入由 0.95 亿元增至 9.40 亿元，销售额复合增速达 39%。此外，公司外周类品类增长迅速，公 司 Reewarm PTX 药物球囊扩张导管等外周类产品快速放量，2023 年公司外周及其 他类产品收入约 1.15 亿元，同比增长约 47%。 国内业务营收占比 94%，海外业务营收持续增长。分地区看，国内业务为公司 主要收入来源，2023 年营收占比为 94.1%。近年，海外业务收入增长强劲，2022 年海外营收为 5272 万元，2019-2022 营收复合增速达 105.0%。

公司盈利能力强，费用率稳定。公司整体盈利能力较强，2016-2023 年期间公 司销售毛利率和净利率保持稳定，毛利率维持在 75-80%，净利率稳定在 40%左右。 期间费用率方面，公司销售费用率呈现逐年下降趋势，研发费用率和管理费用率基 本保持稳定。