债基规模与各指标情况如何？

债基规模明显扩张。

1.O2 货基、债基规模扩张明显。配置上，利率债减、信用债增

Q2公募基金规模较Q1扩张2.1万亿元至33.4万亿元。其中债基规模环比增加0.53%、0.85万亿至10.81万亿元，具体来看，中长期债基、短期债基、混合一级债基的纯债基规模增加较多合计增加0.53万亿，被动指数债基增加0.29万亿，其他债券型基金均小幅增加，仅可转债略减少0.003万亿。Q1基金规模在连续回升后首次收缩，Q2基金规模再度转为上行。截至202502，全市场公募基金总规模为33.4万亿元，环比增加6.7%、约2.1万亿元。

在具体类型基金规模变动方面，202502货币市场型和债券型基金规模较1明显扩张，规模上升0.91万亿、0.85万亿至14.22万亿元、10.81万亿，股票型基金规模也小幅扩张，规模增加0.27万亿元至4.23万亿元。其中货币市场型基金升幅最大约增加0.91万亿元，其次为债券型基金约为0.85万亿元:其他类型基金多数小幅增长，股票型基金增长幅度为0.27万亿元，其次为另类投资型基金和QDII，增幅在0.03-0.05万亿元;仅混合型基金规模略有收敛，约为0.02万亿元。二季度债市整体走牛、震荡为主，风险偏好相对谨慎之下，货币市场型基金因其资金高流动性和安全性明显更具吸引力，因而货币基金、债基规模扩大明显。

2025Q2纯债基金(封闭型+开放型)新发数量43只，发行规模为680.23亿元;到期数量17只，到期规模为61.56亿元，整体发行规模明显大于到期规模;目前来看202503可能到期纯债基金约有7只，规模在117.64亿元左右。202502纯债基金新发行规模和数量较01有所上升，规模上升 179.01亿元，数量16只;而Q2到期个规模和数量也上升，分别为55.49亿元、6只。另外,根据封闭型基金的成立日与存续期简单计算，目前能观察到的202503纯债基金到期可能有7只规模在 117.64亿元左右。

二季度新发纯债基金以非定期开放基金为主，规模达620.24亿元，其中中长债发行较多，合计规模超500亿元。到期产品也多为非定开基金，规模49.54亿元。首先，新发基金大多为非定开基金，其中多数为中长纯债基，达到35只、525.14亿元，混合一级债基发行5只、75.51亿元，短期纯未发行2只、19.59亿元;而定开基金新发仅1只为中长期债基，59.99亿元。其次，到期基金来看,多数也集中在非定期开放基金,主要是混合一级债基和中长债基,分别到期6只和3只、36.92亿元和8.82亿元，而中长债基到期仅1只规模仅为3.79亿元;而到期的定开基金主要集中在中长债基和混合一级债基，分别到期4只、9.11亿元，3只、2.91亿元;此外，从有最短持有期的基金个数与规模来看，新发基金主要集中在中长期纯债基金和混合一级债基，个数与规模占比分别达到该类型基金26%和100%、58.3%和100%，到期基金则集中在混合一级债基,个数与规模占比分别达到 44.4%和 27.1%。

纯债基金券种配置方面，仍主要以金融债为主，环比变化上，主要是利率债减(-0.78%)、信用债增(+0.72%)。2025Q2纯债基金券种配置方向仍主要以信用债为主，占比约为52.81%，利率债占比 44.47%，二者分别变动-0.78%、+0.72%。其中金融债因其较高的信用评级和相对稳定的收益表现继续成为纯债基金的主要配置，占比达到58.06%，其中商业性金融债占比22.33%、政策性金融债占比35.72%。2020年以来纯债基金中金融债占比始终最大，基本维持在50%-60%之间;其次为中期票据市值占比大部分维持在15%-20%之间:此外企债占比相对较多基本在7%以上;而国债、企业短期融资券、同业存单、资产支持证券、可转债等其他券种占比相对较少。

截至2季度末，纯债基金债券持仓市值占基金总值比为97.65%(高于基金整体债券占比的57.71%)，相较Q1环比增加0.3个百分点，近年来整体比例稳定在96-98%左右，Q2债券持仓占比靠近上沿。债券持仓占比相对较小的货币型基金和混合型基金的该比例分别为54.06%、11.32%2020年以来，货币型基金债券持仓占比在40%上下，近年来已快速回升至50%以上波动，混合型基金债券持仓占比在10%-20%之间，此次货币性基金债券持仓小幅回落2.5个百分点，而混合型基金则小幅回升0.18个百分点。

2.债基关键指标:收益收正，普遍加杠杆、拉久期

1、绩效指标方面，二季度来看,纯债债基整体平均收益率收正、回撤收窄、风险后收益指标表现回升。具体来看，02整体债基季度平均收益率1.05%(前值0.04%)，收益率极差14.21%(前值18.16%)，环比收益回升、极差回落;整体债基最大回撤中位数出-0.81%收窄至-0.15%;风险指标上，整体债基Sharpe和Calmar比率分别为0.26和38.8，均较上期的0.4和32.38有明显回升。绝对收益率方面，202502整体债基季度平均收益率1.05%，收益率极差为14.21%，二者分别较上期变动1.01%、-3.95%,其中混合一级债基收益表现较强,收益率和极差分别录得1.2%和4.49%，比整体债基表现更好。我们以收益率衡量债基盈利表现和投资回报，以收益极值差主要反映业绩波动程度。数据显示〇2短期纯债型基金业绩相对稳定，混合一级债基业绩相对亮眼，中长期债基波动最大、收益不及整体平均水平。

分债基类别来看，短期纯债型基金一季度平均收益率为0.65%(上期0.15%)，收益极值差为3.67%(上期2.56%)，收益、波动均环比回升，收益不及整体债基但波动水平表现相对较好;混合债券型一级基金季度平均收益率为1.2%(上期0.28%),收益极值差为4.49%(上期7.66%)收益回升波动也回落，是债基品类中表现最好的，较整体债基表现收益更高波动更低:中长期纯债型基金季度平均收益率为0.98%(上期-0.19%)，收益极值差为10.4%(上期11.21%)，收益环比回升至正区间、波动相应回升，且均不及整体债基表现，主要是长债在4月初收益率回落走牛后持续以震荡波动为主，削弱其收益表现。

最大回撤方面，二季度债基整体最大回撤中位数为-0.15%，较O1收窄0.66pct，其中短期纯债表现最好，最大回撤中位数-0.03%。以最大回撤衡量投资组合或资产的价值从峰值下跌到最低点的最大幅度，二季度各类债基的最大回撤表现相较Q1基本收窄，其中混合一级债基风险相对整体水平更高。分类别来看，混合一级债基最大回撤中位数为-0.18%，较上期收窄0.53%，表现不及债基平均水平:短期纯债基最大回撤中位数最低，为-0.03%，较上期收窄0.17%;其次为中长期债基最大回撤中位数为-0.14%，较上一期也收窄0.75%，收窄幅度最大。

风险收益指标来看，二季度整体债基Sharpe比率和Calmar比率分别为0.26和39.8,分别较上期变动+0.29和+38.15。环比表现上，以Sharpe观测中长期纯债表现最优，以Calmar观测短期纯债表现最优，二者均高于整体债基平均水平，风险收益表现较好。以harpe比率评估投资者在承受风险的同时能够获得的回报，Sharpe比率、Calmar比率分别代表在承担相同风险的情况下获得的超额收益、每单位回撤风险时能够获得的收益。分类别来看，Q2数据显示中长债基的Sharpe和Calmer 比率分别为0.34、38.04,Sharpe表现好于整体债基平均水平，Calmer 也与平均水平相差不大,整体风险收益表现较好;短期纯债型基金的Sharpe和Calmar比率分别为0.22和96.69，Calmar比率大幅高于平均水平，Sharpe水平较低，风险收益表现相对居中;混合一级债基Sharpe和Calmer比率分别为0.26、38.83,均不及平均水平，风险收益能力相对有限。

2、持仓特征方面，二季度资金价格回落(如DRO07中枢下移)、债市震荡走牛的背景下纯债基金一季度普遍加杠杆，整体债基平均杠杆率117.88%(前值113.58%);拉长久期，全部债基平均久期3.45年(前值2.66年);重仓集中度小幅回落至37.25%左右。具体来看:

杠杆方面,二季度纯债基金普遍加杠杆,杠杆水平明显回升。全部债券型基金杠杆率为117.88%相较上季度回升 4.3pct。分类别来看，一级债基、短债、中长债杠杆分别为116.61%、115.86%和120.21%，环比变化5.47pct、4.66pct、4.0lpct。各类型基金平均杠杆率较上期普遍回升，纯债基金加杠杆情绪回暖。

久期方面，二季度各类型纯债基金普遍拉长久期，环比增加0.17年-1.3年左右。受宽货币落地、基本面预期在中美关税摩擦下受到冲击、资金面转松等影响，十债收益率震荡回落，Q2各类型债基普遍拉长久期博收益。Q2混合一级债基、中长期纯债基、短期纯债基的平均久期分别为4.07年、3.76年和1.13年，相较上季度分别增加1.3年、0.83年、0.17年。

重仓集中度方面,各类债基重仓集中度较上一期基本回落,中长期纯债基重仓集中度仍然最高。整体债基前五名重仓集中度为37.25%，较上期回落1.07pct;分类别来看，各类纯债基重仓集中度从高到低排序为，中长期纯债基(38.44%)、混合一级债基(29.04%)、短期纯债基(25.39%)分别回落达到0.74pct、1.17pct、1.63pct。

3、发行与持有结构方面,债基总体仍以持有非定期开放基金为主,定期开放基金持有主要集中在中长纯债基，有最短持有期基金持有多集中在中长期和短期纯债基;机构持有者持仓基于资产负债期限匹配主要集中在中长期纯债基。

从有条件开放型债基来看，全部债基中定期开放基金总值4.55万亿元，持有非定期开放基金总值8.42万亿元,均较上一期回升,总体仍以持有非定期开放基金为主。但分类别来看中长纯债基主要是持有定期开放基金，而短期纯债基和混合一级债基则以持有非定期开放基金为主。另外，全部债基拥有最短持有期的基金资产总值0.95万亿元，多数集中在短期和中长期纯债基。

从机构投资者持仓角度看,机构投资者持仓比例最高的是中长期纯债基,最低的是短期纯债基但相比2024年年中报分别变化0.1%和-2.8%。从机构投资者投资偏好来看，机构投资者基于资产负债期限匹配，仍然主要投资于久期较长的债券产品，截至2024年年报，中长纯债基的机构投资者持仓比例最高达到92.8%，持仓比例较上一期上升0.1%;而短期纯债基金的机构投资者持仓比例最低为47.6%，持仓比例较上一期下降2.8%;混合一级债基持有占比居中为63.9%，回升 3.3%;全部债基该比例为82.9%，上升1%，整体上机构投资者仍为纯债基金的主要投资主体。