明阳科技发展历程、股权结构、管理层、产品布局与业绩分析

国内汽车座椅调节系统核心零部件龙头。

1. 深耕汽车座椅零部件二十余年，专注核心功能部件个性化定制

明阳科技成立于 2000 年，主要从事汽车座椅调节系统核 心零部件的研发、生产和销售，专业提供高性能、高强度、高精度、复杂零部件的专业 化定制服务。公司拥有自润滑轴承（DU）、传力杆（LG）、粉末冶金零件（PM）和金属 粉末注射成形零件（MIM）、四大系列产品，以及座椅机构总成件产品。公司产品主要 应用于汽车零部件行业，已在上海大众、一汽大众、上海通用、华晨宝马、东风日产、 长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽丰田、广汽本田、长安福特等汽车上实现国产化配 套供货，部分产品已进入跨国公司全球采购平台，并可以广泛应用于机械电子工业。2020 年，公司智能化新工厂建设完成，全面提升“智造”水平。2021 年，公司被评为江苏省 “专精特新”小巨人，2022 年，公司被评为国家级“专精特新”小巨人。2023 年 3 月 15 日，公司正式登陆北交所。

股权结构较为集中，2025Q1 王明祥与沈旸合计控制公司 70.56%的股权。截至 2025 年一季度末，公司董事长王明祥先生直接持有公司 46.04%的股份，通过苏州明玖（员工 持股平台）和苏州玫玖分别控制公司 4.59%和 2.01%的股份，为公司控股股东。公司副 总经理沈旸先生持有公司 17.93%的股份，且与王明祥为父子关系，两人签订了《一致行 动人协议》，二者均为公司实际控制人。子公司方面，明阳科技 100%控股苏州亿密新技 术有限公司，该公司成立于 2018 年，主要为明阳科技采购高分子材料、板材等原材料， 不对外销售。

管理层行业经验丰富，技术研发实力雄厚。公司董事长王明祥先生拥有近三十年从 业经历，具备充足的实践经验与长远的行业眼光，公司其他高管亦从业多年，行业经验 较为丰富。公司始终高度重视研发工作，形成了基于自润滑板材薄壁粘接技术、自润滑 复合材料高温复合技术、高精度小直径异形空心管的冷拔成型技术、专用工艺装备的设 计制造技术、金属粉末注射成形零件快速脱脂喂料成分设计和高密度、高强度粉末冶金 零件材料成分设计等技术的核心技术体系。研发核心成员具有丰富的从业经验和研发经 验，为公司持续提升核心竞争力提供重要保障。公司是国家标准《塑料-钢背二层粘接复 合自润滑板材技术条件第 1 部分： 带改性聚四氟乙烯（PTFE）减摩层的板材（国家标 准 GB/T 39142.1-2020）》和行业标准《汽车座椅调节机构用粉末冶金滑块技术规范（行 业标准 JB/T14396-2022）》 的牵头起草人。截至 2024 年底，公司已取得 235 项专利， 其中发明专利 37 项，实用新型专利 81 项。

2. 座椅核心零部件市占率国内领先，横纵双向延申优化产品布局

座椅核心零部件市占率国内领先，横向拓展阻尼铰链，纵向延申总成产品，并持续 开拓非乘用车市场。1）现有优势产品：公司成熟产品包括自润滑轴承（DU）、传力杆 （LG）、粉末冶金零件（PM）和金属粉末注射成形零件（MIM）四大类产品，根据招股 书数据，2021 年公司自润滑轴承、传力杆在全国乘用车座椅调节系统零部件行业的市场 份额分别为 29.18%和 27.28%。2）横向拓展：随着汽车舒适化的发展趋势，可调节扶 手、头枕、腿托等新式调节机构将得到更广的普及和应用，公司积极研发阻尼铰链在新 式调节机构（除调角器、调高器等之外）中的应用市场，包括扶手铰链、头枕铰链、腿 托电动铰链等，实现产品的横向拓展。3）纵向延申：开发座椅调节系统总成和座椅扶手 总成等新产品，实现从核心零部件到总成件的纵向拓展，延伸产业链。4）新市场开拓： 除乘用车市场外，公司正积极围绕核心技术产品进一步将市场外延拓展到商用车市场、 智能家居市场、工程机械市场、电动工具市场等领域。

3. 业绩体量持续增长，新能源车座椅订单占比高

营收与归母净利润持续增长，势头良好。2020-2024 年，公司实现营业收入 1.30/1.62 /2.07 /2.58/3.04 亿元，年均复合增速达 23.84%；实现归母净利润 0.36 /0.38 /0.51 /0.67/0.79 亿元，年均复合增速达 22.16%。2024 年公司实现营业收入 3.04 亿元，同比增长 18.04%； 实现归母净利润 0.79 亿元，同比增长 18.94%。公司归母净利润和营收体量持续扩大， 业绩实现高速增长主要系客户产品需求增加，公司产销量继续提升所致。

核心零件产品基础地位维稳，总成件业务成为营收重要增长点。2024 年。公司汽车 座椅调节机构核心零件四大产品金属粉末冶金零件、自润滑轴承、传力杆、金属粉末注 射成形零件实现收入较上年同期分别增长 22.55%、18.78%、0.37%、36.27%，客户产品 需求增加，公司产销量继续提升。2024 年座椅调节机构总成件产品实现收入同比增长 14.88%，业务规模逐步扩大，是公司今后营收的重要增长点。

期间费用率持续优化，研发投入夯实技术壁垒。2024 年，公司毛利率水平为 42.96%， 同比-3.23pct。公司销售费率由 2023 年的 1.74%下降为 2024 年的 1.70%；2024 年的管理 费率为 7.20%，较 2023 年的 7.58%亦有所下降。同时，公司始终高度重视技术创新， 2024 年研发费用占营收比重与上年持平，为 5.14%。