煤炭分类、发展、储量与需求分析

煤价承压运行，供需格局或将改善。

煤炭作为冶金、化学工业的重要原料，被誉为“黑色的金子”。煤炭是主要由植 物遗体经煤化作用转化而成的富含碳的固体可燃有机沉积岩，含有一定量的矿物 质，包含碳、氢、氧、氮、硫和磷等元素，依据煤化程度由浅到深，可以将煤炭 分为褐煤、烟煤和无烟煤。其中，泥炭通过堆积和成岩作用变成含碳量 60%-70% 的褐煤；褐煤在温度和压力的影响下，含碳量增加至 70%-90%形成了烟煤；烟 煤继续变质，最终形成含碳量在 90%-98%的无烟煤。其中烟煤按照挥发分和粘 结性又可以分为长焰煤、不粘煤、气煤、肥煤、焦煤、瘦煤、贫煤等 12 个煤种。

2003-2024 年，煤炭行业发展主要可以分为五个阶段。第一阶段 2003-2011 年， 是煤炭行业发展的黄金十年，煤价实现市场化后，煤炭整体供不应求，需求增长 刺激产能扩张，煤价中枢一路高涨。第二阶段 2012-2015 年，经济增速放缓， 需求增长缓慢，供给严重过剩，煤价中枢大幅下跌。第三阶段 2016-2020 年， 煤炭行业开展供给侧改革，产能结构优化，兼并重组力度加大，“去产能”措施 有效，供需格局改善，煤价回升且趋于平稳。第四阶段 2021-2022 年，疫情突 发，疫后经济恢复拉动需求复苏，同时供改强化兼进口端收紧，俄乌冲突以来全 球能源危机演绎，供需错配，煤价持续高涨。第五阶段 2023 年至今，增产保供 政策推进，煤炭产量在高基数基础上保持增长态势，零关税政策延期降低煤炭进 口成本，同时工业用电需求增长迟缓，供需格局宽松，煤价承压运行。

煤炭勘查投资额显著升高，但煤炭保有储量增长放缓。根据自然资源部数据显示， 2023 年我国煤炭矿产勘查资金投入 19.72 亿元，连续两年同比增长 20%左右， 相比 2021 年有较显著提高，钻井工作量整体提升也较为明显。但从勘查结果看， 2022 年我国煤炭储量出现小幅下滑，2023 年煤炭储量达 2185.7 亿吨，同比增 长 5.58%，增长幅度依然不及资金投入。因此，总的来看，随着浅层煤炭资源的 开采利用，深层煤炭勘查难度加大，未来一段时间查明的煤炭资源储量或不会有 太大增长。

资源分布较为集中，晋陕蒙新禀赋优异。根据自然资源部发布的《2021 年全国 矿产资源储量统计表》，截至 2021 年底，全国煤炭资源储量为 2078.85 亿吨， 主要分布在山西、新疆、内蒙古、陕西和贵州，累计探获资源储量占全国 78.36%。

从综合煤炭开采条件和运输条件来看，晋陕蒙新 4 个地区的煤炭资源条件最佳。 其中，山西省煤炭储量占全国储量的 23.77%，位列第一；陕西省储量占比 14.84%， 排名第四。同时我国国土资源部规划建设了 13 个大型煤炭基地，其中神东矿区 和陕北矿区的实际产能位居前二。 资源限制叠加供给调整，原煤产量增速放缓。我国原煤产量在过去 20 年间大幅 增长，从 2003 年 13.27 亿吨增长至 2023 年 46.58 亿吨，复合增长率达 6.48%。 期间，2016 年受供给侧改革影响，产量有所下滑，之后煤炭产量逐步恢复并保 持正增长；2022 年在增产保供政策支持下，原煤产量增速高达 10.43%。然而， 伴随落后产能逐步淘汰和新增产能不足，煤炭高产量的瓶颈开始显现，2023 年 原煤产量 46.58 亿吨，同比增速明显放缓，同时由于供需格局宽松，煤矿顶库， 2024 年产量同比增速再次下滑。 双碳政策限制煤炭消费预期，新建产能意愿受约束。2020 年 9 月，双碳政策提 出，随后“碳达峰”和“碳中和”相关文件发布，明确“十四五”时期将严控煤 炭消费增长，2025 年、2030 年、2060 年非化石能源消费比重分别达到 20%、 25%、80%。远期煤炭需求的大幅下降限制煤炭新批产能及煤企新建产能意愿， 而一般煤矿开采期限为 50 年以上，因此新建煤矿已不是煤企的最优选择。2020 年以来，我国新批煤炭产能数量明显减少，煤企新建产能意愿减弱。

煤炭进口量 24 年或已达峰值，预计 25 年全年有所回落。我国动力煤供给以国 产为主，进口作为补充，近年来我国动力煤贸易保持净进口状态。2023 年在我 国执行进口煤炭零关税政策支持下，印尼煤供应充足，俄煤贸易东移，进口澳煤 放开，蒙煤通关常态化，且因受 2022 年暖冬影响，欧洲地区采购的煤炭库存未 被消化，导致 2023 年西方国家的需求不足、库存外溢，较多煤炭资源转移到亚 太地区。2023 年我国煤炭进口总量 4.74 亿吨，同比增长 61.8%，动力煤进口主 要来自印尼、俄罗斯、澳大利亚、蒙古等国家，合计占进口总量的 96.01%。2024 年，我国恢复煤炭进口关税，但由于国际煤炭价格优势较为明显，全国累计进口 煤炭 5.43 亿吨，同比增长 14.39%。2025 年，受需求端疲软影响，国内煤价上 半年持续下探，煤炭进口量连续三个月同比下滑，预计全年进口数量将有所回落。

煤炭需求长期面临“双碳”约束，但能源结构短期难以改变。我国在“十四五” 规划中提及了要推进能源革命，建设清洁低碳、安全高效的能源体系。从能源消 费结构看，煤炭占比已从 2016 年的 62.0%下降到 2024 年的 53.2%，比 2023 年下降 1.6 个百分点，天然气、水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源消费 量占能源消费总量比重为 28.6%，比 2023 年上升 2.2 个百分点，煤炭长期需求 受到“双碳”目标约束。但我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋决定了以煤为 主的能源结构短期内不会改变，煤炭消费总量仍在持续增长，依据国家统计局数 据，2024 年我国能源消费总量 59.6 亿吨标准煤，同比增长 4.3%，其中，煤炭 消费量达 31.7 亿吨标准煤，同比增长 1.7%，煤炭仍然是我国最主要的消费能源。 此外，当前新能源发电相比煤电有其局限性，太阳能发电和风力发电受到季节性 和时段性的制约，清洁能源尚面临着可靠性和稳定性的考验，煤炭对于保障能源 安全供应的意义更显重大。

发电量稳步增长，火电主体地位不变。我国发电量近十年随社会用电需求同步稳 定增长，2024 年全国发电量 100,869 亿千瓦时，同比增长 6.7%。从发电装机容 量结构看，我国火力发电占比呈现缓慢下降态势，但仍然是我国最主要的发电方 式。2024 年火电装机容量占总发电装机容量的 43.14%，相比 2023 年下降 4.48 个百分点，连续两年降至 50%以下。从增量上看，2024 年火电装机容量增长 5413 万千瓦，同比增长 3.9%，增速回落 0.4pct。

火电发挥兜底保障作用，电煤有望持续增长。2023 年 9 月，发改委和能源局提 出可靠发电能力要满足电力电量平衡需要并留有合理裕度，为系统提供足够的调 峰、调频、调压和阻尼支撑。因此电力系统的安全稳定至关重要，而高比例可再 生能源的实现还需要更多技术支撑，传统火电发电技术现阶段具备明显的安全性 和稳定性优势。同时，随着煤电机组改造推进，能耗进一步降低，有效缓解了二 氧化碳排放增长。2024 年全国 6000 千瓦及以上火电厂供电煤耗率 301.6 克/千 瓦时，同比微降，预计未来随着煤电机组改造升级的继续推进，供电煤耗水平还 将降低，火电将朝着高效灵活和清洁低碳方向发展，在未来相当长时期内继续为 我国电力安全起支撑兜底作用。