先健科技主营业务、发展历程、治理架构与经营分析

国内心血管介入领导者。

1.专注结构心和外周血管领域

先健科技（以下简称“公司”）于 2011 年在中国香港联合交易所上市，业务覆盖 结构性心脏病、外周血管病、起搏电生理三大核心领域，其中主营业务专注于结构性 心脏病和外周血管病领域。公司产品销往全球 100 多个国家和地区，秉承“创新”+ “国际化”的发展战略，目前主要在售产品的市场份额长期处于国内领先地位，并拥 有 7 个境外子公司，销售网络覆盖全球近 120 个国家和地区，是国内少有的业务具高 度国际化的三类介入医疗器械企业。

2.公司发展历程

先健科技于 1999 年成立于中国深圳，2004 年被评为深圳市高新技 术企业，2008 年被评为国家级高新技术企业，是国家工信部第三批专精特新“小巨人” 企业。公司于 2011 年成功在港交所上市，并在 2016 年纳入恒生指数成分股及港股通 标的。公司专注于心脑血管和外周血管介入医疗器械的研发、生产及全球化发展，其 中发明专利“左心耳封堵器”获中国专利金奖。2025 年公司发展进入黄金期，全球首 个主动脉分支支架（烟囱型）中国上市，全球首创主动脉原位开窗分支重建创新产品 矩阵中国上市，公司投资剑虎医疗科技持有 30%股权获取电生理相关产品的独家优先 合作权和海外独家经销权。

3.治理架构合理，股权结构分散

公司治理架构合理，股权结构分散。截至 2024 年年报，公司实际控制人谢粤辉 持有 14.99%的股份，其中所有股份均通过 Xianjian Advanced Technology Limited 间 接持有。执行董事刘剑雄持有公司 0.18%的股份，执行董事阮杏梅持有公司 0.01%的 股份。其他股东持有总计 78.65%的股份。

公司实控人医疗器械行业出身，具备丰富的管理经验。公司实际控制人谢粤辉先 生自 2000 年 10 月起一直担任公司董事，并自 2005 年起升任公司主席。谢先生主要 负责集团的整体策略规划及集团的业务管理，拥有 28 年业务管理经验，其中于医疗器 械行业积逾 16 年经验，拥有丰富的医疗器械行业管理经验。

4.公司经营稳健增长，短期受到政策影响

公司经营稳健增长，近期利润受到政策影响有所下滑。公司营业收入由 2020 年 的 6.42 亿元增长至 2024 年的 13.04 亿元，期间年均复合增速为 19.4%；2024 营业收 入 13.04 亿元，较 2023 年同比增长 3%，增长放缓主要系部分产品价格调整后收入下 降所致。公司净利润调整的主要原因主要系研发、销售费用较往期增加所致。

毛利率稳定在 75%以上，净利率短期有所调整。盈利能力方面，2024 公司的扣非毛利率和扣非归母净利率分别为 75.6%和 24.2%，二者与 2023 年相比均有所下滑， 这主要是由于集采导致销售结构变动，低毛利产品占比增多，以及大支架价格调整。 根据公司 2024 年数据，扣非端销售费率/管理费率/研发费率为 22.2%/9.7%/20.2%， 相较 2023 年在销售费用率、研发费用率上有所提升；公司在 2024 年研发投入为 2.63 亿元，较 2023 年同比增长 9%，该变动主要是公司持续加强研发投入，加速推进新产 品的研发及商业化进程的结果。

公司专注结构心和外周血管病领域。根据 2024 年公司年报，外周血管病业务营 业收入实现 7.51 亿元，较 2023 年同期增长约 6.2%；结构性心脏病业务实现收入 5.28 亿元，较 2023 年同期增长约 6.5%。2020-2024 年，公司外周血管病业务和结构性心 脏病业务实现持续增长态势。起搏器电生理业务为公司非核心业务收入，收入占比低 于 5%。2024 年，公司海外收入占比约 26.6%，海外收入占比逐年提升。海外收入占 比较高的国家或地区依次是欧洲、亚洲（不含中国和印度）和印度地区。