绿能慧充发展历程、股权结构、主营业务与财务分析:;

积极转型，新兴业务实现业绩突破。

1.剥离传统业务，紧抓行业风口

绿能慧充数字能源技术股份有限公司（以下简称“绿能慧充”），曾用名江泉实业，成立于 1992 年，1999 年于上交所上市。公司原主营业务包括热电业务、铁路专用线运输业务；2021 年江泉实业以 8,300 万元收购绿能慧充100%股权，新增充电、储能、微电网产品的研发、生产和销售，充电场站投资、建设、运营及维护，充电平台和能源管理等业务；2022 年以 7,950 万元剥离热电业务实现转型；2024年，公司通过收购中创航空 57%的股权，布局无人机赛道。2024 年，公司实现营收10.15亿元，同比+56.05%，实现归母净利润 0.14 亿元，同比-19.28%，实现扣非母净利润0.11 亿元，同比+93.61%；2025 年一季度，公司实现营收2.01 亿元，同比+31.33%，实现归母净利润-0.07 亿元，同比+7.19%，实现扣非归母净利润-0.07 亿元，同比+11.18%。复盘历史，公司展现出极强的前瞻性与战略决断力，果断剥离传统业务，布局新能源赛道，实现业务转型升级。

1999-2020 年：1999 年山东江泉实业上市，主营业务包括热电业务、铁路专用线运输业务。2012 年绿能慧充成立，2017 年正式进军新能源行业，推出第一代自主研发一体式直流电产品。2018 年成为西安、厦门等重点城市充电设备市场占有率第一。2019 年推出全国首创基于星环功率分配技术的大功率群充直流充电设备，充电桩覆盖全国 83 个主要城市。

2021-2024 年：2021 年江泉实业收购绿能慧充，两股时间线合并。2022年公司更名为“绿能慧充”，形成“西安+南充”双阵地协同运作的研产销体系。满足新能源市场的高速发展。2024 年发布二代分体式直流充电机，首创多机并联方案，刷新行业新高度。

作为新能源领域转型的先行者，绿能慧充构建了涵盖研发、生产、销售及运维一体化的业务体系。自全面转型以来，公司依托技术创新，不断深耕充电、储能及微电网等核心领域，截至目前已投产咸阳经开、沣东、南充、苏州和深圳五大研发生产基地总计超过 30 万平方米生产面积。业务已覆盖全球超40 个国家和地区。

公司股权结构稳定，实际控制人为徐益明。公司实控人徐益明通过控股公司集中股权，以间接持股的方式实现对公司的控制；公司第一大股东为深圳景宏益诚实业发展有限公司，直接持有公司 9.98%的股份。

管理层经营体系完善，拥有丰富龙头企业工作经验。公司管理层兼具金融资源、产业经验和专业技术，为公司业务发展提供了全方位保障。

股权激励彰显信心，核心人员与公司利益高度绑定。2023 年4 月，公司发布股票激励计划，激励对象包括公司（含子公司）董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，共 158 人，考核年度为2023 年至2025 年三个会计年度，目标营收分别为 6 亿元、10 亿元、19 亿元；拟授予的限制性股票数量为3,937.00万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 7.69%；首次授予中312.00万股已于 2024 年 12 月解除限售，占公司股本总额的 0.45%。

2. 业务日趋多元，重载无人机有望成为新增长曲线

公司主营业务为新能源充电及储能业务，涵盖充电场站投资建设、能源管理平台开发及智能运维服务等多个方向。2024 年公司新增重载工业无人机业务，由公司控股子公司中创航空开展。

业务大幅转型，快速剥离老旧业务，新能源业务表现亮眼，无人机业务凸显成效。分业务看： 1）随着“双碳”战略目标的推进，新能源充电及储能行业将保持快速增长。2024年，公司新能源行业实现营收 9.64 亿元，同比增长64.17%，占总营收的94.95%，毛利率为 28.52%； 2）2）铁路运输业务随着江泉工业园的整体搬迁，铁路运输业务量大幅度下降，但结构化占比较低对公司盈利收入影响较小。2024 年，铁路运输业务实现营收0.21亿元，同比下降 36.52%，占总营收的 2.05%，毛利率为-16.43%；3）3）2024 年，公司以自有资金人民币 6,270 万元对中创航空进行增资并收购其股东持有的部分股权，完成对中创航空 57%的股权收购，切入低空经济赛道。2024年，公司无人机业务实现营收 0.17 亿元，占总营收的1.72%，毛利率为36.28%，并表期内毛利率低的原因系收购该资产时按市场公允价调整了整机存货的成本，并表期内出售了该部分存货。

中创航空成立于 2013 年，专注于工业级无人直升机的研发、生产和销售，已掌握国内领先的无人直升机飞控核心技术，核心产品为ZC300/ZC500 无人直升机，广泛应用于应急救援、应急通信、城市消防、森林消防、物资投送、电力吊装和后勤保障等多个领域。目前，重载无人机行业处于政策和技术驱动的高速成长期，2023年和 2024 年 1-4 月，中创航空分别实现营业收入 1999.75 万元和1028.04万元，分别实现净利润 531.64 万元和 322.78 万元。25 年 3 月，中创航空与印尼PT.APD签订120套无人直升机订单。

3. 财务分析

绿能慧充近五年营收“先稳后升”，充电桩销售、储能和无人机业务打开增长空间。收入方面，2024 年，公司实现营收 10.15 亿元，同比增长56.05%；25Q1，公司实现营收 2.01 亿元，同比增长 31.33%。利润方面，2024 年，公司实现归母净利润1405.41 万元，同比减少 19.28%；25Q1，公司实现归母净利润-6.98 万元，同比增长7.19%，主要原因为公司开展新兴业务，市场、研发和人员等投入有所增加。

新兴业务毛利率支撑综合毛利率持续增长，海外业务毛利率高于国内业务。2024年公司毛利率为 26.90%，同比+0.19pct；25Q1 公司毛利率为31.79%，同比+5.38pct。其中，新兴业务方面，充电桩销售业务 2022 至 2024 年毛利率从27.62%升至30.24%；储能业务 2024 年毛利率 26.37%，稳定在中高水平；工程施工业务为2022至2024年毛利率从 0.89%升至 15.60%，规模效应逐渐体现；无人机业务2024 年刚开辟，毛利率高达 36.28%。传统业务方面，铁路运输毛利率从2020 年26.64%下降至2024年-16.43%，成为利润拖累项。2022-2024 年，海外业务毛利率分别为39.09%、45.76%、45.18%，而国内业务毛利率分别为 20.38%、27.82%和27.39%，海外毛利率明显优于国内。

公司近年销售净利率波动较大，费用增长削弱净利。2020-2022 年期间，受传统业务拖累与转型阵痛，销售净利率处于低位；2023-2024 年期间，受新兴业务放量，销售净利率有所回升，2024 年公司净利率为 1.42%，同比-1.11pct；25Q1公司净利率为-4.19%，同比+0.92pct。 1）管理费用率：规模扩张下，公司管理费用率也有所上升。2024 年公司管理费用率为 7.70%，同比+1.02pct；25Q1 公司管理费用率为11.59%，同比+2.83pct。2）销售费用率：公司近年销售费用率较为稳定，一季度销售力度较大。2024年公司销售费用率为 10.89%，同比-2.01pct；25Q1 公司销售费用率为15.60%，同比+1.54pct。 3）研发费用率：公司从 2022 年起加大充电桩、储能等领域研发，研发费用率增长。2024 年公司研发费用率为 5.32%，同比+1.04pct；25Q1 研发费用率为7.77%，同比+1.75pct。 4）财务费用率：24 年公司利息收入显著增加，25Q1 短期借款增加。2024年公司财务费用率为-0.16%，同比-0.30pct；25Q1 公司财务费用率为0.52%，同比+0.88pct。