煤炭行业供需结构表现如何？

供需结构持续调整，缺口缩小有望转 向紧平衡。

1、供给端——新批产能增量有限，供给逐渐呈现刚性

我国煤炭保有储量略有增长，未来一段时间内预计维持相对稳定，煤炭储量分布 较为集中。根据中国政府网自然资源部数据显示，我国 2023 年煤炭总储量为 2185.70 亿吨，较 2022 年增加 115.58 亿吨，同比上升 5.58%。我国煤炭矿产勘查 投资自 2020 年起有较为显著的回升，2023 年我国煤炭勘查投资支出为 19.72 亿 元，同比增长 19.30%。2021 年后我国煤炭矿井钻探工作量整体提升也较为明显， 由于 2021 年基数较低，2022 年我国煤炭矿井钻探工作量为 138 万米，同比增长 165.38%，2023 年工作量 179 万米，同比增长 29.71%。总的来看，2023 年煤炭 勘查在投资额和钻井工作量上均取得了一定增长，煤炭储量有所上升，但由于随 着浅层煤炭资源的开采利用，深层煤炭勘查难度逐渐加大，因此预计未来一段时 间内煤炭资源储量或较难出现大幅增长。此外，我国煤炭储备分布较为集中，主 要分布在我国西北和华北地区，其中储量最丰富的省份依次是山西（23.34%）、 内蒙古（19.86%）、新疆（16.51%）、陕西（14.06%）、贵州（6.63%）。

煤炭产量增产动能不足，增速有所放缓，新批复产能增量空间有限。2017 年以来， 我国原煤和动力煤连续多年实现稳步增产，特别是 2022 年在增产保供等政策支持 推动下，原煤和动力煤年产量进一步实现高增速提升，原煤产量同比增长 10.43% 达到 44.96 亿吨、动力煤产量同比增长 9%达到 37.05 亿吨，然而伴随老旧矿山生 产疲态显露，落后产能逐步面临淘汰，以及新批复产能增量空间有限，煤炭高产 量的瓶颈开始显现，增速明显放缓，2024 年原煤产量为 47.6 亿吨，同比增速为 2.2%，动力煤产量为 38.8 亿吨，同比增速 2.7%。山西、内蒙古、新疆和陕西四 省是煤炭采掘的主要地区，近两年产量增速较 2022 年均有较大回落。2024 年受 安监影响，山西煤炭减产，产量同比-6.48%；内蒙古煤炭产量 13 亿吨，同比+7.1%； 陕西煤炭产量 7.8 亿吨，同比+2.5%；新疆煤炭产量 5.4 亿吨，同比+18.38%。新 批复产能方面，根据国家发改委和国家能源局披露数据显示，近年来煤矿新批复 的产能比较有限，2023 年，我国煤炭新批复产能为 3570 万吨。

我国为煤炭主要进口国。根据 2024 年 BP 世界能源年鉴，2023 年煤炭进口前五 大国家或地区依次是中国 10.16 艾焦（同比+74.3%，占比 28.7%）、印度 5.35 艾 焦（同比+7.3%，占比 15.1%）、日本 4.39 艾焦（同比-9.0%，占比 12.4%）、欧洲 3.56 艾焦（同比-27.9%，占比 10.0%）、韩国 3.19 艾焦（同比-4.9%，占比 9.0%）； 煤炭出口前五大国家或地区依次是印度尼西亚 10.0 艾焦（同比+8.8%，占比 28.2%）、澳大利亚 9.0 艾焦（同比+9.6%，占比 25.4%）、俄罗斯 5.39 艾焦（同比 +1.4%，占比 15.2%）、美国 2.47 艾焦（同比+10.6%，占比 7.0%）、蒙古 1.96 艾 焦（同比+116.8%，占比 5.5%）。近年来，我国煤炭贸易保持净进口状态，煤炭 的进口很好补充了我国能源需要，发挥了重要的补充调节作用。 煤炭进口量或已达峰值，预计 2025 年稍有回落。我国动力煤供给以国产为主， 进口作为补充，近年来，我国动力煤贸易保持净进口状态。2023 年在我国执行进 口煤炭零关税政策支持下，印尼煤供应充足，俄煤贸易东移，进口澳煤放开，蒙 煤通关常态化，且因受 2022 年暖冬影响，欧洲地区采购的煤炭库存未被消化， 导致 2023 年西方国家的需求不足、库存外溢，较多煤炭资源转移到亚太地区。 2023 年我国煤炭进口总量 4.74 亿吨，同比增长 61.8%，动力煤进口主要来自印尼、俄罗斯、澳大利亚、蒙古等国家，合计占进口总量的 96.01%。2024 年，我 国恢复煤炭进口关税，但当前国际煤炭价格优势仍然较为明显，暂无大幅上行的 可能，2024 年前三季度全国累计进口煤炭 38912.8 万吨，同比增长 11.9%，预计 全年进口量在维持相对稳定基础上同比小幅上涨。但考虑到印度、东南亚等地煤 炭需求日益旺盛，国际煤炭供需宽松格局改善，对进口煤价格上行形成一定支撑， 未来随着国际动力煤性价比降低，动力煤进口数量整体将有所回落。

2、需求端——“双碳”背景下，电煤发挥兜底保障作用

煤炭长期以来一直是我国能源消费的主导力量，支撑着国家经济的快速发展和工 业化进程。自 2000 年起，煤炭消耗长期占据着我国能源消费总量 60%以上的比 重。近年来，我国开始积极推动能源结构的优化和清洁能源的发展，天然气与水 电能源的比重增加较为明显，但是煤炭仍然是能源消费主导力量，2024 年我国 原煤消费总量为 31.7 亿吨标准煤，煤炭消费占比为 53.2%。

长期看煤炭需求面临着“双碳”目标约束。在气候问题日益严峻的背景下，我国 提出了“双碳”目标，即到 2030 年前达到碳排放峰值，以及到 2060 年前实现 碳中和。这一宏伟目标对中国煤炭行业构成了前所未有的挑战和转型压力。根据 最新发布的《中国能源展望 2060（2024 年版）》描述，中国煤炭行业预计将经 历显著的转型。2023 年，中国的煤炭消费量为 43.5 亿吨，这一指标预计在 2025 年前后达到峰值 43.7 亿吨后逐步下降至 2060 年的 3.8 亿吨。在能源消费结构上， 煤炭的占比将从 2023 年的 55%大幅下降至 2060 年的 5%。在众多领域中，工 业部门将继续是煤炭消费的主要领域，预计到 2060年将占总消费量的 90%以上。 同时，煤炭产生的碳排放在能源活动相关碳排放中的占比也将从 2023 年的 75% 降至 2060 年的 37%；燃煤发电在发电量的占比也将在 2060 年被下降到 4%。 为支持这一转型，CCUS 及生态碳汇技术的发展将至关重要，预计到 2060 年将 贡献超过 10 亿吨的二氧化碳碳汇。

用电需求稳步增长，电煤兜底保障作用凸显。近些年来，我国电气化进程仍在稳 步推进中，装备制造业等更高附加值、更高技术工业蓬勃发展，支撑工业用能、 特别是用电的增长。全社会用电需求经过十几年的稳步增长，已由 2010 年的 4.2 万亿千瓦时增长到 2024 年的 9.9 万亿千瓦时，期间增长 134.6%。从各行业及城乡居民生活用电占比情况来看，第二产业用电一直占据着全社会用电总量的 60%以上。2024 年，一、二、三产用电量分别占比 1.38%、64.83%、18.62%， 城乡居民生活用电占比15.17%，一、二、三产用电量、城乡居民生活用电量分 别同比增长 6.18%、5.15%、9.91%、10.49%。

煤电装机规模扩大，发电用煤需求持续上升。动力煤是发电的关键原料，2024 年，我国电力行业的动力煤消耗 26.64 亿吨，占到全年动力煤总消耗量的 63.46%。 在当前我国电气化不断深入和用电需求持续旺盛的背景下，风电和光伏等可再生 能源由于规模限制和波动性问题，尚不能立即满足全部用电需求，这要求我国在 电力系统的转型升级中采取稳健的“先立后破”策略。因此，短期内我国煤电装 机和燃煤发电量预计将保持增长，维持动力煤消费的主导地位。展望未来，随着 储能技术的发展和可再生能源技术的成熟，风电和光伏发电有望在能源结构中占 据更大比例，逐步替代更多煤电需求。此时煤炭将更多发挥电力调峰与能源安全 的保障作用，作为化工品原料和工业燃料的必要补充，为我国能源体系承担重要 的兜底工作。

动力煤供需转向紧平衡，价格趋势长期向好。2024 年我国国内动力煤有效供给 量为 38.93 亿吨，净进口量为 4.15 亿吨，总需求量（包括电力、建材、化工、 冶金、供热及其他用煤需求）41.98 亿吨，动力煤呈现过剩状态，总计过剩 1.1 亿吨，较 2023 年缺口进一步减小，动力煤供需逐步转向紧平衡。从供给端看， 受制于“双碳”目标，国产动力煤供给端难以实现大规模增长，产量将更多以企 稳为主；从需求端来看，工业化、电气化进程持续推进，电煤需求将持续增长以 对工业用电增长形成支撑。供需格局叠加保供稳价的政策导向，长远来看，动力 煤价格走势将保持偏强震荡。