美湖股份主营业务与成长逻辑分析

深度渗透市场，实现多领域战略突破。

1.公司业务①：发动机变排量泵、定量泵

产品品类多样，柴油机机油泵销量及市占率双增长。发动机润滑冷却泵类产品主要包括柴油机机油泵、汽油机机油泵及冷却水泵三大类，产品矩阵不断完善。2024 年，公司柴油机机油泵（按照本公司柴油机机油泵国内销量/中国内燃机工业协会披露的国内多缸柴油机销量计算）国内市场占有率达40%，销量及市场占有率继续保持稳定双增长。

关键核心技术发展，达行业领先水平。发动机冷却润滑模块技术将润滑与冷却功能集成于单一系统，应用于柴油机和汽油机，减轻发动机重量并优化空间布局，助力节能减排；可变排量泵技术拥有120 余项专利，技术水平国内领先、国际先进，实现泵类产品“节能化”战略目标；中大马力泵类技术攻克复杂工况难题，应用于重卡、船用发电机组、智算中心设备等领域，研发与应用成果同样达国内外领先水准，彰显技术硬实力。

 公司业务②：自动变速箱泵类

技术成果显著，产品性能优越。公司自动变速箱泵类历经十余年研发，已获 40 余项专利，实现多种类型变速箱油泵及配套阀板的大批量生产，产品具高效率、低消耗、低噪音、高可靠性，广泛适配DCT、AT、CVT等自动变速箱。

市场拓展广泛，客户资源优质。公司自动变速箱泵类产品客户网络覆盖丰田汽车（新能源）、Stellantis 等国际车企，以及盛瑞传动、三一重工（索特传动）等国内企业。为盛瑞传动配套的8AT 自动变速箱泵达国际先进水平，助力其项目获“国家科技进步一等奖”；为三一重工（索特传动）独家开发变速器油泵，推动产品在工程机械领域取得重大进展。

 公司业务③：电子泵类产品

构建多元电子泵类产品矩阵，技术覆盖广泛。为实现“电动化、新能源化”战略目标，公司全力投入电子泵类产品研发，产品涵盖汽车电子水泵、电子油泵两大品类。针对新能源车热管理需求，公司开发的电子水泵（EWP）可为纯电动车、混合动力车三电系统提供可靠冷却液供应，适配12V-860V多电压区间，功率 20W 至 5000W，广泛应用于乘用车、商用车及氢燃料电池等领域，以多元化产品满足不同场景需求。

深度渗透市场，实现多领域战略突破。电子泵类产品凭借技术优势，成功赢得美国康明斯、卡特彼勒等国际巨头，以及丰田、比亚迪、一汽、上汽、吉利、理想等国内头部车企的认可。同时，公司实现国内头部飞行汽车厂商的定点配套，率先在低空经济领域打开市场，标志着电动化战略向新兴产业延伸。

2. 成长逻辑①：产品结构升级与技术溢价

高附加值产品占比提升。2022-2024 年，柴油机机油泵产品毛利逐年增长，新能源车用零部件产品毛利始终维持在较高水平。2024 年，公司新能源车用零部件产品实现收入 4.63 亿元，同比增长17.37%，营收占比从2022年的 16.43%提升至 23.39%，成为仅次于传统柴油机机油泵的第二大收入支柱。其中，电子泵类产品单车价值远超传统燃油车，电子泵产品市场空间被打开。

技术创新与新兴场景溢价。公司依托技术中心、长沙研究院等核心科研平台，联合科研院所构建产学研协同创新体系，持续强化技术研发与产品创新能力，加速新能源产品布局，成功搭建覆盖燃油、混动、纯电、氢燃料全动力类型的产品矩阵。针对新能源市场和低空经济领域，布局混合动力机油泵、电子油泵等项目，与东风日产、康明斯、小鹏汇天等知名车企建立合作。同时，公司通过“年产 350 万台新能源电子泵智能制造项目”及重庆西部研发智造基地的布局，有望进一步提升新能源业务产品的规模与成本优势。

成长逻辑②：市场渗透与产能释放

传统市场稳定发展，新能源与新兴市场放量。2022-2024 年，公司传统柴油机机油泵和汽油机机油泵业务保持韧性，销量维持在较高水平。在此期间，我国新能源车产销量从 705.8 万辆、688.7 万辆攀升至1288.8万辆、1286.6万辆，年均增速超 30%，2024 年，新能源汽车占汽车总销量比例突破40%，行业景气度持续高涨。在新能源汽车快速发展的浪潮中，公司相关零部件产品（混动机油泵、电子泵、车规级电机以及新能源电机壳体压铸件等）销量由 199.76 万激增至 354.5 万，实现快速放量。

全球化产能布局。公司计划在北美墨西哥和泰国分别投资不超过1.5亿元建设生产基地，主要生产与汽车配套的机油泵、水泵、电子油泵、电子水泵、铝铸件及其他汽车零部件等产品，以更好地满足美洲、欧洲和东南亚等市场对汽车零部件的需求。通过全球化布局可有效优化产能，提升市场覆盖能力。