民生银行资产质量与经营业绩分析

不良生成明显下行，资产质量指标改善。

不良贷款生成情况显著改善。近年来，民生银行经营模式发生重大改善，信贷投放风险偏好显著下移，主动退出高风险企业。民生银行不良贷款生成率由2020 年的3.63%大幅降至 2024 年的 1.49%，体现出业务风险偏好明显下降，对不良贷款严格控制。随着存量不良资产基本化解完，未来资产质量有望大幅改善。

资产质量指标明显改善。截至 2024 年末，民生银行对公和零售不良贷款比值约为1.06/1。在不良贷款的三个级别（次级、可疑、损失）中，相较 2022 年次级类贷款减少76.39亿元，可疑类贷款减少 110.37 亿元，损失类贷款增加 148.99 亿元，使得不良贷款减少37.77亿元。2020 年末以来，不良贷款率逐年下降，2024 年末不良贷款率1.47%，资产质量正走出低谷。

逾期贷款与逾期贷款率有所上升。2024 年，逾期贷款增加50.55 亿元，增幅5.75%；年末逾期贷款率为 2.09%，增长 0.09 个百分点。2020-2022 年，民生银行重组贷款总额及占比有所回升。截至 2024 年末，重组贷款比例 0.59%。

关注类贷款额略有回升，但迁徙率下降明显。2024 年，民生银行关注类贷款增加18.43亿元，占总贷款的比例不变，仍为 2.70%。此外，民生银行的关注类贷款迁徙率已经从2022年的 34.46%下降至 2024 年的 28.93%。 资产质量指标优于个别上市股份行。截至 2025 年 3 月末，民生银行不良贷款率1.46%，与浦发银行、华夏银行接近。2024 年末关注贷款率为 2.70%，与浙商银行、华夏银行接近；逾期贷款率 2.09%。

2022-2024 年业绩低迷。由于近年来经营风险偏好明显下行，民生银行营业收入从2020年的 1850 亿下降至 2024 年的 1363 亿元，2024 年营收降幅达3.21%，归母净利润降幅达9.8%。2024 年归母净利润下降主要是由于民生银行在过去几年加大风险拨备的基础上继续强化拨备提取，持续加大科技投入使得折旧摊销较多。

25Q1 营收同比增速较高。从 2025 年 1 季报数据来看，民生银行营收同比增速超出预期，经营业绩呈现积极态势，根本原因或为这些年民生银行战略转型成效逐步显现。

ROE 较低，未来或改善。2020 年-2024 年，由于经营风险偏好下移及大力度处置存量不良资产，民生银行的 ROA 和 ROE 小幅下降。 2024 年，与其他资产规模类似的股份行相比，民生银行的 ROE 较低。随着存量不良资产基本化解，我们预计未来民生银行ROE将有所改善。

净息差收窄，在同业中处于较低水平。2024 年新发放贷款利率持续下行至历史低位，导致生息资产收益率下降 0.25 个百分点，净息差下降了 0.07 个百分点至1.39%。此外，民生银行 2024 年净息差在同业中处于较低水平。

息差有望企稳。2025 年 5 月 20 日，一年期及五年期贷款市场报价利率（LPR）年内迎来首次下调，均下调 10 个 BP。与此同时，国有大行及招行率先启动年内首次人民币存款利率下调，其中一年期存款首次跌破“1%”。此次存款利率下调与LPR 调整呈现出明显的同步性，系银行主动进行负债端成本改善，来缓解息差压力。通过这种双向调整，银行业息差有望保持相对稳定，避免因贷款利率下降过快而导致盈利能力受损。2024 年民生银行存款付息率出现小幅下降，较 2023 年下降20BP，为2.13%，仍在同业中处于较高水平，后续负债成本压降空间仍较大。随着存款利率下调逐步反映到存量存款成本，以及过往息差大幅下降基本反映了经营风险偏好之下降，我们预计后续净息差将有望企稳。