跨境资金流动情况如何？

美国市场方面，美国大盘平衡型股票基金近三年整体保持净流入态势，2024 年底达到高峰，今年以 来整体下降，4 月净流入规模再次反弹，但 5 月出现净流出。

1.AH 资金流动

考察本月港股通、互认基金、跨境理财通的资金流情况。2025 年 6 月，港股通南向保持成交净买入，净 流入规模和成交总额较上月回升。互认基金方面，年内大量资金涌入，但 4 月以后累计净汇出金额减少。5 月 跨境理财通资金跨境汇划金额 28.04 亿元，其中南向通 27.92 亿元，北向通 0.12 亿元。

港股通

跟踪港股通南向资金流情况，在港股行情的推动下，近一年资金整体呈净买入，特别是 2025 年 1 月到 4 月，成交净买入金额逐月增加，4 月成交净买入达到 1574 亿元。与此同时，港股通整体成交金额也明显放 大，2025 年 2 月南向买卖总额达到 2.5 万亿元左右，之后略有下降。2025 年 5 月，港股通南向成交净买入约 420 亿元，较上月明显下降；6 月再次出现回升，至 734 亿元左右，成交量也有所放大。

从近一月港股通行业资金流向变化来看，资金整体流入金融业（净流入约 443 亿元）、流出资讯科技业 （净流出约 250 亿元），和上月趋势一致，具有高股息特征的金融股持续受到青睐，而前期上涨幅度较大的资 讯科技业则出现明显资金净流出。除此以外，非必需性消费、医疗保健、能源业、工业等也有一定的资金净流 入。截至 6 月末，港股通持有行业市值前五的行业仍为金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业和电 讯业，医疗保健业超过电讯业；其中金融业、资讯科技业持有市值分别达到 13225 亿元和 9963 亿元。

互认基金

近两年，伴随着美国、日本等海外市场热度的走高，投资者全球配置的需求增加；而 QDII 基金额度紧 俏，因此互认基金也开始吸引市场目光。2024 年 6 月证监会发布《香港互认基金管理规定(修订草案征求意见 稿)》，进一步优化内地与香港基金互认安排：一是将客地销售比例限制由 50%放宽至 80%；二是适当放松互 认基金投资管理职能的转授权限制。新规于 2025 年 1 月 1 日正式生效，进一步引发了互认基金的申购热潮。 从香港基金内地发行销售资金汇出入情况来看，2024 年以后累计净汇出金额逐渐增加，2024 年末达到 426.65 亿元；2025 年互认基金客地销售比例放宽后，大量资金涌入互认基金，累计净汇出金额大幅增长， 2025 年 1 月跃升至 1390.56 亿元，之后两个月保持增长。2025 年 5 月，累计净汇出金额连续两个月有所减 少，回落至 1208.69 亿元。

跨境理财通

2025 年 5 月，大湾区内地九市已报备的 34 家银行、14 家证券公司办理跨境理财通资金汇划业务。5 月粤 港澳大湾区参与“跨境理财通”的个人投资者新增 3640 人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨 境汇划金额 28.04 亿元（较上月减少 7.76 亿元），其中北向通跨境汇划金额 0.12 亿元（较上月减少 0.03 亿 元），南向通跨境汇划金额 27.92 亿元（较上月减少 7.73 亿元）。区分机构类型来看，5 月境内银行办理“跨 境理财通”资金汇划 23.98 亿元，占当月理财通业务的 85.5%；境内证券公司办理“跨境理财通”资金汇划 4.06 亿元，占当月理财通业务的 14.5%。 自业务启动以来至 2025 年 5 月末，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”个人投资者 15.79 万人，包括港澳 投资者 5.25 万人，内地投资者 10.54 万人。累计的资金流动方面，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资 金跨境汇划累计 1150.35 亿元；其中境内银行办理“跨境理财通”资金汇划累计 1105.74 亿元，境内证券公司 办理“跨境理财通”资金汇划累计 44.61 亿元。 跨境理财通南向通额度使用情况方面，根据中国人民银行数据，截至 2025 年 7 月 2 日 24 时，跨境理财通 南向通净流出 1821315.73 万元，已用额度 1821315.73 万元（占比 12.14%），剩余额度 13178684.27 万元。当 前南向通额度较为充足。

2.全球基金资金流动

根据晨星数据，我们依据其全球基金分类跟踪月度跨境资金流动情况。5 月全球资金较多流入固收基金、 流出股票基金，反映地缘冲突、经济复苏分化等因素导致下投资者风险偏好有所下降。全球投资的大盘股票基 金、欧洲大盘股票基金仍取得了较多的资金净流入；而美国各风格股基整体遭较多净流出，日本股票基金、英 国大盘股票基金也有较多净流出。 固收类产品中，整体呈资金净流入，其中美国固收基金取得了最多净流入资金，扭转 4 月流出态势，受到 美联储降息预期升温、美股估值偏高等因素影响；欧洲、全球、韩国等市场固收基金整体也呈净流入状态。英 国、印度固收基金有小幅净流出。

从各市场月度资金流动变化情况来看： 美国市场方面，美国大盘平衡型股票基金近三年整体保持净流入态势，2024 年底达到高峰，今年以 来整体下降，4 月净流入规模再次反弹，但 5 月出现净流出；美国固收基金在经过长期净流入之后， 4 月出现较多净流出，而 5 月再次逆转态势获得较多资金净流入。 全球投资基金中，近一年全球大盘股票型基金整体净流入，2025 年 3 月净流入规模减少较多，4 月 和 5 月再次明显流入；全球固收型基金在长期净流入之后 4 月出现净流出，5 月再度恢复净流入；近 一年新兴市场股票和债券基金总体呈净流出态势，5 月新兴市场债基出现一定净流入。 今年以来日本和欧洲大盘股票型基金净流入有明显增加，但 5 月反弹后日本股基出现较多资金净流 出；前三个月大中华股票基金也有一定资金净流入，但 4 月出现小幅净流出，5 月再度恢复净流入。