杰创智能战略布局、股权结构与业绩分析

安全机器人与 AI 云服务双翼齐飞。

1.立足智慧城市服务商，安全机器人与 AI 云服务双翼齐飞

公司顺应 AI 浪潮，从智慧安全和智慧城市服务商升级为 AI 产品和应用解决方案 提供商。公司成立于 2008 年，2022 年 4 月 20 日成功登陆创业板，专注于智慧城 市和智慧安全领域的创新解决方案，是国内领先的智慧科技服务商。公司提供涵 盖智慧城市大脑、智能交通、安防系统、通信安全管理产品等多元化解决方案， 广泛应用于政府、公安、教育、医疗、能源等领域。公司已在国内范围内有 30 余 家分支机构，并积极参与“一带一路”建设，为全球客户提供智能化、定制化的 解决方案，成为智慧城市建设与公共安全领域的标杆企业。

公司实施“1+2+N 战略布局”：以算力为基础，智慧城市与智慧安全两大核心业务 协同发力，拓展多元垂直场景。

智慧城市：公司的传统优势业务。涵盖智能交通、智慧政务、智慧医疗等多个 领域，通过多维感知设备和大数据分析技术，为城市管理者提供实时数据支 持，优化城市资源配置，提升城市运行效率。该业务发展近二十年，已成为 公司成熟稳定的基本盘业务。

智慧安全：公司高速发展的战略重心。专注于公共安全和应急管理，提供安防、 视频监控、AI 视觉技术、特种设备等全方位解决方案。产品包括通信安全管 理设备、无人机管控系统、电磁网捕器等，广泛应用于公安、特种部队、司 法等领域。

多元垂直场景：公司积极拓展多元垂直场景，包括教育信息化、低空经济、机 器人与无人机应用等。公司开发的电磁网捕器已在学校、医院、公安系统等 场所广泛应用；超融合一体机产品在教育、政务等领域快速推广。公司持续 探索新产品、新技术，不断拓展新的应用领域，打造多元化增长引擎。

公司是 AI 产品和应用解决方案提供商，包含 AI+云计算产品及解决方案、AI+安 全产品及解决方案、行业数智化解决方案三大业务。随着 AI 浪潮的来临，公司技 术、产品和业务全面升级。当前，公司定位为人工智能产品和应用解决方案提供 商，通过“自研+合作+生态”打造一批具有竞争力的人工智能技术产品，面向 AI 算力基础设施和 AI 行业应用建设需求，结合政企、安全等场景的优势市场资源， 实现以技术产品带动解决方案的商业模式升级，推动公司向产品型、运营型业务 发展。

AI+云计算产品及解决方案：依托自主研发的“常青云”系列云计算及算力产 品，发挥原智慧城市业务在行业和区域市场资源上的积累，面向政企、教育、 公安、金融等领域客户部署私有云的需求商机，提供产品销售和系统集成服 务需求。

AI+安全产品及解决方案（原智慧安全业务）：依托电磁网捕器、安保机器人、 无人机等新产品，在原有通信安全综合管理解决方案、公共安全管理综合解 决方案基础上，增加面向社会治安和消防安全管理解决方案。

行业数智化解决方案（原智慧城市业务）：面向各行业提供信息化咨询设计、 软件应用开发、系统集成、运维服务等数智化解决方案，具体涵盖民生（建 筑、园区、教育、医疗）、城市管理与服务（港口、交通、市政、政务）、数 据中心服务、工业能源（核电、烟草等）四大行业领域。目前已经覆盖了深 圳、北京、海口、南京、西安等 31 个全国重点城市，销售覆盖全国各个区域。

2. 公司股权结构清晰，发布股权激励提升员工斗志

公司股权结构清晰，加快具身智能业务布局。公司实际控制人为孙超、龙飞、谢 皑霞，其中孙超与谢皑霞为夫妻关系，两人直接控制公司 20.73%的股份。公司全 资设立了杰创智能科技、杰创物联科技、杰创电子制造、载德商贸发展等子公司， 各自聚焦解决方案、系统集成、硬件制造等业务，为公司开展智慧安全和智慧城 市业务提供全方位支持。公司投资设立控股子公司机器人公司，持股比例为 60%， 进一步加码安保机器人产品的研发和销售布局，打造“空地一体”的行业级机器 人产品和解决方案。

发布 2024 年员工持股计划，进一步提高员工积极性。2024 年 10 月 29 日，公司 发布《2024 年员工持股计划（草案）》，受让价格为 7.94 元/股。本次员工持股计 划筹集资金总额上限为 2,420.11 万元，涉及的标的股票规模约为 304.80 万股，约 占当前公司股本总额 15,370.50 万股的 1.98%。为了实现考核目标，以 2024 年营 业收入 6.44 亿元为基数，2025、2026、2027 年营业收入须达到 7.08、7.73、8.37 亿元；以 2023 年归母净利润 0.07 亿元为基数，归母净利润需达到 0.08、0.09、 0.09 亿元。2024 年归母净利润亏损 7997.69 万元，本次员工持股计划有望激发公 司员工的积极性，提高公司经营效率和盈利能力。

3. AI+安全业务驱动，公司业绩有望改善

1Q2025 公司业绩回暖，2025 年公司收入和利润有望回升。2020-2023 年，受政府 采购业务的周期性影响，公司营业收入波动较大。由于政府和企业在数字化升级方面的投入减少，加之行业竞争加剧，2022 年公司收入下滑，2021 年以来归母净 利润持续减少。2024 年公司营业收入同比下降 24.47%，主要是因为公司聚焦客户 优质、回款好的业务机会，谨慎承接解决方案项目。2024 年公司归母净利润为负， 一方面行业竞争激烈导致毛利率下降，另一方面管理优化、公司新大楼落成、实 施员工持股计划等导致折旧摊销、管理费用等阶段性费用提升。我们认为，随着 智慧安全产品业务的客户进入新一轮采购周期，凭借前沿的技术布局和众多的标 杆案例，公司 2025 年收入和归母净利润有望快速复苏。

平安中国建设步入新周期，公司智慧安全业务收入有望增长。2018-2023 年，公司 营业收入 CAGR 为 15.11%。受宏观经济和行业政策影响，公司智慧安全和智慧城 市两大业务收入波动较大。2021 年以来，由于智慧城市建设的相关政策推动，公 司智慧城市业务收入稳定在 6 亿元以上。2024 年，智慧城市业务收入减少主要受 政企客户资本支出减少影响，公司追求项目质量、主动控制业务规模。智慧安全 业务已实现回暖，新产品销售合同额同比增长，但未能在当年确认收入，导致 2024 年收入同比下降。我们认为，一方面，智慧安全的客户进入新一轮采购周期，智 慧安全产品需求持续上升，另一方面，公司较早研发电磁网捕器等智慧安全产品， 公司智慧安全业务有望快速增长，带动整体收入回升。

AI+安全业务占比有望提升，带动整体毛利率优化。2020-2024 年，公司销售毛利 率和销售净利率均持续下降，主要是因为传统业务客户资金紧张造成毛利率扰动。 受市场竞争加剧和原材料成本上升影响，智慧安全业务 2021 年毛利率为 45.99%， 2023 年下降至 18.94%。2024 年，由于政策节奏减缓和行业竞争加剧，智慧城市 业务毛利率有所下降。其他业务毛利率较高，但因占比较小对公司整体毛利率影 响有限。我们认为，由于电磁网捕器等 AI+安全产品在短期内具有一定技术壁垒， 智慧安全业务毛利率有望回升，产品结构优化和高毛利业务占比提升有望带动整 体毛利率逐步回升。