财险公司经营重心是什么？

在监管引导车险及非车险执行“报行合一”、推动新能源车险改革的背景下，财险公 司的经营重心有望逐渐向优化 COR 倾斜，财险行业整体的承保盈利水平有望进一步 提升。

1.车险综改深化，新能源车险 COR 有望优化

监管持续推动车险改革，新能源车险 COR 有望边际改善。为了推动车险费用率下降、 助力财险公司改善承保盈利水平，2023 年以来监管出台的多项政策中提及要严格执 行车险“报行合一”。2024 年 3 月，金融监管总局财险司召开车险监管通报会，提出 将通过检查机制、通报机制、挂钩机制以全面强化车险“报行合一”。2024 年 12 月， 金融监管总局办公厅印发的《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动 方案》中再次提出要持续强化“报行合一”监管。在车险严格执行“报行合一”的背 景下，2024 年各上市险企的车险费用率均显著改善。

而随着新能源车快速发展，新能源车险 COR 偏高使得保险公司整体车险 COR 面临一 定的抬升压力，因此 2025 年以来，监管颁布了《关于深化改革加强监管促进新能源 车险高质量发展的指导意见》、推出了“车险好投保”平台以改善新能源车险盈利水 平。后续随着相关政策落地，新能源车险 COR 有望边际改善，进而能推动整体车险 COR 稳中向好。

2.监管及险企共同发力推动非车险 COR 改善

监管拟在非车险领域执行“报行合一”，非车险费用率有望迎来改善。2025 年初，监 管部门就加强非车险“报行合一”监管等有关事项向业内征求意见，旨在通过规范非 车险产品开发与备案，健全费率回溯与调整机制，严格落实“报行合一”要求等举措 来推动保险公司降低经营成本，改善承保盈利水平。从非车险的发展情况来看，2024 年人保财险、平安财险、太保财险以及财险行业整体的非车险保费占比分别为 44.7%、 30.6%、46.7%、46.0%，同比分别+0.1PCT、+1.4PCT、+1.6PCT、+0.6PCT，非车险的 保费占比持续提升。但由于非车险 COR 偏高，非车险保费占比不断提升会使得财险 整体 COR 面临一定的抬升压力，进而影响财险公司的承保盈利水平。后续随着非车 险“报行合一”落地，非车险费用率有望边际改善，进而能推动整体财险 COR 改善。

财险公司积极探索和推进风险减量服务，财险赔付率有望改善。近年来，头部财险公司均提出“风险减量”新模式，围绕保险全流程创新性地推出了一系列业务发展模式。 从风险减量服务的实际效果来看，2024 年，中国财险通过风险监测预警，在安责险、 财产险等重点领域提供风险减量服务 160.69 万次，提供气象预警 1463.92 万次，物 联预警 19.37 万余次。后续随着更多的财险公司积极探索和推进风险减量服务，财险 行业对风险的识别、管控和应对能力有望显著提升。在此背景下，即使发生重大自然 灾害，财险行业出现重大损失和赔付的可能性也有望降低，进而能推动财险行业的赔 付率实现改善。

3.行业竞争趋于理性利于行业实现承保盈利

监管引导财险行业竞争趋于理性，财险行业 COR 整体稳中有降。从财险行业的 COR 来 看，2024 年财险行业的 COR 同比改善 0.7PCT 至 99.0%，主要得益于费用率下降。2024 年财险行业的赔付率、费用率同比分别+1.6PCT、-2.4PCT 至 71.9%、27.1%。在赔付 率显著抬升的影响下，财险行业 COR 仍同比改善，主要是由于监管引导财险行业严 格执行车险“报行合一”带动整体费用率显著下降。后续，随着监管进一步引导非车 险执行“报行合一”，行业竞争将更加理性，从而能推动整体 COR 继续改善。

综合来看，我们预计 2025 年财险行业的承保盈利水平有望同比改善。其中财险龙头 公司凭借更精准的定价模型、更强的风险管控能力和经营管理能力等优势，有望保持 行业领先的承保盈利水平。