港股通非银指数投资价值分析

保险权重提升，市场内具有稀缺性。

中证港股通非银行金融主题指数，由中证指数有限公司于 2017 年 11 月 6 日正式推出。该指数以 2014 年 11 月 14 日作为 基日。中证港股通非银行金融主题指数从港股通的证券池中挑选出不超过 50 家符合非 银行金融主题的上市公司证券作为样本股，旨在全面展现港股通范围内非银行金融领域 上市公司整体的市场表现。 2024 年 8 月 23 日，为了进一步优化指数的可投资性，中证指数有限公司宣布对中 证港股通非银行金融主题指数的编制规则进行调整。本次调整的核心内容为“在指数样 本各二级行业合计权重不变的情况下，单个样本权重不超过 15%，前五大样本权重合计 不超过 60%”。编制方案其余部分保持不变。修订后指数的成分权重和行业分布有所调 整。保险行业权重从 60.04%增加到 70.10%，指数对于保险行业的集中度更高。 调整前指数前十大成分股权重(2024/7/1)合计为 79.36%。指数成分股涵盖保险、证 券、房地产等资产，调整前指数前十大权重股中来自保险行业的个股共有 7 只，权重从 大到小依次为中国平安(14.81%)、友邦保险(14.48%)、中国人寿(8.50%)等，总计属于申 万二级行业保险行业的权重为 56.66%。

调整后指数前十大成分股权重(2024/9/2)合计为 85.55%。指数成分股深度聚焦保险 行业，调整后前十大权重股新调入一只保险股中国太平(0966.HK)。调整后指数前十大 权重股中来自保险行业的个股共有 8 只，权重从大到小依次为中国平安(15.32%)、友邦保险(14.92%)、中国人寿(8.91%)等，总计属于申万二级行业保险行业的权重为 68.11%。

从行业分布来看，保险行业的集中度进一步提升。按照申万二级行业分类，调整前 (2024/7/1)的成分股涵盖了保险、证券、多元金融、房地产开发等 7 个行业，且权重分布 主要聚焦于保险、多元金融和证券三大行业。经过调整后(2024/9/2)，保险行业的权重占 比持续攀升，从调整前的 59.79%增长至 70.48%，而多元金融、证券等行业的权重占比 则相应有所降低。

在国内已上市的保险标的中(即属于申万二级行业保险 II 的个股)，A 股市场共有 6 只相关标的。

相比之下，港股市场上市的保险标的数量更为丰富，达到 12 只。其中，A+H 两地 同时上市的标的共有 5 只。

综合来看，目前市场上共有 13 只已上市的保险标的，而港股通非银指数涵盖了其 中的 9 只，占比高达约 70%，显示出该指数对国内保险行业的深度聚焦。

同时，鉴于目前尚未有指数基金跟踪沪港深内地保险指数，而港股通非银指数凭借 其与保险行业高度相关的持仓特征，展现出独特的稀缺性。因此，它可被视为配置保险 行业资产时的优质指数选择。

截至 2025 年 6 月 11 日，港股通非银指数的市盈率为 8.62 倍。自 2018 年 1 月 2 日 至 2025 年 6 月 11 日为历史区间计算历史分位数，港股通非银指数市盈率位于历史 21.50% 的百分位点。

截至 2025 年 6 月 11 日，港股通非银指数的市净率为 0.9885 倍。自 2018 年 1 月 2 日至 2025 年 6 月 11 日为历史区间计算历史分位数，港股通非银指数市净率位于历史 45.00%的百分位点。

由此可见，当前港股通非银指数的估值水平处于历史较低区间，这一特点使其配置价值愈发提升。较低的估值往往意味着更高的安全边际和潜在的增值空间。尤其是在市 场波动或行业调整期间，估值优势为投资者提供了更具吸引力的入场时机。

对比 A 股市场的申万非银金融行业指数，自 2018 年 1 月 2 日以来，港股通非银指 数的市盈率与市净率始终低于申万非银金融行业指数。这一现象表明，港股通非银指数 在资产估值和盈利估值方面均展现出相对较低的水平，显示出其在估值性价比上的优势。

截至 2025 年 6 月 11 日，港股通非银指数的股息率为 3.18%反映了该指数在当前时 点上具有较为可观的分红收益水平。从历史维度来看，自 2018 年 1 月 2 日至 2025 年 6 月 11 日为历史区间计算历史分位数，港股通非银指数股息率位于历史 58.90%的百分位 点，其在过去多年的表现中，分红能力一直保持在相对较高的水平，显示出较强的盈利 能力。

截至 2025 年 6 月 11 日，港股通非银指数的每股收益(EPS)为 0.9846。这一数据体 现了该指数在当前时点上具备较强的盈利能力和较为稳健的整体盈利状况。从历史表现 来看，自 2018 年 1 月 2 日至 2025 年 6 月 11 日区间内，港股通非银指数的 EPS 呈现稳 步上升的趋势，在历史多年的市场波动中，该指数所涵盖的非银行金融企业能够持续提 升盈利水平，展现出较为可观的长期盈利能力、成长潜力和投资价值。