稀土性能、供给与需求情况如何？

稀土资源及供给高度集中于中国。

稀土是重要的战略矿产资源，被誉为现代工业的“维生素”。稀土是一组金属元素的统称，包括 15 种镧系 元素以及钪（Sc）和钇（Y），共 17 种元素，由于化学性质相似，通常以复杂矿物形式共生，稀土矿主要有独 居石矿、氟碳铈矿、磷钇矿、离子吸附型稀土矿、磷钇矿等，提取和分离技术复杂。稀土元素分为轻稀土、中 稀土、重稀土三大类，轻稀土包括镧、铈、镨、钕和钷，中稀土包括钐、铕、钆、铽和镝，重稀土包括钬、铕、 铒、铥、镱、镥、钇和钪。 稀土的理化性能独特，具有重要的工业价值。稀土是不可再生的稀缺性战略资源，具有优秀的磁、光、电 等物理化学性能，在军工、航空航天、新材料、新能源等产业中均有重要用途。 在新能源领域，以钕铁硼（NdFeB）为代表的稀土永磁材料具有超高的磁能积，已成为电动汽车、风力发 电机、机器人等高端制造的核心部件。 在国防军工领域，稀土永磁材料在军工领域表现卓越，可用于制导系统、雷达和声呐设备，精确制导武器 的制导系统，需高性能稀土材料确保制导的准确性和可靠性；稀土涂层能吸收雷达波，被用于隐身战斗机和舰 艇的雷达吸波涂层，降低被雷达探测的概率。 在高端制造领域，铕、铽的离子在紫外光激发下能发出特定波长的可见光，广泛应用于荧光粉、LED 照明 和显示器；钕、镱是固体激光器和光纤激光器的核心材料，镧、铈用于半导体抛光，铒用于光纤通信中的信号 放大，支撑着 5G 光传输网络和光纤通信骨干网的发展。 工业生产领域，稀土化合物如氧化镧和氧化铈被广泛用于石油裂化催化剂，以及尾气处理装置中，以提升 燃料利用率并降低污染排放；在传统工业方面，稀土可以提高钢铁、有色金属等材料的性能，在钢铁中加入适 量的稀土元素，可以细化晶粒、提高强度和韧性，改善钢材的加工性能和抗腐蚀性能。

稀土资源集中度高，中国储量、产量均为世界第一，中国是全球稀土产业链最完备的国家。根据美国地质 调查局（USGS）的数据，2023 年全球稀土探明储量 1.1 万吨，中国以 4400 万吨的储量排名第一，占全球 40%， 其他主要储量国包括越南（2200 万吨）、巴西（2100 万吨）、俄罗斯（1000 万吨）、印度（690 万吨）、澳大利亚 （570 万吨）。在稀土矿产量方面，2024 年全球产量约为 39 万吨 REO，其中中国产量 27 万吨，占比全球约 69%。 中国不仅拥有丰富的稀土资源，还具备完整的稀土全产业链生产能力，从开采到加工都处于全球领先地位，全 球稀土冶炼分离产能和稀土永磁产能超 90%集中于中国，中国对全球稀土供给具有举足轻重的影响。然而，近 年来，为保障资源安全，其他国家也在加大稀土开发力度。

中国主导全球稀土分离冶炼产业，是全球稀土产业链最完备的国家。稀土经过开采后，需要通过分离冶炼 环节进一步提取产品。目前仅有我国拥有全套稀土开采和冶炼分离生产工艺。海外稀土产业链各环节产能分散， 多 数稀土矿产能均无分离冶炼配套产能布局，美国、缅甸及马达加斯加等国的稀土开采环节所得到的稀土矿多 数由我国分离产能承接，分离出来的最终产品再返运到最终消费国。根据美国 USGS 数据，2024 年美国共开采 稀土精矿预计 4.5 万吨 REO，但有 4.3 万吨出口到海外加工，主要出口到中国进行冶炼加工。2024 年美国稀土 化合物及金属产量预计 1300 吨，但进口化合物 8000 吨，金属 310 吨。 外国政府正在加大力度支持发展中国外稀土供应链。自上世纪 90 年代中国开始取代美国成为全球稀土开发 大国后，中国一直拥有着全球稀土行业的话语权。但由于稀土材料被广泛应用于军工、航空等涉及到国家战略 安全的领域，以及稀土价格多次剧烈波动，以美国为首的其他国家一直在支持开发全球除中国外的其他稀土供 应链体系。美国政府对 MP、Lynas 和本国磁材厂提供资金上的支持；稀土储量较多的越南也规划了到 2030 年 实现年处理 2-6 万公吨 REO 的目标；蒙古也寄希望于美国帮助其发展稀土行业；马来西亚政府在 2023 年 10 月 同意了 Lynas 进口原材料。 海外新稀土矿在未来 2-3 年内较难形成实物量供应，中国仍占据行业主导地位，尤其在冶炼分离领域。海 外在产大规模稀土矿仅有美国 Mountain Pass 以及澳大利亚 Mount Weld，Mountain Pass 现有产能 4 万吨 REO， “60K”战略预计在未来 4 年内将产量提升至 6 万吨 REO，Mount Weld 当前设计年产能为 2.65 万吨 REO，对应 7000 吨镨钕原料产能。缅甸矿较为分散但合计稀土产能约在 2-5 万吨 REO 之间，此前被寄予厚望的安哥拉 Longonjo 和澳大利亚 Yangibana 由于各种原因延期至 2025 年投产，不确定性仍存，预计全球海外新稀土矿未来 2-3 年内较难形成实物量供应。目前海外主要冶炼分离产能主要由 Lynas 持有，Lynas 近期宣布位于马来西亚的 新工厂成功生产了氧化镝，成为中国外首个商业化生产重稀土企业，其计划年分离 1500 吨混合重稀土，仅占中 国 2025 年预计产能的 5%，并且成本远高于国内。因此海外矿产资源端突破形成规模在先，冶炼分离及下游加 工产能突破恐仍需更久时间，中国在未来几年仍将占据行业主导地位。

稀土下游应用广泛，稀土永磁增长势能充足。稀土功能材料可进一步分为磁性材料、催化材料、发光材料、 储氢材料及抛光材料等，其中在我国稀土永磁材料需求占比最大，根据智研咨询，2022 年我国稀土永磁材料需 求占比达 42%。根据 USGS，世界稀土消费结构中，磁体、催化剂、冶金占比分别为 25%、22%、18%。

钕铁硼为第三代稀土永磁材料，具备极高磁能积及矫顽力、能量密度高。永磁材料是稀土最主要和最具发 展潜力的下游应用领域，自 20 世纪 60 年代以来，稀土永磁材料经历 50 多年的发展，形成了具有实用价值的三 代稀土永磁材料。其中，第一代和第二代稀土永磁材料统称为钐钴永磁材料，第三代统称为钕铁硼永磁材料。 钕铁硼具有极高的磁能积和矫顽力，同时高能量密度的优点使钕铁硼永磁材料在现代工业和电子技术中获得了 广泛应用，从而使仪器仪表、电声电机、磁选磁化等设备的小型化、轻量化、薄型化成为可能。 钕铁硼磁材是以金属间化合物 Nd2Fe14B 为基础的永磁材料。主要成分有稀土金属钕 29%-32.5%、金属元素 铁 63.95-68.65%、非金属元素硼 1.1-1.2%，为了获得不同性能加入镝（Dy）、镨（Pr）、铌（Nb）等，以及铝（Al）、铜（Cu）、钴（Co）等元素，有着高磁晶各向异性和高饱和磁化强度，具有高矫顽力、高磁能积、体积小、加 工难度低等诸多优势，目前在新能源汽车、节能家电、消费电子、工业应用、风力发电等领域广泛应用。

新能源汽车是高性能钕铁硼材料需求拉动最明显的领域，未来需求占比近 50%。钕铁硼永磁材料是新能源 汽车永磁驱动电机的核心制造材料，预计 2026 年全球新能源汽车产量将增长至约 2800 万辆，对应钕铁硼永磁 材料需求量将达到 8.7 万吨，汽车领域对钕铁硼总需求量近 10 万吨，是高性能钕铁硼材料的第一大需求来源， 占高性能磁材需求总量的近 50%。新能源汽车领域将成为高性能钕铁硼永磁材料最旺盛的下游需求。

政策推动节能电机渗透率提升，未来需求有望提速。采用钕铁硼的永磁节能电机在转子绕组功率损耗、电 机重量以及电机结构等方面具有明显优势，一般永磁电机的平均节电率高达 10%以上，专用永磁电机的节电率 可高达 15%~20%。2022 年 6 月，工信部、发改委等六部门联合印发《工业能效提升行动计划》，要求 2025 年 新增高效节能电机占比达到 70%以上；假设 2026 年节能电机占比 70%，其中 30%为稀土永磁电机，则稀土永 磁节能电机渗透率为 21%。按照 1 千瓦功率电机单耗 200g 计算，则国内需要钕铁硼磁材约 1.8 万吨。

人形机器人方兴未艾，打开远景市场天花板。人形机器人有约 30 个关节，电机是关节核心部件，要求其体 积小、扭矩大、响应快，其中磁材性能决定关节输出力大小、运行性能，因此需要高性能稀土磁材，单个人形 机器人稀土永磁用量预计 2-3kg。2024年特斯拉股东大会上马斯克预计 2025 年特斯拉工厂将拥有数千个 Optimus 机器人，人形机器人远景市场可能达到百亿台以上，未来将极大打开稀土磁材需求天花板。 需求高增，未来三年需求增速 CAGR 达到 14%。由于新能源汽车、节能电机、风力发电等领域的快速增 长，预计 2026 年高性能钕铁硼磁材需求量将达到 21.1 万吨，年均复合增速约 14%。 高性能钕铁硼市场门槛较高，龙头公司扩张满足未来需求。高性能钕铁硼磁材的生产要求较高的技术门槛 和专利认证授权等环节，产业壁垒较高，产品差异化大，增产周期慢，未来几年，高性能钕铁硼将出现供不应 求的情形。高性能钕铁硼产能主要集中在国内上市公司，目前国内产能主要集中在金力永磁、正海磁材、英洛 华、宁波韵升、中科三环、大地熊等上市公司。龙头企业为迎接下游市场未来的高增长需求，均积极扩建高性 能钕铁硼永磁材料产能。