欧圣电气发展历程、销售模式与营收分析

空气动力设备代工龙头。

1、深耕美国 15 载，超越代工成为解决方案提供商

公司从创立至今共经历了以下三个发展阶段及重要节点：1、业务初步拓展，目标海外零售(2009 年至 2012 年)。2009 年由美国欧圣工业集团投资成立，以海外零售商为主要目标市场，确 立“成为细分行业海外市场价值链解决方案提供商”的愿景，而非简单代工 厂定位；

2012 年建成投产，试生产海外零售商的小规模订单，并逐渐与 Canadian Tire Corporation、Walmart、Costco、Menards 建立业务合作关系。

2、掌握核心技术，业务快速发展(2013 年至 2017 年)。2013 年起逐步掌握电机等核心技术，成为国内为数不多的同时专业生产小 型空压机和工业干湿两用吸尘器企业之一；彼时，这两类产品北美市场缺乏 统一技术标准，公司通过提高产品标准和技术认证，陆续通过全球 CB、美 国 ETL、欧盟 CE、澳大利亚 SAA 等认证，迅速获得国际客户认可。目前 欧圣拥有业内领先的实验设备和产品测试能力，已获得 Intertek 认证的“卫 星计划”实验室资质，不仅缩短产品认证周期，还可以为客户提供“一站式 检测”服务。

2015年左右：公司在美国建立海外仓储中心及本地化售后团队，对Lowe’s、 The Home Depot 等国际知名零售商销售订单开始放量增长，并逐渐建立了 稳定的业务合作关系。同时，获得 Stanley Black&Decker 关于 Stanley、 Porter Cable 等系列品牌的授权，确立以境外知名零售商为主要产品市场， 以品牌授权和 ODM 为主的业务模式。

3、业务跨越发展，产品多元构建价值链生态(2018 年至今)。2018 年公司开始将产品结构向中高端发展，并推出多元化产品。研究开发 了高端静音小型空压机产品，干湿两用吸尘器推出高端品牌 Dewalt 系列。 同时为确保供应链响应速度，公司自建电机厂和制罐场。

2022 年公司上市，2023 年为增强市场开拓能力和快速响应能力，公司产品 结构向吹地机、工业风扇等清洁设备和气动工具、气动附件延伸。此外，欧 圣利用自身数字化生产优势帮助客户优化供应链管理，通过 JIT 交付降低客 户仓储成本等，让欧圣逐渐从供应商升级为战略伙伴，以劳氏为例，公司 2014 年开始建立合作关系，2020 年从空压机扩大合作范围到干湿吸尘器、 配件等领域，进入全面战略合作关系，逐步将欧圣嵌入零售商供应链体系。

2024 年欧圣电气入选江苏省专精特新中小企业（第二批），截止 2024 年 欧圣获得各项专利 366 项（其中国外发明专利 28 项），大功率静音干湿两 用吸尘器和低噪音电控空气压缩机认定为高新技术产品。

欧圣电气主营空气动力设备（空压机、后拓展至气动工具）和清洁设备（主要为 干湿两用吸尘器），公司拥有完整的采购、生产和销售体系，同时基于超静音电 机和空气动力学等核心技术，研发了大小便智能护理机器人，成为未来重要看点。

小型空压机：根据性能的高低分为家用型与商用型，家用型主要应用于家庭 装修装饰、汽车维修等；商用型主要应用于建筑、装饰、汽车维修、小型制 造加工等。2024 年营收 6.5 亿，占营收近 40%。

干湿两用吸尘器：根据性能大小为家用型与商用型，家用型主要应用于家庭 室内室外清洁、车内清洁等；商用型主要应用于汽车维修店、酒店、超市等 工作场所的清洁。2024 年营收 8.8 亿，占营收 50%左右。

配件及其他：1）气动工具：2024 年开始量产，成为新增长曲线。2）家用 洗地机：主要应用于家庭室内清洁。3）园林工具等。2024 年营收占比近 10%。

工业风扇：主要应用于家庭、商场、农场、养殖场、工厂等建筑物内通风散 热。

2、代工+品牌授权双轮驱动，营收整体快速增长

公司采用 ODM、OEM、品牌授权及 OBM 四种销售模式。主要以 ODM 模式、 品牌授权模式为主，合计占比超过 90%。

ODM 模式的主要客户为家得宝、劳氏、TSC、Harbor 和沃尔玛。零售厂 商没有研发生产能力，主要销售产品以公司空压机为主。公司与世界知名零售商建立了稳定、良好的合作关系。

品牌授权：以干湿两用吸尘器为主。SBD 品牌授权占比较高，公司按照销 售比例支付品牌授权费用。品牌授权模式下产品定价和毛利率高于 ODM 模 式。

营收方面整体高增长，阶段性有所波动：1）2021 年以前：公司和客户合作加深， 营收两年实现翻倍，2021 年达到 13 亿人民币。2）2022-2023 年：美国工具行 业库存高位，经历两年去库存，公司营收增长停滞。3）2024 年起行业开始新一 轮补库存，叠加公司新品类有所贡献，2024 年营收增长 45%，达到 18 亿人民 币。 结构变化：干湿两用吸尘器占比上升，吸尘器+空压机营收占比近 90%。干湿两 用吸尘器为品牌授权模式，近年公司加码渠道，新品迭代快，营收占比从 19 年 的 40%左右提升至 50%。 新业务起量值得重视。主要由公司新品类（气动工具、抛雪机、洗地机、服务机 器人等）贡献，这些业务有望未来几年贡献可观的收入体量，成为公司重要增长 点。

盈利分析：1）2019-2021 年毛利率下降，主要源于 2018 年美国对中国加征关 税，叠加 2020 年开始大宗原材料显著上行。2）2022-2024 年毛利率回升，主 要源于公司积极调整产品结构，更加侧重盈利，高毛利产品占比提升，叠加原材 料下行期。目前吸尘器、空压机毛利率分别在 40%、25%左右，吸尘器由于采 用品牌授权模式，毛利率相对更高。 毛利率提升带动净利率提升。净利率从 2021 年的 8.8%稳步提升至 2024 年的 14%，高于同为吸尘器代工的德昌股份（12%左右），跟巨星科技（15%左右） 水平接近。