是德科技发展历程、营收与技术壁垒分析

高研发构筑技术壁垒，芯片自研定义测试仪器新高度。

Keysight Technologies（是德科技）是全球电子测量仪器行业龙头，2014年自安捷 伦科技剥离后独立运营，同年在纽约证券交易所上市。公司专注于为通信、网络及 广泛电子行业提供涵盖设计、验证、制造、优化到安全运维的一体化测试解决方案。 公司的电子测量业务源于1939年的惠普，拥有超80年的测试测量技术积累，客户覆 盖全球一百多个国家，包括光刻机龙头ASML、互联网龙头Alphabet、芯片龙头高通 等。

是德科技在通用与专用电子测量仪器领域均处于全球绝对领先地位，产品线覆盖高 中低端，形成全方位布局。其产品涵盖示波器、分析仪、信号发生器、电源、无线 网络仿真与测试解决方案、以及配套的软件与服务，广泛覆盖客户在研发周期中的 各个阶段。在技术实力方面，公司处于全球前沿。以数字示波器为例，其带宽覆盖 50MHz至110GHz，涵盖全档次产品，其中110GHz为行业最高带宽指标，持续引 领技术发展方向。

通过多年来在全球范围内的并购整合，是德科技持续夯实其在测试测量领域的技术 护城河与行业领先地位。自2012年至今，公司已完成十余起具有战略意义的并 购，覆盖无线通信、网络测试、汽车电子、量子计算等多个关键技术方向。的企业 主要来自美国、德国、英国等技术创新能力突出的国家，体现出公司全球化视野与 技术前瞻性的协同推进。整体来看，是德科技并购战略兼顾“补短板”与“拓新 边”，构筑起覆盖硬件、软件、系统级能力的完整测试解决方案。

2025年上半年公司营收同比增速转正，经营回暖信号明确。根据是德科技业绩说 明报告显示，公司业绩回暖主要得益于半导体测试、AI解决方案及国防业务等核心 市场需求持续旺盛。尽管关税政策对公司业务造成一定影响，但通过供应链优化及 成本管控等措施，年化影响已收窄至7500万-1亿美元区间，整体风险可控。 Keysight以研发为矛，持续领跑技术迭代周期。公司长期维持15%以上的高研发 费用率，显著高于行业平均水平，这种持续性的高强度研发投入使其始终站在技术 演进的最前沿。当前公司正重点加码6G通信、量子计算、AI等前沿领域的研究， 我们判断其深厚的技术积淀将助力公司在下一轮技术变革中持续保持先发优势，进 一步强化行业龙头地位。

芯片自研能力是高端电子测量设备厂商构建技术护城河的关键要素。在高性能仪器 系统中，芯片不仅决定着核心参数（如带宽、采样率）的物理极限，也直接影响产 品开发节奏与全生命周期成本。相比通用芯片整合，自主研发芯片要求厂商具备更 强的系统级设计能力与长期工程投入：既要“Know Why”地提出精准的技术指标 定义，又要通过跨代积累持续打磨底层工艺与架构，实现性能、能效、集成度的全 面优化。

是德科技在这一维度建立了深厚的技术壁垒。公司早在上世纪80年代就开始自研高 频/高速集成电路，旗下的高频芯片技术中心（High Frequency Technology Center, HFTC）长期专注于基于III-V族半导体（如磷化铟InP、砷化镓GaAs，氮化 镓GaN）的定制ASIC与MMIC研发。该中心拥有完整的13,000平方英尺Class-100 净化车间，具备从晶圆加工、封测到光刻与薄化的全流程能力，在系统级集成方面 高度自给，增强了关键环节的供应稳定性。 HFTC研发的磷化铟工艺是实现超高频带宽和低噪声性能的核心支撑。自2010年 起，是德科技将自研InP芯片导入Infiniium 90000X系列示波器，首次实现32GHz带 宽实时采集；2018年推出UXR系列后，该芯片组带来的带宽指标更是跃升至 110GHz，并配合256GSa/s采样率、氮化铝封装等前沿技术，实现了性能与信噪比 的高度平衡。凭借对底层材料、工艺与架构的深度掌控，是德得以构建从核心芯片 到整机系统的完整闭环，在高端测试仪器领域始终保持全球领先地位。