安源煤业发展历史、股权结构及业务营收情况如何？

南部煤企，江钨控股迎来新章程。

1.公司发展历史及股权结构

以煤为基，“江钨”控股后有望持续开拓布局。安源煤业集团股份有限公司于 1999 年 12 月 30 日由萍乡矿业集团有限责任公司、西安交通大学、江西省煤矿机械厂、江西鹰 潭东方铜材有限责任公司、分宜特种电机厂和萍乡裕华大企业总公司等六家企业共同出 资组建。2002 年 7 月 2 日，公司在上海证券交易所挂牌交易。 2010 年 12 月 24 日，江西省能源集团有限公司通过行政划转方式将其下属全资子 公司所持本公司股份无偿划转至江西能源集团（原江煤集团）直接持有。 2012 年 7 月 17 日，公司召开临时股东大会，将公司名称变更为安源煤业集团股份 有限公司。 2016 年 1 月 5 日，公司控股股东江西省能源集团公司通过上海证券交易所增持本 公司股份后，持有本公司股份占比为 39.34%。

2025 年，公司控股股东拟发生变更，原第一大股东江能集团将所持全部股份通过 国有股份无偿转化至江钨控股。2025 年 4 月 2 日，公司收到江钨控股发来的中国 证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》，本次国有股份无偿 划转已完成过户登记手续，江能集团不再持有公司股份，公司控股股东由江能集 团变更为江钨控股，公司实际控制人未发生变更，仍为江西省国资委。

背靠江西省国资委&江西省投资集团有限公司。2024 年 12 月 24 日，江西省国有资产 监督管理委员会将其持有的江西钨业控股集团有限公司 47.02%国有股权无偿划转给江 西省投资集团有限公司。为优化资源配置，支持企业实现高质量，2024年12月25日， 公司控股股东拟发生变更，原第一大股东江西省能源集团有限公司通过国有股份无偿划 转拟将其持有的全部 389486090 股股份（占公司总股本的 39.34%）无偿转让给江西钨 业控股集团有限公司，转化后公司控股股东将由江能集团变更为江钨控股，公司间接控 股股东为仍为江投集团，实际控制人仍为江西省国资委。 置换煤炭主业，管理人员变更，布局未来。

根据公司 2025 年 4 月最新《安源煤业集团 股份有限公司关于筹划重大资产置换暨关联交易的提示性公告》，江钨控股拟将控股子 公司江西江钨控股发展有限公司持有的赣州金环磁选科技装备股份有限公司 57.00%股 份与公司所持有的煤炭业务相关资产及负债进行置换，拟置入资产与拟置出资产交易价 格的差额由一方向另一方以现金等方式补足。截至 5 月 1 日公告披露日，公司已与部分中介机构签订重组服务协议，并有序组织中介机构对本次交易标的开展审计、评估 和尽职调查等工作。本次交易完成后，安源煤业主营业务将涵盖磁选、重选及智能选矿 设备的研发、生产、销售及矿业全流程解决方案，实现主营业务的战略转型，有利于公 司改善资产质量、增强上市公司盈利能力和可持续经营能力。此外，公司核心管理层人 员迎来将系列变更，安源煤业 4 月 19 日分别发布董事会、监事会换届选举的公告。我 们认为置换煤炭主业、管理层人员系列变更或为“江钨”有色稀缺资产逐渐并入“安 源煤业”的第一步，布局未来，价值待现。

2.夯实主业、布局转型，双轮驱动发展

煤炭安全压力大至成本增长，叠加价格下行，24 年净利润增亏。2017-2024 年，公司 营业收入由 41.30 亿元提升至 54.04 亿元，CAGR2017-2024=3.9%，其中受益于高煤价催 化，2021 年公司围绕“三稳三升三倍增”的奋斗目标，实现营业收入 93.84 亿元，同 比增长 23.42%，实现归母净利润 0.55 亿元。2024 年公司实现归母净利润-2.73 亿元， 同比下降 139.6%，与上年同期相比出现增亏，主要原因系，一是受安全事故及丰城区 域三对煤矿停产整改影响，分煤种销量同比减少 14.1 万吨，减收 6528 万元；二是煤炭 市场行情回落，分煤种售价同比下跌减收 16475万元。公司 25Q1实现营业收入 8.22亿 元，同比-28.26%。归母净利润为-1.2 亿元，同比下降 23.92%。

煤炭业务为公司主要业绩贡献。公司煤炭业务主要分为自产煤业务及煤炭及焦炭贸易 业务。 自产煤业务，2017-2024 年，公司自产煤业务营收由 12.98 亿元下降至 10.94 亿元， 毛利由 2.3 亿元下降至亏损 0.58 亿元，毛利及营收下滑主要系近几年煤价下行叠 加公司因煤矿高瓦斯、开采年限较高，成本压力持续增长，矿难频发持续拖累产 销量等原因。 煤炭及焦炭贸易业务，2017-2024 年，公司煤炭及焦炭贸易业务营收由 23.68 亿元 增长至 37.47 亿元，毛利由 0.56 亿元增长至 0.84 亿元，公司贸易业务经验丰富， 毛利率基本稳定。

以煤为基，谋篇布局加快转型发展。随着公司控股股东变更，现第一大控股股东江钨集 团作为国内稀有金属行业的重要企业集团，形成了钨、稀土、钽铌锂、铜钴镍四大金属 产业板块和机械制造科研服务、内外贸易三个非金属产业板块相互支撑的产业体系。其 黑钨金属可采储量占全国的 60％，可开采 30 年以上；钽铌金属可采储量占全国的 59%，可开采 50 年以上；金属锂储量占全国的 4.2%，可满足年产 2 万吨碳酸锂的 锂云母原料供应。江钨控股作为钨业龙头企业将入主煤炭企业，有望带动产业链协同发 展，其强大的产业基础和资源储备将有效促进安源煤业在新兴能源行业的布局与转型。